網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 張玉蕾 近一個(gè)時(shí)期以來，中國股市再次成為世人關(guān)注的焦點(diǎn)。在股市內(nèi)外部復(fù)雜因素和市場自身調(diào)整需求的交織影響下，市場運(yùn)行波動(dòng)性加大，投資者信心受挫。在中國經(jīng)濟(jì)面臨一系列不確定因素影響的復(fù)雜局勢下，如何客觀、真實(shí)地認(rèn)識(shí)和理解股市，顯得尤為必要。在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)和經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)聯(lián)合主辦的 “股權(quán)分置改革及中國資本市場未來發(fā)展”高級研討會(huì)上，南開大學(xué)博士，原中國科技證券研究所所長，現(xiàn)為宏源證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)在研討會(huì)上發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

股權(quán)分置改革是中國股市的里程碑

股權(quán)分置改革是中國股市的里程碑。為什么股權(quán)分置改革以后大盤會(huì)出現(xiàn)急速的下挫。是因?yàn)楣┣箨P(guān)系發(fā)生了變化，還是說本來股市的泡沫就已經(jīng)很大。

大盤暴跌是跟股權(quán)分置改革或者大小非減持有必然的因果關(guān)系，我覺得不是存在因果關(guān)系，因?yàn)橐郧爸袊墒邪l(fā)生四次牛市，每次下跌幅度都很大，這次下跌60%多。去解釋產(chǎn)業(yè)資本、金融資本，可以更好解釋中國股市為什么出現(xiàn)大幅度下挫。2008年是轉(zhuǎn)型期。

未來中國經(jīng)濟(jì)怎么走，起碼不應(yīng)該去選擇傳統(tǒng)工業(yè)化文明的道路，如果選擇那種道路，中國會(huì)走入一個(gè)死胡同，不應(yīng)該追求像美國那樣的大房子、大車的工業(yè)化道路，應(yīng)該是工業(yè)信息化的文明進(jìn)程，這種道路是未來中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路。

中國股市兩年一個(gè)牛市周期

中國股市，走過18年，兩年一個(gè)牛市周期，非常明顯。從2005年底漲到07年10月份，由于泡沫不斷催生，PE達(dá)到65倍以后，泡沫一定會(huì)破，跟股權(quán)分置改革沒有必然聯(lián)系，只不過跟股權(quán)分置改革時(shí)間吻合。2008年對于中國股市來說，是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)型期，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本加入進(jìn)來，股市估值體系會(huì)逐步形成，未來中國會(huì)形成一個(gè)什么樣的估值體系，會(huì)在眾多理論基礎(chǔ)之上形成具有中國特色的估值體系。身在中國是非常高興的事，很少有國家能夠經(jīng)歷這么大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，短短幾年取得這么大的成就。

大小非減持不必?fù)?dān)心

大家對大小非減持的擔(dān)心，很多人把它形成堰塞湖，我覺得沒有必要過分擔(dān)心，尤其兩頭不用擔(dān)心。第一個(gè)是央企那塊，占的比數(shù)非常大，你讓它減到50%以下的可能性基本沒有，大家都明白，但是沒有說。另外真正的家族企業(yè)，而不是幾個(gè)人拼湊的企業(yè)，他們減持并不是很高。我比較擔(dān)心的是：地方性的國資、幾個(gè)人攢起來的公司還有小非，這三種類型的公司。數(shù)據(jù)表明，今年上半年減持占到27.77%。在高位沒有拋售的大小非，在這個(gè)時(shí)候也沒有拋。作為機(jī)構(gòu)來說，不管券商還是機(jī)構(gòu)，有一個(gè)強(qiáng)制平倉線。

因?yàn)楝F(xiàn)在大小非減持，通過券商平均減持的數(shù)量可以算出來。指導(dǎo)意見出來以后，大宗交易急劇增加，股東通過大小非交易平臺(tái)減持78次。大小非減持對于未來市場信心的打擊并不是很大，一定要給投資者信心，這是我們應(yīng)該做的工作。

如果沒有這種預(yù)期，市場上對未來股票看好的投資者，會(huì)先做空，或者利用這種消息，不斷打壓他看好的股票，再低位進(jìn)入市場。

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