網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 嚴(yán)鈺 在銀根縮緊及股市低迷的催生下，企業(yè)債券在7月迎來發(fā)行高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括中國大唐集團(tuán)、中國冶金科工集團(tuán)在內(nèi)的5家公司將累計(jì)發(fā)行規(guī)模為123億元的公司債。

分析人士指出，公司債無疑為這些“求資若渴”的大企業(yè)帶來希望，同時(shí)它的“高門檻”和“高成本”，讓陷身資金苦海的中小企業(yè)只能“望洋興嘆”。

公司債發(fā)行7月進(jìn)入高潮

7月25日，規(guī)模45億元的“2008 年中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司企業(yè)債券”開始發(fā)行，中國大唐集團(tuán)也開始發(fā)行一只15年期的固定利率債券，規(guī)模25億元。同日，還是“2008 年中國冶金科工集團(tuán)公司企業(yè)債券”和“2008年江蘇連云發(fā)展集團(tuán)有限公司企業(yè)債券”發(fā)行的最后截止日。再加上正處于發(fā)行期的“2008年寧波交通投資控股有限公司公司債券”，同時(shí)在一級(jí)市場叫賣的企業(yè)債券多達(dá)四只，總規(guī)模123億元。

 除發(fā)行節(jié)奏加快，企業(yè)債在發(fā)行設(shè)計(jì)上也在不斷推陳出新。受銀監(jiān)會(huì)發(fā)文叫停銀行擔(dān)保的影響，企業(yè)債的增信問題一直是一個(gè)待解難題。隨著無擔(dān)保、資產(chǎn)抵押擔(dān)保、集團(tuán)擔(dān)保、互相擔(dān)保等方式的運(yùn)用，市場通過各種方式解決了這一問題。本周連云集團(tuán)發(fā)行的企業(yè)債，又出現(xiàn)了一項(xiàng)創(chuàng)新，采用了海域使用權(quán)抵押、股份質(zhì)押、償債基金提取和提前償還條款相結(jié)合的增信方式，股份質(zhì)押首次作為增級(jí)手段進(jìn)入企業(yè)債券發(fā)行。

中小企業(yè)“無緣”公司債

多數(shù)企業(yè)在求助銀行無門、上市融資無望、變賣項(xiàng)目又舍不得的困境下，公司債無疑為這些“求資若渴”的企業(yè)帶來希望。然而，發(fā)行公司債難解中小企業(yè)融資困局。分析人士稱，目前中小企業(yè)公司債遭遇高利率尷尬是必然的，公司債“無緣”中小企業(yè)。

目前，公司債的發(fā)行有較高的門檻。雖然證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》已經(jīng)降低了融資門檻，不強(qiáng)制要求企業(yè)進(jìn)行銀行擔(dān)保，但對(duì)于求資若渴的中小企業(yè)而言，現(xiàn)在的市場形勢(shì)下，發(fā)債申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)通過還是相當(dāng)困難。

此外，中小企業(yè)規(guī)模較小，信用評(píng)級(jí)不高，企業(yè)經(jīng)營波動(dòng)性較大，如果發(fā)行較長期限的公司債，投資者難以判斷在此期間公司會(huì)發(fā)生什么樣的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這必然也會(huì)產(chǎn)生一定的信用溢價(jià)。此外，由于發(fā)債規(guī)模較小，攤薄的發(fā)行費(fèi)用比例也會(huì)較高，此因素也會(huì)提高發(fā)債成本。

深圳突圍，將增發(fā)20億中小企業(yè)集合債

7月24日，深圳市政府召開銀企座談會(huì)，目的是幫助中小企業(yè)獲得金融支持。目前，深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心調(diào)查顯示，在市政府重點(diǎn)支持的創(chuàng)新型和成長性較好的137家企業(yè)中，有73家表示有資金困難，有39家企業(yè)提出了38億的資金需求，這些企業(yè)分布在設(shè)備制造業(yè)、優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)、電器行業(yè)和高端服務(wù)業(yè)。

為破解中小企業(yè)融資難題，在發(fā)債方面先行一步重點(diǎn)扶持中小企業(yè)。深圳市政府決定組織更多企業(yè)參與第二批中小企業(yè)集合發(fā)債。將在去年的基礎(chǔ)上發(fā)債企業(yè)數(shù)量和募集融資額度均翻一番。初步計(jì)劃第二批發(fā)債20億，8月啟動(dòng)。政府財(cái)政將出資建立10億元的集合發(fā)債增信與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金，對(duì)深圳中小企業(yè)集合發(fā)債進(jìn)行擔(dān)保增信。另外，政府財(cái)政還將出資對(duì)發(fā)債企業(yè)給予一定比例的貼息。希望通過發(fā)債途徑使更多企業(yè)取得中長期發(fā)展資金。分析人士稱，深圳發(fā)行20億中小企業(yè)集合債做法值得借鑒。

所謂集合發(fā)債，就是俗稱的“捆綁發(fā)債”。此前，開創(chuàng)國內(nèi)捆綁式發(fā)行企業(yè)債券先河的是2003年中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)債券，當(dāng)時(shí)國內(nèi)不同高新區(qū)的12家企業(yè)采用“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行”的方式發(fā)債。

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