經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)訊 隨著2006年年報(bào)以及2007年一季報(bào)披露的結(jié)束，進(jìn)入5月份后，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)因素對(duì)股價(jià)的推動(dòng)會(huì)有所弱化。在此背景下，我們需要回答5月份哪些因素將影響市場(chǎng)的投資情緒，主導(dǎo)因素又有哪些。

調(diào)控壓力有增無(wú)減

2007年第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給我們幾個(gè)方面的信息。一是以GDP為代表的整體經(jīng)濟(jì)增速非常強(qiáng)勁，好于市場(chǎng)預(yù)期且高于管理層年初設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)；二是一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)良性變化，投資增速有所放緩，而消費(fèi)增速則明顯上升；三是信貸規(guī)模持續(xù)增加，利率杠桿效果不顯著，流動(dòng)性過(guò)剩依然嚴(yán)重。

鑒于以上因素，我們認(rèn)為宏觀調(diào)控壓力會(huì)有增無(wú)減，通過(guò)利率、稅收、環(huán)保等政策的持續(xù)作用，我們認(rèn)為政策因素遲早會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本等方面，影響企業(yè)的盈利水平，并最終影響A股的投資取向。

外，在備戰(zhàn)股指期貨過(guò)程中，權(quán)重股具有避險(xiǎn)和盈利雙向功能，因此具有交易型的投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的滬深300指數(shù)成份股中，具有市值成長(zhǎng)潛力的個(gè)股值得重點(diǎn)關(guān)注，由于目前金融股所占比例較大，且機(jī)構(gòu)投資者投資策略同質(zhì)性問(wèn)題較為嚴(yán)重，使得金融板塊對(duì)股指期貨的影響被人為放大，因此近期市場(chǎng)有意扶持和做大那些300指數(shù)成份股中其他行業(yè)的龍頭上市公司市值，以削弱金融股的影響力，其中機(jī)場(chǎng)、港口、電力和部分消費(fèi)類(lèi)行業(yè)龍頭企業(yè)應(yīng)受到重點(diǎn)關(guān)注。

藍(lán)籌股優(yōu)勢(shì)將重現(xiàn)

4月份上證綜指連續(xù)突破3300點(diǎn)至3700點(diǎn)間的四個(gè)整數(shù)關(guān)口，并在月末出現(xiàn)放量滯漲的跡象。我們認(rèn)為4月份的高頻換手源于謹(jǐn)慎氣氛聚集，同時(shí)也使市場(chǎng)平均持股成本上升，由績(jī)差股引起的估值風(fēng)險(xiǎn)使目前指數(shù)處于階段性的高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

5月份，業(yè)績(jī)因素對(duì)市場(chǎng)的影響力將會(huì)減弱，持續(xù)性的市場(chǎng)化調(diào)控效果預(yù)期以及IPO的資金需求和限售股的拋壓會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。綜合而言，5月份股票市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的沖動(dòng)會(huì)有所增加，動(dòng)力主要來(lái)源于績(jī)差股的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，以及不確定的政策風(fēng)險(xiǎn)。

我們認(rèn)為，5月份上證綜指將出現(xiàn)階段性調(diào)整，指數(shù)運(yùn)行空間大致在3500點(diǎn)至4000點(diǎn)之間，在震蕩調(diào)整過(guò)程中藍(lán)籌股優(yōu)勢(shì)將會(huì)重現(xiàn)。

在此判斷下，我們建議關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股板塊，尤其是有政策扶持、人民幣升值等長(zhǎng)期利好影響的藍(lán)籌股。

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