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    A股震蕩投資解碼:把握兩條主線(1)

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    09:50
    2010-02-12
    黃利明

    經濟觀察報 黃利明/文 牛年牛市謝幕,機構眼中的虎年震蕩市以1月份的“下馬威”開局。

    經濟復蘇之下,1月中旬以存款準備金率上調而超出市場預期先行啟動的退出政策,陡然間松動了A股的流動性支撐。1月份,上證指數(shù)在沖高至3306.75點之后一路下挫近300點,月度跌幅達8.78%。

    這是一個令投資者沮喪的開頭,但不會是2010年A股投資的全部。

    在通脹、刺激政策退出與人民幣升值預期的背景下,產業(yè)結構調整與內需消費啟動將成為2010年A股的投資主線。   

    申萬猜到了開頭

    比對中金、中信、申銀萬國(下稱“申萬”)、招商、國信、國泰君安、海通、上海、國金、安信十大券商的2010年A股策略報告,震蕩市趨勢以及股指表現(xiàn)遜于去年成為共識。

    值得一提的是,老牌券商申萬先拔頭籌,猜對了虎年A股走勢“先抑”的開頭,“后揚”的預判則有待時間驗證。

    去年12月2日,申萬撰發(fā)了《消費也能進攻——2010年A股投資策略報告》。在市場運行節(jié)奏上,申萬預計:“A股市場在近期的沖高后,在一季度的前期可能遇到年內的第一高點,然后回落,在第二季度筑底回升,到下半年震蕩向上。”

    從2009年底上證指數(shù)的3277.14點,在融資融券、股指期貨正式獲批消息公布后的第一個交易日——1月11日沖高至3306.75點后,在央行宣布存款準備金率上調后陷入持續(xù)下跌之中。比照如此走勢,在前述十大券商的預判中,申萬的最為接近。

    除了認為一季度宏觀經濟形勢將較為良好,風險在于匯率及熱錢流向、貨幣信貸政策微調以及融資壓力的顯現(xiàn)之外,申萬預測到“如果1月信貸投放超速,將引發(fā)監(jiān)管部門干預,當然,監(jiān)管部門也可能提前介入,致使1月信貸低于市場預期”。如此精準地考慮到了貨幣政策提前調控,是其投資策略“中頭彩”的關鍵。

    在政策預期上,申萬將2010年的中國經濟和政策組合形象的比喻為“跳交誼舞”的態(tài)勢——當經濟向前時,政策可能會退;當經濟退后時,政策則會進。

    值得一提的是,歷史上在各國股災后,第一年都表現(xiàn)出大漲,第二年震蕩。

    俗話說,一個良好的開始,等于成功的一半。申萬后續(xù)的市場運行判斷值得參考。

    進入第二季度,申萬認為,一季報后市場可能上調盈利預測;經濟同比增速回落,政策刺激經濟的力度有望加強,二季度A股市場將筑底回升。而下半年,投資增速逐漸回升,消費增速維持高位,加息預期升溫,2011年盈利預測可能大幅上調,估值基準平移到2011年,預計A股市場有望震蕩上行。

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