6月的第一周，滬指快速拉升6.9%。同期，大智慧基金重倉指數(shù)則大幅飆升9.43%，漲幅高出大盤三成多。

海通證券一位資深市場策略分析師指出，最近半年，公募基金交易行為十分激進(jìn)，持股達(dá)到規(guī)定上限的例子非常多，而這也是基金重倉股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤的主要原因。

“集中更多籌碼，增加話語權(quán)，今年以來基金的這種操作手法似乎有點(diǎn)‘坐莊’的風(fēng)格。但這樣的操作不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。”上述分析師稱，與私募基金不同，公募基金在操作上要受到不少法規(guī)限制，另外，“公募基金資金量大，如果碰上市場變化，激進(jìn)的操作可能面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。”

“控盤”

“一個(gè)月時(shí)間里，我們的多只基金一直在大量買進(jìn)同一只股票，現(xiàn)在已經(jīng)接近9億股。”上海某大型基金公司的一位內(nèi)部人士近日告訴本報(bào)，與一季度相比，現(xiàn)在公司的交易更加激進(jìn)，而且“希望短期內(nèi)就達(dá)到相當(dāng)?shù)某謧}比例，并能夠影響股價(jià)”。

這在基金業(yè)內(nèi)并非個(gè)例。多家基金公司的人士向本報(bào)透露，自己公司旗下的多只基金常常同時(shí)買入一只股票，而這種情況雖然以前也有，但最近半年卻顯著了許多。

這從今年一季度基金的持倉情況或許能一窺端倪。

數(shù)據(jù)顯示，截至2009年3月31日，海特高新（002023.SZ）的前十大流通股股東中，5個(gè)新進(jìn)股東均為海富通旗下的基金，總體持股比例達(dá)到流通股的7.89%，持股數(shù)達(dá)到746萬股。該股的前十大流通股股東中，另5位則為個(gè)人。因此，有分析人士指出，海富通“獨(dú)家”看好海特高新的做法是典型的“控盤”。

此外，雙匯發(fā)展、保利地產(chǎn)、大族激光、誠志股份、廣州冷機(jī)、國脈科技、哈藥股份、海螺水泥、華北制藥、華茂股份以及江淮動力等等諸多個(gè)股在今年一季度均出現(xiàn)了被基金集中建倉情況。

大智慧大項(xiàng)目部總經(jīng)理尹銘指出，可以預(yù)見的是，更多被基金“控盤”的上市公司將會在半年報(bào)公布時(shí)出現(xiàn)。

不過，業(yè)內(nèi)人士指出，判斷基金上半年操作風(fēng)格的變化，僅從倉位增加方面還不能確定。

“因?yàn)樵鰝}有時(shí)候是被動的。”國海富蘭克林基金研究總監(jiān)潘江告訴本報(bào)，今年基金新增募集資金的規(guī)模明顯放大，目前平均每只基金發(fā)行募集的規(guī)模基本是年初的兩倍左右，“在這種情況下，不排除是因?yàn)樾禄鹪谝?guī)定時(shí)間內(nèi)的集中建倉而形成的個(gè)別股票被‘控盤’。”

另外，潘江也表示，目前基金管理公司擁有的基金數(shù)量也在不斷增加，因此“在同一個(gè)研究平臺下，同系的多只基金買入一只股票的現(xiàn)象也可以理解，或許以后還會越來越多”。

政策紅線

然而，同系基金集中持有一只股票，一旦接近或達(dá)到法規(guī)規(guī)定的持股上限，或者出現(xiàn)大規(guī)模贖回時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將可能集中出現(xiàn)。

根據(jù)2005年9月證監(jiān)會公布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，當(dāng)一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的10%，或者同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的10%，則應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，直至符合規(guī)定。

雖然當(dāng)前基金的持倉行為符合規(guī)定，但一旦所買股票的價(jià)格上漲超過平均水平，基金持有的市值也有可能超過規(guī)定上限，被動減倉則難以避免。

另外，如果出現(xiàn)大量投資者贖回基金，由于基金持股過于集中，也會導(dǎo)致基金被動減倉，這無論對基金還是股票本身都會有不小的沖擊。

但或許在目前情況下，以上風(fēng)險(xiǎn)還不會出現(xiàn)。

中信證券研究部嚴(yán)高劍稱，從一季度的總體倉位上看，被動增倉和主動調(diào)倉同時(shí)進(jìn)行，總體倉位回到了長期平均水平，與前期高點(diǎn)相比仍然有較大的空間。因此，他認(rèn)為二季度基金的激進(jìn)操作完全有空間。

目前，大部分基金集中持有的是大盤藍(lán)籌股。華安基金的一位基金經(jīng)理稱：“基金對流動性的風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的，所以藍(lán)籌股仍然是基金的長期選擇。”也正是因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌，對沖了基金集中持股的風(fēng)險(xiǎn)。

申萬高級策略分析師袁宜表示，目前小盤股已經(jīng)出現(xiàn)估值泡沫，市場將更加關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主導(dǎo)行業(yè)和主導(dǎo)公司，這其中包括地產(chǎn)和金融股，而這些類型的股票大多是大盤藍(lán)籌。

據(jù)悉，目前不少基金買入大盤藍(lán)籌股的力度十分明顯，這也就造成了更加顯著的“二八”現(xiàn)象。“我們重點(diǎn)關(guān)注的是地產(chǎn)股，而且已經(jīng)有所介入。”上海某基金的一位基金經(jīng)理助理告訴本報(bào)，從5月中旬開始，該基金就已經(jīng)較大幅度地增倉地產(chǎn)股。

同時(shí)，“不用擔(dān)心二季度基金增倉的空間。”尹銘從今年一季度的基金數(shù)據(jù)判斷，近期基金重倉股的表現(xiàn)暫時(shí)還不至于引發(fā)基金公司因踏上政策紅線而被動減倉。

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