11月初，浦發(fā)銀行參與天津中新生態(tài)城與生態(tài)城投資管理公司聯(lián)合發(fā)起的中國(guó)第一個(gè)自愿減排組織，并通過(guò)推廣低碳金融解決方案，助推低碳經(jīng)濟(jì)在中國(guó)的全面推行。不僅是浦發(fā)銀行，興業(yè)、交行都在對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)行規(guī)模化的信貸投放。這幾乎是銀行在上半年完成政府投資項(xiàng)目之后比較一致的新信貸投放方向。

這一次，銀行信貸開始按照資本市場(chǎng)的思路將資金配置給低碳經(jīng)濟(jì)。“其實(shí)在對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的融資方面，資本市場(chǎng)和銀行信貸是相互促進(jìn)的，我們對(duì)相關(guān)公司的融資方案與原來(lái)傳統(tǒng)行業(yè)的思路有很多不同，對(duì)每一個(gè)公司和技術(shù)能產(chǎn)生的收益都有詳細(xì)的測(cè)算。”浦發(fā)銀行投行業(yè)部一位主管鄭大衛(wèi)表示。

融資“低碳經(jīng)濟(jì)”

在浦發(fā)銀行投行部鄭大衛(wèi)的電腦上，是一系列低碳相關(guān)公司項(xiàng)目的評(píng)估報(bào)告。而與之前傳統(tǒng)貸款不同的是，這些評(píng)估報(bào)告并不是對(duì)公司還款能力的評(píng)估，而是通過(guò)未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)、測(cè)算每股收益等方式“類投行”式評(píng)估。

其中，在對(duì)淮海中聯(lián)有限公司的評(píng)估報(bào)告中，鄭大衛(wèi)動(dòng)態(tài)測(cè)算了該家公司的新技術(shù)運(yùn)用之后對(duì)碳進(jìn)行減排的詳細(xì)數(shù)字。

“現(xiàn)在我們對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)這一塊的融資是今年整個(gè)全行的重點(diǎn)。因?yàn)榈吞冀?jīng)濟(jì)相關(guān)的很多公司和傳統(tǒng)銀行信貸業(yè)務(wù)有很大不同，所以我們對(duì)這些項(xiàng)目都是采取了結(jié)構(gòu)化融資模式，評(píng)估也參照了投行的評(píng)估模式。”鄭大衛(wèi)稱。

目前鄭大衛(wèi)所在的業(yè)務(wù)部門投行部有來(lái)自傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的信貸人員，但更多的來(lái)自普華永道、律師事務(wù)所、券商投行和企業(yè)界人士。對(duì)于低碳相關(guān)的公司的考察不再是按照原來(lái)企業(yè)是否有知名度，是否是國(guó)有企業(yè)等標(biāo)準(zhǔn)，而是切實(shí)計(jì)算新技術(shù)應(yīng)用所帶來(lái)的收益是否能夠覆蓋信貸風(fēng)險(xiǎn)。

“目前，這些對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的融資除了做財(cái)務(wù)顧問(wèn)是中間業(yè)務(wù)以外，在財(cái)務(wù)報(bào)表中仍然都體現(xiàn)為貸款業(yè)務(wù)。”鄭大衛(wèi)稱。截至今年，浦發(fā)銀行三年以來(lái)為低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)公司共提供貸款1000億，目前全無(wú)壞賬。

“傳統(tǒng)行業(yè)由于經(jīng)濟(jì)基本面的不確定，機(jī)械制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)即使出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，新增信貸也幾乎都為四大國(guó)有商業(yè)銀行包攬，股份制銀行都在尋找新的方向。”一位股份制商業(yè)銀行上海分行行長(zhǎng)表示，“低碳金融，包括新能源、新技術(shù)這個(gè)領(lǐng)域會(huì)成為下一個(gè)信貸大規(guī)模的投放方向。”

興業(yè)銀行也在大規(guī)模地倡導(dǎo)低碳經(jīng)濟(jì)類貸款，自2007年到今年9月末，累計(jì)發(fā)放節(jié)能減排貸款146筆，金額92.37億元。2009年則呈現(xiàn)加速放貸的態(tài)勢(shì)，累計(jì)新發(fā)放節(jié)能減排貸款60筆，金額59.33億元。

而在上海市發(fā)改委剛剛下發(fā)的關(guān)于“合同能源管理”方案中（實(shí)際上是一種以減少的能源費(fèi)用來(lái)支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的節(jié)能投資方式），進(jìn)一步明確了政府對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的支持態(tài)度。合同能源管理允許用戶使用未來(lái)的節(jié)能收益為工廠和設(shè)備升級(jí)，以降低目前的運(yùn)行成本。而銀行正在研究對(duì)使用合同能源管理的公司提供貸款。“其實(shí)這一業(yè)務(wù)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很高，有點(diǎn)類似風(fēng)投業(yè)務(wù)，就相當(dāng)于把企業(yè)節(jié)能收益也算做是企業(yè)未來(lái)應(yīng)收，商業(yè)銀行根據(jù)這些收益提供資金支持。”一位業(yè)內(nèi)銀行界人士稱。

