林義相:經(jīng)濟(jì)形勢引起股市大跌
網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 焦建 近一個(gè)時(shí)期以來,中國股市再次成為世人關(guān)注的焦點(diǎn)。在中國經(jīng)濟(jì)面臨一系列不確定因素影響的復(fù)雜局勢下,如何客觀、真實(shí)地認(rèn)識和理解股市,顯得尤為必要。在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)和經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)聯(lián)合主辦的 “股權(quán)分置改革及中國資本市場未來發(fā)展”高級研討會上,原任華夏證券有限公司副總裁、華夏證券研究所有限責(zé)任公司董事長兼總經(jīng)理,現(xiàn)任天相投資顧問有限公司董事長兼總經(jīng)理林義相發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。
股權(quán)分置改革意義深遠(yuǎn)
股權(quán)分置改革從中國未來發(fā)展來看,這是極其重要的戰(zhàn)略改革,具有戰(zhàn)略意義,這毫無疑問。
從資本市場發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來講,股權(quán)分置改革大大加強(qiáng)了國有經(jīng)濟(jì)在資本市場上積極的主導(dǎo)作用。我們強(qiáng)調(diào)主導(dǎo)和積極,因?yàn)楣蓹?quán)可流通才是積極的。如果股權(quán)不流通,只能起到主導(dǎo)作用。
對國有企業(yè)、國有經(jīng)濟(jì)來說,股改前,國有股不能流通,這是沉淀的、死的。就像頑固的石頭,動(dòng)不了。因?yàn)楣蓹?quán)分置改革,股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了大大的調(diào)整。同時(shí)為國有企業(yè)下一步改革排除了技術(shù)性障礙。總的來說,股權(quán)分置改革對資本市場是好的,股市下跌的原因不是大小非。
外在形勢引起股市大跌
林義相認(rèn)為,股市下跌的根本原因是經(jīng)濟(jì)形勢。跟經(jīng)濟(jì)形勢有關(guān)的是國際國內(nèi)形勢,還有政策,宏觀調(diào)控政策。
這兩年大家感覺宏觀調(diào)控要松動(dòng)。我們從數(shù)字可以看出來, 2006年跟2005年比,盈利增長45%,07年跟06年比增長50%。
當(dāng)然還要區(qū)分能源行業(yè),去年跟前年比整個(gè)增長5.75%,如果把能源行業(yè)替掉,上市公司業(yè)績增長73.23%,利潤形勢很好。進(jìn)入今年1季度以后,我們預(yù)計(jì)1季度增長會很好,因?yàn)?7年利潤會打到08年里面去,因?yàn)槎惵氏陆怠?008年1季度利潤增長,所有上市公司加在一起是17.24%。如果再把能源撇開,剩下49.61%,能源下降44.6%。現(xiàn)在股市下跌也一樣,中石油占30%多,能源這個(gè)行業(yè)占50%,問題出在這里。
前段時(shí)間價(jià)格管制,我們很多人都意識到價(jià)格管制對于股市的影響,油價(jià)、電價(jià)上去了,股市上去了。大家以為能源上調(diào),股市就會上去。通貨膨脹里對股票投資是有利的。針對同樣的剩余產(chǎn)品,由于價(jià)格上漲,它所代表的民意利潤是增加的,股票價(jià)格是民意價(jià)格。
對國有資本來說,大非減持可能性也不是太大。減持最有可能的是小非,但小非數(shù)量很有限。這是一個(gè)基本的概念。第二個(gè),小非即使減持了,他做什么呢?減持之后,他發(fā)現(xiàn)沒有投資機(jī)會,還得回到股市來。從這個(gè)意義來說,我認(rèn)為大小非根本不是這一輪股市下跌的主要原因。
而現(xiàn)在是否跌到底了誰都不好說,下一步看宏觀調(diào)控政策,如果現(xiàn)在松動(dòng),那就見底了。半年報(bào)不會比一季報(bào)高,三季報(bào)出來就是一個(gè)大問題,全年增長一定是負(fù)的。
對資本市場發(fā)展意義認(rèn)識不足
林義相認(rèn)為,決策者沒有認(rèn)識到中國資本市場對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國改革,包括中國社會進(jìn)步帶來的深遠(yuǎn)影響。首先是認(rèn)識問題,一方面完全忽視資本市場,甚至還有一些人認(rèn)為資本市場會帶來負(fù)作用。股市下跌對于一些人來說是很高興的事情。
其次,決策者對股市的態(tài)度是非常實(shí)用的。什么叫實(shí)用?去年、前年給大的金融機(jī)構(gòu)籌集了多少錢,一籌完以后就開始下跌。外資也好,利益集團(tuán)也好,他們只有大起大落他才能賺錢。可見,股市的長期穩(wěn)定發(fā)展將與這些人的根本利益不符合。
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