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在信貸類理財產品叫停、股票市場不振的背景下，期貨成為一批先知先覺的銀行設計理財產品的新標的物。

年初銀監(jiān)會修訂了《銀行業(yè)金融機構衍生品交易業(yè)務管理辦法》，新辦法的出臺為銀行進行期貨的自營和代客交易掃清了法規(guī)障礙；而與此同時，即將出臺的《期貨投資者咨詢業(yè)務試行辦法》也使得期貨公司能夠成為銀行的“顧問”，期貨類理財產品在多年嘗試未成后或終將面世。

監(jiān)管層人士認為，試水期貨會給銀行資產管理業(yè)務帶來很大改變，在豐富產品設計的同時，也可以鎖定收益、對沖風險。

“交集”

長期以來，銀行和期貨公司之間基本不存在業(yè)務“交集”，而這種狀況似乎正在悄然改變。

“最近好幾家銀行都來打聽關于期貨開戶的規(guī)定。”北京一家期貨公司的副總經理頗為感慨地說道，“許多人對期貨存在誤解，常說做期貨的人‘滿臉寫著風險’，而銀行則是最典型的風險厭惡類型，最近銀行的態(tài)度有了較大的轉變。”

據了解，一批先知先覺的銀行正在和期貨公司及期貨投資公司進行合作，籌備推出期貨類理財產品。

“我們現在天天發(fā)愁怎樣給客戶設計理財產品。”一家大型商業(yè)銀行財富管理部門人士說，自從信貸類理財產品叫停后，銀行資產管理業(yè)務可用的標的物愈發(fā)匱乏，而客戶的需求卻日益多樣化，尤其是大宗商品價格波動加大之后，在資產管理業(yè)務中是否加入期貨要素已經成為許多銀行面對的選擇題。

上述期貨公司高層透露，他們正在和幾家銀行接觸并進行前期準備，“產品已經基本設計好了，目前正在準備系統(tǒng)的對接和產品的審批，希望年中能夠推出。”

“的確有好幾家商業(yè)銀行蠢蠢欲動。”另一家和銀行有密切聯系的期貨公司副總經理透露民生、交通和招商銀行等都屬于先行者。工商銀行內部人士表示，工行已經開始使用期貨工具代客理財，尤其是針對企業(yè)客戶。

“股份制銀行面臨比較大的生存壓力，所以會首先試水這樣的創(chuàng)新業(yè)務。”建行相關部門人士認為，“而國有大行則會在這種有違規(guī)風險的新業(yè)務上暫時持觀望態(tài)度。”

按照目前的監(jiān)管規(guī)定，銀行和信托公司尚不能開設期貨賬戶，“銀行需要找尋一些變通渠道去發(fā)售期貨類理財產品。”上述期貨公司人士說。

中國金融交易所相關人士表示，目前銀行涉足期貨類理財產品的最可能形式是，銀行在期貨公司的輔助下設計產品，由投資公司進行投資操作，而銀行發(fā)售產品。“而一旦取得了監(jiān)管的許可，銀行肯定要自己做投資，期貨公司成為跑道。”另一家和銀行有密切聯系的期貨公司副總經理說。

據了解，正在籌備中的期貨類理財產品主要分為兩類：一類是以期貨作為結構性產品配置的一部分，主要起到對沖配置內其他資產的風險作用；另一類是完全以期貨作為標的物，而這一類別里有淡出進行套利或單邊策略的產品，也有套利和單邊混合的產品。“以無風險套利為基礎，搭配少部分單邊操作的產品非常出色，既可以從理論上保證保本，又可以追求期貨杠桿操作的高收益率。”上述期貨公司高層說。

兩個“辦法”帶來的改變

事實上，期貨類理財產品在過去的幾年里，曾數次出現在商業(yè)銀行的視野里。

2008年股市低迷、通脹高企，大宗商品紛紛漲價，民生銀行曾計劃推出首個直接投資期貨的理財產品，它主要通過國內商品期貨市場的期貨套利、跨期套利來獲取收益。

然而就在公開發(fā)售開始的前幾分鐘，這款經過民生銀行風險委員會測評的產品被突然叫停。

此前國內一些銀行也銷售過與期貨掛鉤的理財產品，不過都是代銷境外金融機構發(fā)行的期貨理財產品，這些理財產品由境外金融機構設計，投資對象為境外市場的衍生產品。

據了解，交通銀行也曾經和海通期貨合作欲推此類產品，最終也都不了了之。“實際上，許多銀行設計好了產品，但是因為此前監(jiān)管要求，一直都未能成功發(fā)售。”一位與銀行合作密切的期貨公司副總經理說。

然而，監(jiān)管上的限制最近正面臨改變。年初，銀監(jiān)會修訂了2004年出臺的《金融機構衍生品交易業(yè)務管理暫行辦法》，新版本的“辦法”指出，“衍生產品……基本種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權……”首次將期貨列為了銀行可以自營并代客交易的衍生品類型。

“2004年制定‘辦法’時，受限于當時環(huán)境，銀監(jiān)會僅僅考慮到銀行間經常會交易的遠期、掉期產品，沒有把期貨考慮在內。時過境遷，新的辦法掃清了銀行參與期貨市場的法規(guī)障礙。”上述人士解析。

監(jiān)管層相關人士表示，銀行在理財產品中一定范圍地采用期貨作為標的物“是件好事，可以幫助產品鎖定收益、對沖風險，也可豐富產品設計”，但具體實行中監(jiān)管層可能會在比例或者占資產百分比上設立限制。

另外，中金所總經理朱玉辰透露，銀監(jiān)會目前正在制定信托參與股指期貨的指引辦法，預計不久將允許信托入場。

除了銀監(jiān)會的新“辦法”，證監(jiān)會2月份就《期貨投資者咨詢業(yè)務試行辦法》向公眾征求意見，此“辦法”允許期貨公司從事風險管理顧問、期貨研究分析、期貨交易咨詢等營利性業(yè)務，加強了銀期合作的現實基礎。

《銀行業(yè)金融機構衍生品交易業(yè)務管理暫行辦法》規(guī)定，銀行交易衍生品將被分為兩種類型：基礎類和普通類，擁有普通類牌照的銀行可以自營或代客進行衍生品交易，包括套期保值類和非套期保值類。

業(yè)內分析，此分類跟以前銀行衍生品牌照有別，銀行需先申請獲得衍生品交易的普通類資格，才有可能合規(guī)地進行期貨類理財產品的設計并申請神品。“最快可能三四個月能見到這類產品上市。”上述期貨公司人士解讀。