股市只跌不漲的兩大要害
投資者報(bào) 蘇渝/文 回首這一年,彈指一揮間。去年10月滬指創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史頭部,今年10月卻創(chuàng)出14年來(lái)最大月跌幅24.63%,A股跌幅超過(guò)70%為全球最熊,20多萬(wàn)億市值灰飛煙滅,平均每個(gè)賬戶損失38萬(wàn)元(這還不包括基金持有人)。除了大小非,幾乎所有的參與者都成為輸家,虧損之大,史上罕見(jiàn),A股幾乎已淪為喪失了所有功能的無(wú)效市場(chǎng)。
現(xiàn)在央行短期內(nèi)連續(xù)三次降息,貨幣政策、財(cái)政政策均已松動(dòng),救市組合拳一拳比一拳重,但還是沒(méi)擊倒大黑熊,扭轉(zhuǎn)股市頹勢(shì)。歐美股市跌,是因經(jīng)濟(jì)危機(jī)或負(fù)增長(zhǎng)。我們的經(jīng)濟(jì)雖經(jīng)防止過(guò)快的急剎車,但畢竟還有10%的增長(zhǎng),上市公司三季報(bào)也還有7%的增長(zhǎng),市場(chǎng)平均市盈率不足15倍,但為何股市還是像六月天掉在地下的雪糕,想撿都撿不起來(lái)?原因是股市有如下兩大要害:
第一大要害:大小非問(wèn)題沒(méi)有根本解決
大小非問(wèn)題是眾所周知的老生常談了,也是監(jiān)管層最頭痛的問(wèn)題。既然已經(jīng)股改過(guò),大股東也已經(jīng)付出過(guò)對(duì)價(jià),如果現(xiàn)在管理層和流通股東反悔,推倒重來(lái),這樣是不是缺乏誠(chéng)信有失公平呢?如果再次強(qiáng)制叫停,無(wú)非是重復(fù)2002年的暫停國(guó)有股減持,把矛盾推后而不是化解。
我們雖然不能強(qiáng)制叫停大小非,但并不是束手無(wú)策。除了繼續(xù)鼓勵(lì)大股東增持、回購(gòu)或承諾延長(zhǎng)鎖定期外,還可向大小非征特別收益稅,將部分減持收益轉(zhuǎn)入上市公司公積金,發(fā)行由國(guó)家牽頭的大小非專項(xiàng)承接基金等,采取多種渠道釋放大小非洪流。
我們不能只看大小非每月減持了多少,而是要看將來(lái)還有多少要減持。用前瞻眼光就不難看到大小非是一個(gè)巨大的“堰塞湖”,增量隨著時(shí)間的推移會(huì)越來(lái)越多,到2010年全流通后,10倍于流通股的大小非涌出,沒(méi)有任何資金能承接,勢(shì)必形成潰壩, 沖垮整個(gè)市場(chǎng)體系。因而,管理層應(yīng)在非常時(shí)期拿出非常智慧,從現(xiàn)在起就開(kāi)始分流治理,從根本上解決大小非對(duì)股市的壓制,而不是頭疼醫(yī)頭,腳疼醫(yī)腳,治標(biāo)不治本。
第二大要害:現(xiàn)行基金制度的弊端
基金是中國(guó)股市的最大主力,可以稱之為脊梁,大力發(fā)展基金的初衷是防止股市大起大落。然而,這一年的由牛轉(zhuǎn)熊卻讓投資者看清了基金滑稽的表演,它們才是股市大起大落的興風(fēng)作浪者。
現(xiàn)行基金制度的弊端有三大核心:第一,無(wú)論基金盈虧都照樣提取管理費(fèi),旱澇保收助長(zhǎng)懶漢精神;第二,即使凈值虧到只剩兩毛錢也不清盤;第三,不以持有人的利益為先,部分基金以老鼠倉(cāng)等個(gè)人利益為重,即使巨虧也沒(méi)人問(wèn)責(zé)追責(zé)。因而基金重倉(cāng)股也就成了“重災(zāi)股”,不到一年便虧損了近2萬(wàn)億。
盡管基金們開(kāi)口一個(gè)價(jià)值,閉口一個(gè)估值,但只停留在口頭上,從他們聯(lián)手操作的中國(guó)船舶、中國(guó)神華、中國(guó)平安等的炒作軌跡,就不難看出其表演之拙劣。你可以賣,也可以不買,但不可以拿別人的錢不斷高買低賣,刻意砸盤;你可以不講政治,但不可以同救市政策唱對(duì)臺(tái)戲;你可以讓投資者虧損,但不可以再提管理費(fèi),這不啻是你打了別人左臉,還讓別人將右臉伸過(guò)來(lái)給你打。
一位離職的基金高層曾透露:“基金公司現(xiàn)在最怕的,不是市場(chǎng)大跌,而是大漲。原因是基金公司主要是賺份額提成的管理費(fèi)和申購(gòu)贖回的手續(xù)費(fèi),一旦基民將基金大量贖回,基金公司的管理費(fèi)收入將大大降低。只要凈值有所回升,就會(huì)引發(fā)贖回高潮。可以肯定的是,大盤跌破2000點(diǎn)時(shí)基金經(jīng)理的收入一定比大盤3000點(diǎn)時(shí)高很多。基金公司,寧愿把凈值砸下去,也不愿意看到大規(guī)模贖回。”
現(xiàn)行基金制度的弊端不改,中國(guó)股市就難翻身,因此建立由國(guó)家掌控的平準(zhǔn)基金就成為投資者呼喊的最強(qiáng)音。倘若平準(zhǔn)基金向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行,將真正擔(dān)負(fù)起中國(guó)股市脊梁的重任。
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