信貸追逐資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)

事實(shí)上，早在銀行大規(guī)模地倡導(dǎo)低碳經(jīng)濟(jì)之前，低碳金融相關(guān)公司就在資本市場(chǎng)上獲得了大肆追捧。

上半年，正當(dāng)銀行浩浩蕩蕩地將信貸資金配置給政府項(xiàng)目之時(shí)，資本市場(chǎng)已經(jīng)開始預(yù)熱低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)，特別是新能源。

科力遠(yuǎn)、中矩高新、杉杉股份等與新能源行業(yè)相關(guān)的公司都走出了一波近乎翻番的行情。一家私募基金上半年告訴記者，“未來(lái)幾年，全球資本都將紛紛追逐新能源，新能源可能會(huì)帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇。”

緊接著，各大券商開始紛紛研究低碳經(jīng)濟(jì)。中信建投、湘財(cái)證券、國(guó)金證券都將低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究作為未來(lái)的投研重點(diǎn)。

中信建投最新的研究報(bào)告稱，由于12月份哥本哈根全球氣候大會(huì)的召開,低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)行業(yè)或?qū)⒂胁凰椎谋憩F(xiàn),建議投資者重點(diǎn)關(guān)注智能電網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保和核電三個(gè)板塊。

國(guó)金證券更是在全面研究低碳經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，總結(jié)出了自己的低碳經(jīng)濟(jì)五大組合：工業(yè)節(jié)能（科達(dá)機(jī)電、東方電器等）、節(jié)能建筑（金發(fā)科技、魯陽(yáng)股份）、電器照明（法拉電子、美的電器）、環(huán)保設(shè)備（合加資源）、新能源（中環(huán)股份、金晶科技）。

“未來(lái)一段時(shí)間，奧巴馬連任的可能性非常大，新能源、低碳經(jīng)濟(jì)會(huì)成為全球資本角逐的重點(diǎn)。”上海一家大型私募基金表示。

資本市場(chǎng)的思路給迷茫的銀行信貸指明了方向。

“資本市場(chǎng)的確為我們的信貸提供了一些思路。比如今年的新能源行業(yè)，年初就已經(jīng)在資本市場(chǎng)上非常熱，我們信貸部門也提出開始對(duì)這個(gè)行業(yè)的研究。現(xiàn)在資本市場(chǎng)又開始追逐“物聯(lián)網(wǎng)”概念，我們也準(zhǔn)備對(duì)此進(jìn)行研究。”一家商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)部人士表示。

粗略估計(jì)，“未來(lái)銀行信貸的增量，除了以前的貸款后續(xù)之外，將可能有一半以上來(lái)自新興行業(yè)，特別是與低碳經(jīng)濟(jì)、新能源有關(guān)的行業(yè)。”上述股份制銀行表示。

資本與信貸的暗合

相比較而言，銀行信貸資金對(duì)低碳金融的覆蓋更全面，在浦發(fā)銀行目前提供融資的項(xiàng)目中，主要包括幾大類：提高能效項(xiàng)目、可再生能源項(xiàng)目和其他環(huán)境保護(hù)類貸款。

銀行融資的這些大類對(duì)新能源、低碳金融的覆蓋非常廣泛，不僅包括上游設(shè)備應(yīng)用方，同時(shí)也包括需求方；而目前資本市場(chǎng)則主要著力可再生資源的設(shè)備供應(yīng)方，如被大家公認(rèn)的金豐科技、無(wú)錫尚德等。

“資本市場(chǎng)的資金有短期行為，但是更靈活，對(duì)市場(chǎng)方向更敏感，而銀行資金則更代表了長(zhǎng)期的趨勢(shì)。如果這兩塊資金共同角逐行業(yè)，可能代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)的方向。”上述私募基金表示。

根據(jù)匯豐 (HSBC)的一項(xiàng)研究顯示，2008年，全球氣候變化行業(yè)中的上市企業(yè) (包括可再生能源發(fā)電、核能、能源管理、水處理和垃圾處理企業(yè))的營(yíng)業(yè)總額達(dá)到了5340億美元，超過(guò)了5300億美元的航天與國(guó)防業(yè)的營(yíng)業(yè)總額。盡管全球出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，但低碳行業(yè)2008年的收入仍大幅增長(zhǎng)了75%，并預(yù)測(cè)到2050年時(shí)，低碳商品和服務(wù)行業(yè)的年收入將達(dá)5000億美元。

“對(duì)于銀行信貸來(lái)說(shuō)，這些項(xiàng)目是有風(fēng)險(xiǎn)的。比如，剛剛下發(fā)的關(guān)于合同能源管理的融資，如果沒(méi)有政府方面的提倡，銀行是不敢大面積操作的。所以很多銀行都是國(guó)家政府一些部門，擔(dān)保公司等合作。現(xiàn)在浦發(fā)銀行就是和IFC合作，相當(dāng)一部分貸款是法國(guó)開發(fā)署的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)。”招商銀行內(nèi)部人士表示。

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