網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 焦建 近一個(gè)時(shí)期以來，中國股市再次成為世人關(guān)注的焦點(diǎn)。在中國經(jīng)濟(jì)面臨一系列不確定因素影響的復(fù)雜局勢下，如何客觀、真實(shí)地認(rèn)識和理解股市，顯得尤為必要。在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)和經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)聯(lián)合主辦的 “股權(quán)分置改革及中國資本市場未來發(fā)展”高級研討會上，原任華夏證券有限公司副總裁、華夏證券研究所有限責(zé)任公司董事長兼總經(jīng)理，現(xiàn)任天相投資顧問有限公司董事長兼總經(jīng)理林義相發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

股權(quán)分置改革意義深遠(yuǎn)

股權(quán)分置改革從中國未來發(fā)展來看，這是極其重要的戰(zhàn)略改革，具有戰(zhàn)略意義，這毫無疑問。

從資本市場發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來講，股權(quán)分置改革大大加強(qiáng)了國有經(jīng)濟(jì)在資本市場上積極的主導(dǎo)作用。我們強(qiáng)調(diào)主導(dǎo)和積極，因?yàn)楣蓹?quán)可流通才是積極的。如果股權(quán)不流通，只能起到主導(dǎo)作用。

對國有企業(yè)、國有經(jīng)濟(jì)來說，股改前，國有股不能流通，這是沉淀的、死的。就像頑固的石頭，動(dòng)不了。因?yàn)楣蓹?quán)分置改革，股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了大大的調(diào)整。同時(shí)為國有企業(yè)下一步改革排除了技術(shù)性障礙。總的來說，股權(quán)分置改革對資本市場是好的，股市下跌的原因不是大小非。

外在形勢引起股市大跌

林義相認(rèn)為，股市下跌的根本原因是經(jīng)濟(jì)形勢。跟經(jīng)濟(jì)形勢有關(guān)的是國際國內(nèi)形勢，還有政策，宏觀調(diào)控政策。

這兩年大家感覺宏觀調(diào)控要松動(dòng)。我們從數(shù)字可以看出來， 2006年跟2005年比，盈利增長45%，07年跟06年比增長50%。

當(dāng)然還要區(qū)分能源行業(yè)，去年跟前年比整個(gè)增長5.75%，如果把能源行業(yè)替掉，上市公司業(yè)績增長73.23%，利潤形勢很好。進(jìn)入今年1季度以后，我們預(yù)計(jì)1季度增長會很好，因?yàn)?7年利潤會打到08年里面去，因?yàn)槎惵氏陆怠?008年1季度利潤增長，所有上市公司加在一起是17.24%。如果再把能源撇開，剩下49.61%，能源下降44.6%。現(xiàn)在股市下跌也一樣，中石油占30%多，能源這個(gè)行業(yè)占50%，問題出在這里。

前段時(shí)間價(jià)格管制，我們很多人都意識到價(jià)格管制對于股市的影響，油價(jià)、電價(jià)上去了，股市上去了。大家以為能源上調(diào)，股市就會上去。通貨膨脹里對股票投資是有利的。針對同樣的剩余產(chǎn)品，由于價(jià)格上漲，它所代表的民意利潤是增加的，股票價(jià)格是民意價(jià)格。

對國有資本來說，大非減持可能性也不是太大。減持最有可能的是小非，但小非數(shù)量很有限。這是一個(gè)基本的概念。第二個(gè)，小非即使減持了，他做什么呢？減持之后，他發(fā)現(xiàn)沒有投資機(jī)會，還得回到股市來。從這個(gè)意義來說，我認(rèn)為大小非根本不是這一輪股市下跌的主要原因。

而現(xiàn)在是否跌到底了誰都不好說，下一步看宏觀調(diào)控政策，如果現(xiàn)在松動(dòng)，那就見底了。半年報(bào)不會比一季報(bào)高，三季報(bào)出來就是一個(gè)大問題，全年增長一定是負(fù)的。

對資本市場發(fā)展意義認(rèn)識不足

林義相認(rèn)為，決策者沒有認(rèn)識到中國資本市場對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國改革，包括中國社會進(jìn)步帶來的深遠(yuǎn)影響。首先是認(rèn)識問題，一方面完全忽視資本市場，甚至還有一些人認(rèn)為資本市場會帶來負(fù)作用。股市下跌對于一些人來說是很高興的事情。

其次，決策者對股市的態(tài)度是非常實(shí)用的。什么叫實(shí)用？去年、前年給大的金融機(jī)構(gòu)籌集了多少錢，一籌完以后就開始下跌。外資也好，利益集團(tuán)也好，他們只有大起大落他才能賺錢。可見，股市的長期穩(wěn)定發(fā)展將與這些人的根本利益不符合。

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