經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)訊 高盛稱(chēng)QFII并不是行動(dòng)一致的集體，根本不存在集體唱空A股以便低位接盤(pán)的“陰謀”。

“泡沫無(wú)法定義，我們不愿用泡沫來(lái)定義A股。”高盛中國(guó)首席策略分析師鄧體順是個(gè)“謹(jǐn)慎的看空者”。鄧體順近日在接受早報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，QFII并不是一個(gè)行動(dòng)一致的集體，根本不存在所謂的集體唱空A股以便低位接盤(pán)的“陰謀”。

謹(jǐn)慎的看空者

鄧體順去年11月來(lái)上海時(shí)，上證綜指還未突破2000點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的他是個(gè)典型的“謹(jǐn)慎的看多者”；當(dāng)他5月中下旬再度來(lái)滬時(shí)，上證綜指已突破了4000點(diǎn)，他則搖身變成了一個(gè)“謹(jǐn)慎的看空者”。鄧體順對(duì)市場(chǎng)的總體判斷是“在調(diào)整”，但謹(jǐn)慎卻是一以貫之。

當(dāng)鄧體順和高盛的研究團(tuán)隊(duì)剛剛開(kāi)始撰寫(xiě)最新報(bào)告———《A股市場(chǎng)：繃緊的估值》時(shí)，他們?cè)爰尤胍恍凹みM(jìn)一點(diǎn)，負(fù)面一點(diǎn)”的觀點(diǎn)，但A股上市公司盈利水平的猛增卻令他們最終抹去了“泡沫論”的內(nèi)容。

“說(shuō)實(shí)話(huà)，看到一季度盈利增長(zhǎng)80%，我真是嚇了一大跳！”鄧體順表示。但這顯然并不能改變鄧關(guān)于A股估值總體較高的判斷。

“目前在風(fēng)口浪尖之上”

鄧體順認(rèn)為，A股市場(chǎng)整體的合理預(yù)期市盈率應(yīng)該在18倍—22倍之間，“按此標(biāo)準(zhǔn)，A股高估了30%左右。”鄧體順強(qiáng)調(diào)，高盛并不愿意由此推導(dǎo)出A股有泡沫的結(jié)論，“我們更愿意提供數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)來(lái)思考。”

鄧體順提供的幾項(xiàng)數(shù)據(jù)并不容樂(lè)觀。A股當(dāng)前一年的換手率高達(dá)800%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)水平，投機(jī)氛圍濃厚；A股交易量目前80%由散戶(hù)完成，機(jī)構(gòu)交易量從去年的30%下降到目前的20%，而散戶(hù)化正是見(jiàn)頂標(biāo)志之一。

盡管鄧體順相信調(diào)整是必然的，但他也坦承“不知道拐點(diǎn)在哪里”，除非“我們知道每一個(gè)老太太的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出行為”。“我只知道，目前是在風(fēng)口浪尖之上。”鄧體順表示。

QFII減倉(cāng)動(dòng)作“較大”

鄧體順強(qiáng)調(diào)，不建議中國(guó)政府采取征收資本利得稅、提高印花稅等行政措施來(lái)使股市降溫，“行政措施既不透明，也太過(guò)于激烈。”他認(rèn)為，逐步加息，小步慢跑才是最理想的選擇。

“去年很多QFII還在大談?lì)~度不夠，但近幾個(gè)月QFII的額度卻一直沒(méi)有用滿(mǎn)，減倉(cāng)的幅度‘比較大’。”鄧體順透露。

針對(duì)目前流行的QFII唱空A股、以便低位接盤(pán)的“陰謀論”，鄧體順強(qiáng)調(diào)，這絕對(duì)是不存在的，事實(shí)上根本不存在一個(gè)完整的QFII集體行為，“QFII的觀點(diǎn)、操作并不是整體一塊”。

鄧體順建議，在當(dāng)前A股高處不勝寒的狀況下，散戶(hù)可選擇長(zhǎng)期持有一些處于合理估值水平的價(jià)值型股票，“而且不要只買(mǎi)一只，10只-20只最好”。 （東方早報(bào) 張明揚(yáng)）

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