中信銀行預(yù)計(jì)將于4月27日同時(shí)在上海交易所和香港聯(lián)交所掛牌上市。投資者該如何評(píng)價(jià)中信銀行？記者通過(guò)訪談?dòng)嘘P(guān)股票研究員、銀行家、企業(yè)管理專(zhuān)家，普遍認(rèn)為中信銀行依托我國(guó)領(lǐng)先的綜合金融集團(tuán)中信集團(tuán)公司，在銀行對(duì)公業(yè)務(wù)、資金資本業(yè)務(wù)尤其是外匯業(yè)務(wù)等方面具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而其零售銀行業(yè)務(wù)目前雖然尚未成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，卻具有很大后發(fā)優(yōu)勢(shì)，非常有想象空間。中信銀行有望依托其優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)和優(yōu)勢(shì)資源，利用零售銀行的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，快速成長(zhǎng)，在不遠(yuǎn)的將來(lái)發(fā)展成為一家全面領(lǐng)先的綜合服務(wù)銀行。

大家都知道，目前我國(guó)零售銀行業(yè)務(wù)尤其是信用卡業(yè)務(wù)做得比較好的是另一家股份制銀行，那為什么零售銀行并不構(gòu)成中信銀行的短處，反而會(huì)給投資者帶來(lái)巨大的想象空間？就是因?yàn)橹行陪y行能夠很好地利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)上跑在最前面的企業(yè)并不一定能贏得最后的勝利，就是因?yàn)榫o隨其后的企業(yè)具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。在冬季奧運(yùn)會(huì)上短道速滑比賽中，一開(kāi)始就沖在最前面的運(yùn)動(dòng)員并不一定能贏得金牌，因?yàn)榫o隨其后的第二名運(yùn)動(dòng)員可以節(jié)省寶貴的體能，他觀察前面運(yùn)動(dòng)員的每一個(gè)動(dòng)作，衡量、判斷何時(shí)做最后的沖刺，一下子超過(guò)前面的動(dòng)運(yùn)員而奪得金牌。在商業(yè)上也有類(lèi)似的情形，微軟的瀏覽器、搜索公司Google就是作為跟隨者而獲得最后勝利的著名例子。最早開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)瀏覽器的公司是網(wǎng)景公司(NetScape)，起初獲得了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，但最后被微軟的瀏覽器Explorer依靠微軟操作系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)打敗了。而最早最成功的搜索公司是雅虎(Yahoo!)，現(xiàn)在雅虎已在搜索市場(chǎng)上遠(yuǎn)落后于Google。這樣的情形為企業(yè)管理專(zhuān)家叫做“首發(fā)者的困境(first　mover　dilemma)”。

我國(guó)零售銀行業(yè)與短道速滑有很多相似之處，人才流動(dòng)很快，消費(fèi)者忠誠(chéng)度不高，資金充足，形成一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，中信銀行目前作為零售銀行的行業(yè)追趕者，可以在消費(fèi)者教育、支付渠道的建設(shè)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及人才積累等各個(gè)方面節(jié)省大量的成本。中信銀行的信用卡從2003年開(kāi)始發(fā)行，到2006年12月實(shí)現(xiàn)了當(dāng)月盈利，成為我國(guó)用最短的時(shí)間實(shí)現(xiàn)盈利的信用卡，這就是后發(fā)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)具體例子。同時(shí)，中信銀行在學(xué)習(xí)其他銀行的同時(shí)，并不是簡(jiǎn)單地復(fù)制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品，而是有創(chuàng)新，有差異化，依托競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所沒(méi)有的中信集團(tuán)綜合金融平臺(tái)優(yōu)勢(shì)以及自身已有的對(duì)公業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、資金資本業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)來(lái)開(kāi)發(fā)零售銀行業(yè)務(wù)。中信銀行依托這些優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)，就類(lèi)似于微軟依托其操作系統(tǒng)壟斷市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展其瀏覽器，具有巨大的競(jìng)爭(zhēng)力。加上中信銀行優(yōu)秀的員工隊(duì)伍、很好的激勵(lì)機(jī)制、融合多元優(yōu)秀文化的企業(yè)文化，中信銀行完全可能成為中國(guó)零售銀行業(yè)最后的成功者。

比如，目前招商銀行是我國(guó)信用卡業(yè)務(wù)做得比較好的銀行，現(xiàn)在中信銀行并不簡(jiǎn)單跟隨招商銀行用“一卡通”的方式來(lái)開(kāi)發(fā)信用卡業(yè)務(wù)，而是從“理財(cái)”的角度出發(fā)來(lái)開(kāi)發(fā)。“一卡通”適應(yīng)了90年代的市場(chǎng)狀況而獲得了成功，而“理財(cái)”適應(yīng)今天和未來(lái)的中國(guó)市場(chǎng)狀況,也將獲得更大成功。

而中信集團(tuán)的綜合金融服務(wù)平臺(tái)帶給中信銀行交叉銷(xiāo)售、客戶共享、渠道共享等方面的優(yōu)勢(shì)，將更助于中信銀行在零售銀行方面后發(fā)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。比如近期中信銀行的兄弟公司中信信托開(kāi)發(fā)了“錦繡一號(hào)”集合理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品充分利用了中信集團(tuán)的綜合金融服務(wù)平臺(tái)，進(jìn)行私募股權(quán)投資(private　equity)。該產(chǎn)品投資門(mén)檻很高，最低投資額為1000萬(wàn)元，一般投資者很難享受到該產(chǎn)品的好處。中信銀行針對(duì)該問(wèn)題，將1000萬(wàn)元拆分成20份，投資者只要50萬(wàn)元就可以進(jìn)行投資，分享我國(guó)快速發(fā)展的私募股權(quán)投資市場(chǎng)的高收益率，而中信銀行從投資額中收取2%的手續(xù)費(fèi)，提升了零售銀行業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線和收益。“錦繡一號(hào)”受到了消費(fèi)者的熱烈追捧，銷(xiāo)售期為2007年4月10號(hào)到19號(hào)，但現(xiàn)在正式銷(xiāo)售尚未開(kāi)始，在中信銀行代銷(xiāo)的5億元額度已被預(yù)約一空。象這樣的產(chǎn)品是中信銀行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所不容易模仿的，將給中信銀行帶來(lái)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（山水 鑫水/證券時(shí)報(bào) )

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