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    激進(jìn)操作 公募基金“坐莊”之風(fēng)再起

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    2009-06-08
    張勇
    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張勇 今年一季度以來,公募基金的操作風(fēng)格正逐步體現(xiàn)出一次轉(zhuǎn)變。

    6月的第一周,滬指快速拉升6.9%。同期,大智慧基金重倉指數(shù)則大幅飆升9.43%,漲幅高出大盤三成多。

    海通證券一位資深市場策略分析師指出,最近半年,公募基金交易行為十分激進(jìn),持股達(dá)到規(guī)定上限的例子非常多,而這也是基金重倉股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤的主要原因。

    “集中更多籌碼,增加話語權(quán),今年以來基金的這種操作手法似乎有點(diǎn)‘坐莊’的風(fēng)格。但這樣的操作不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。”上述分析師稱,與私募基金不同,公募基金在操作上要受到不少法規(guī)限制,另外,“公募基金資金量大,如果碰上市場變化,激進(jìn)的操作可能面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。”

    “控盤”

    “一個(gè)月時(shí)間里,我們的多只基金一直在大量買進(jìn)同一只股票,現(xiàn)在已經(jīng)接近9億股。”上海某大型基金公司的一位內(nèi)部人士近日告訴本報(bào),與一季度相比,現(xiàn)在公司的交易更加激進(jìn),而且“希望短期內(nèi)就達(dá)到相當(dāng)?shù)某謧}比例,并能夠影響股價(jià)”。

    這在基金業(yè)內(nèi)并非個(gè)例。多家基金公司的人士向本報(bào)透露,自己公司旗下的多只基金常常同時(shí)買入一只股票,而這種情況雖然以前也有,但最近半年卻顯著了許多。

    這從今年一季度基金的持倉情況或許能一窺端倪。

    數(shù)據(jù)顯示,截至2009年3月31日,海特高新(002023.SZ)的前十大流通股股東中,5個(gè)新進(jìn)股東均為海富通旗下的基金,總體持股比例達(dá)到流通股的7.89%,持股數(shù)達(dá)到746萬股。該股的前十大流通股股東中,另5位則為個(gè)人。因此,有分析人士指出,海富通“獨(dú)家”看好海特高新的做法是典型的“控盤”。

    此外,雙匯發(fā)展、保利地產(chǎn)、大族激光、誠志股份、廣州冷機(jī)、國脈科技、哈藥股份、海螺水泥、華北制藥、華茂股份以及江淮動力等等諸多個(gè)股在今年一季度均出現(xiàn)了被基金集中建倉情況。

    大智慧大項(xiàng)目部總經(jīng)理尹銘指出,可以預(yù)見的是,更多被基金“控盤”的上市公司將會在半年報(bào)公布時(shí)出現(xiàn)。

    不過,業(yè)內(nèi)人士指出,判斷基金上半年操作風(fēng)格的變化,僅從倉位增加方面還不能確定。

    “因?yàn)樵鰝}有時(shí)候是被動的。”國海富蘭克林基金研究總監(jiān)潘江告訴本報(bào),今年基金新增募集資金的規(guī)模明顯放大,目前平均每只基金發(fā)行募集的規(guī)模基本是年初的兩倍左右,“在這種情況下,不排除是因?yàn)樾禄鹪谝?guī)定時(shí)間內(nèi)的集中建倉而形成的個(gè)別股票被‘控盤’。”

    另外,潘江也表示,目前基金管理公司擁有的基金數(shù)量也在不斷增加,因此“在同一個(gè)研究平臺下,同系的多只基金買入一只股票的現(xiàn)象也可以理解,或許以后還會越來越多”。

    政策紅線

    然而,同系基金集中持有一只股票,一旦接近或達(dá)到法規(guī)規(guī)定的持股上限,或者出現(xiàn)大規(guī)模贖回時(shí),風(fēng)險(xiǎn)將可能集中出現(xiàn)。

    根據(jù)2005年9月證監(jiān)會公布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定,當(dāng)一只基金持有一家上市公司的股票,其市值超過基金資產(chǎn)凈值的10%,或者同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券,超過該證券的10%,則應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整,直至符合規(guī)定。

    雖然當(dāng)前基金的持倉行為符合規(guī)定,但一旦所買股票的價(jià)格上漲超過平均水平,基金持有的市值也有可能超過規(guī)定上限,被動減倉則難以避免。

    另外,如果出現(xiàn)大量投資者贖回基金,由于基金持股過于集中,也會導(dǎo)致基金被動減倉,這無論對基金還是股票本身都會有不小的沖擊。

    但或許在目前情況下,以上風(fēng)險(xiǎn)還不會出現(xiàn)。

    中信證券研究部嚴(yán)高劍稱,從一季度的總體倉位上看,被動增倉和主動調(diào)倉同時(shí)進(jìn)行,總體倉位回到了長期平均水平,與前期高點(diǎn)相比仍然有較大的空間。因此,他認(rèn)為二季度基金的激進(jìn)操作完全有空間。

    目前,大部分基金集中持有的是大盤藍(lán)籌股。華安基金的一位基金經(jīng)理稱:“基金對流動性的風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的,所以藍(lán)籌股仍然是基金的長期選擇。”也正是因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌,對沖了基金集中持股的風(fēng)險(xiǎn)。

    申萬高級策略分析師袁宜表示,目前小盤股已經(jīng)出現(xiàn)估值泡沫,市場將更加關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主導(dǎo)行業(yè)和主導(dǎo)公司,這其中包括地產(chǎn)和金融股,而這些類型的股票大多是大盤藍(lán)籌。

    據(jù)悉,目前不少基金買入大盤藍(lán)籌股的力度十分明顯,這也就造成了更加顯著的“二八”現(xiàn)象。“我們重點(diǎn)關(guān)注的是地產(chǎn)股,而且已經(jīng)有所介入。”上海某基金的一位基金經(jīng)理助理告訴本報(bào),從5月中旬開始,該基金就已經(jīng)較大幅度地增倉地產(chǎn)股。

    同時(shí),“不用擔(dān)心二季度基金增倉的空間。”尹銘從今年一季度的基金數(shù)據(jù)判斷,近期基金重倉股的表現(xiàn)暫時(shí)還不至于引發(fā)基金公司因踏上政策紅線而被動減倉。

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