經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)　實(shí)習(xí)記者　蘆嘉　10月23日，創(chuàng)業(yè)板開板儀式在深圳舉行，這意味著醞釀已久的創(chuàng)業(yè)板將正式開啟。據(jù)悉，監(jiān)管層將安排前三批28家企業(yè)集中上市，以減少首日爆炒程度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)行價(jià)高企，上市后或存在較大風(fēng)險(xiǎn)

截止至目前的前三批28家創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是發(fā)行價(jià)高企。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前的二級市場，主板平均加權(quán)市盈率僅為23倍，中小板市盈率也不過在30倍左右，而創(chuàng)業(yè)板前三批28家企業(yè)的發(fā)行平均市盈率就已超過57倍，開板上市后很有可能將出現(xiàn)多只市盈率過百倍的個(gè)股。比之主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板如此之高的定位未免讓眾多投資者感到膽寒。

不少接受記者采訪的投資者都對創(chuàng)業(yè)板如此之高的定位表示了擔(dān)憂。其中，部分私募人士更是堅(jiān)定的認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板將淪為少數(shù)人的搶錢機(jī)器，佛山的私募黃先生指出，發(fā)行價(jià)如此之高，除了對公司、參股公司和個(gè)人等持股方是個(gè)巨大的利好外，對其他所有申購人，投資者，都不是好消息。“發(fā)行價(jià)過高，上市后恐怕留給我們賺錢的空間不大了。”黃先生認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板沒有多少機(jī)會(huì)，不參與也罷。

由于發(fā)行價(jià)過高，創(chuàng)業(yè)板開板上市后的風(fēng)險(xiǎn)也引起了一些專家的關(guān)注。著名財(cái)經(jīng)評論人皮海洲先生指出，新股發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過二級市場股票的平均市盈率水平，上市后的炒作空間恐怕將被抑制。

“超高的發(fā)行市盈率，將為創(chuàng)業(yè)板的二級市場帶來了很大的市場風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板將成為名符其實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)板。目前主板尚未破發(fā)，中小板尚未破發(fā)，也許破發(fā)就從創(chuàng)業(yè)板開始。”

機(jī)構(gòu)瘋狂叫價(jià)成發(fā)行價(jià)高企之源

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價(jià)緣何如此之高？一切都要從新股的定價(jià)方式說起。我國現(xiàn)行股票發(fā)行方式分為兩個(gè)階段，一是初步詢價(jià)階段，即網(wǎng)下詢價(jià)，根據(jù)市盈率等因素向機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者、專家等詢問確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，第二個(gè)階段即根據(jù)初步詢價(jià)區(qū)間最終確定合理的發(fā)行價(jià)格，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行，即我們通常所說的一級市場發(fā)行，投資者以中簽形式購得股票。

而問題的關(guān)鍵，則在詢價(jià)，因?yàn)樵儍r(jià)決定著發(fā)行價(jià)的定位。根據(jù)現(xiàn)行的詢價(jià)制度，發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢價(jià)對象進(jìn)行初步詢價(jià)，并根據(jù)詢價(jià)對象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。也就是說，這個(gè)發(fā)行價(jià)格區(qū)間是根據(jù)詢價(jià)對象的報(bào)價(jià)結(jié)果來決定，而現(xiàn)如今創(chuàng)業(yè)板備受熱捧，基金、券商等機(jī)構(gòu)紛紛積極的參與一級市場的申購。為了取得網(wǎng)下的配額，基金、券商等機(jī)構(gòu)甚至不惜脫掉理性投資的外衣，不斷瘋狂的向高喊價(jià)。

比如第二批中的鼎漢技術(shù)，就有基金喊出了50元/股的申報(bào)價(jià)，對應(yīng)發(fā)行后市盈率竟高達(dá)111.11倍，而最終確定的發(fā)行價(jià)為37元/股；第三批的華誼兄弟也有基金公司給出了41元/股的申報(bào)價(jià)，對應(yīng)市盈率也超過百倍，遠(yuǎn)高于其最終確定的28.58元/股的發(fā)行價(jià)。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行詢價(jià)從第一批到第三批，參與者越來越多，熱情越來越高漲，叫價(jià)也越來越瘋狂。

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