【宏觀政策】融資融券功能打折扣  

融資融券初始保證金比例提至60%以上

為控制風(fēng)險(xiǎn)，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)初期投資者融資融券初始保證金比例將提高至60%以上，可沖抵保證金證券折算率則有所降低，同時(shí)試點(diǎn)券商將對(duì)十類(lèi)高風(fēng)險(xiǎn)賬戶進(jìn)行監(jiān)控。根據(jù)滬深交易所發(fā)布的細(xì)則，投資者融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出證券時(shí)，保證金比例不得低于50%，國(guó)債、ETF、基金、成份股、其他股票作為擔(dān)保物時(shí)的折算率應(yīng)分別不高于95%、90%、80%、70%、65%。而實(shí)際上，在試點(diǎn)初期，幾家已上報(bào)方案的券商擬定的初始保證金比例將在60%以上，維持擔(dān)保比例超過(guò)300%時(shí)才能提取資金或證券。

恒基投資點(diǎn)評(píng)：這一措施的實(shí)施將使融資融券有助于融資融券參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，但是同時(shí)也使得其可以利用的杠桿大幅降低，融資融券功能的發(fā)揮打了折扣。由于融資融券試點(diǎn)初期，投資者觀望的氛圍可能較為濃厚，因此融資融券無(wú)論對(duì)券商業(yè)績(jī)而言，還是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)行情而言，影響都會(huì)較為有限，而相關(guān)規(guī)定的趨于嚴(yán)厲將導(dǎo)致融資融券的功能以及影響進(jìn)一步弱化，因此我們認(rèn)為市場(chǎng)若因融資融券推出出現(xiàn)較大的反映，那炒作的成分較大，建議投資者謹(jǐn)慎。

【國(guó)內(nèi)市場(chǎng)】新增貸款失控 或再出相應(yīng)措施

1、2月新增信貸預(yù)計(jì)超7000億

盡管屬于季節(jié)性因素的信貸回落月，但2月份由于月初新增信貸勢(shì)頭較猛，截至春節(jié)假期前的最后一天，新增信貸規(guī)模已經(jīng)接近6000億元，因此，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本月新增信貸規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到7000億元以上。

恒基投資點(diǎn)評(píng)：一月份初期我國(guó)新增貸款失控，一周放貸高達(dá)6000億，這引發(fā)了管理層的警惕，隨后采取了停止放貸、窗口指導(dǎo)等政策，但是一月份我國(guó)信貸規(guī)模還是達(dá)到了1.39萬(wàn)億。從以上消息來(lái)看，由于二月份工作日減少，對(duì)于二月份新增信貸7000億，但還是高于預(yù)期。信貸的超預(yù)期投放將會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及通貨膨脹起到推波助瀾的作用，因此我們認(rèn)為管理層也會(huì)采取相應(yīng)措施，盡管才剛剛提高準(zhǔn)備金率，但是如沒(méi)達(dá)到效果的話，可能不久又會(huì)密緊出臺(tái)提高準(zhǔn)備金率甚至加息等政策，但緊縮流動(dòng)性的政策至少應(yīng)該會(huì)在兩會(huì)之后才推出。

2、中國(guó)有望于“十二五”末期成為全球最大消費(fèi)市場(chǎng) 

商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)25日表示，預(yù)計(jì)到“十二五”（2011年－2015年）末期，中國(guó)將有望接近或成為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)。姚堅(jiān)介紹說(shuō)，中國(guó)2009年實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售額12.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.9%，增幅比上年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1986年以來(lái)最高實(shí)際增速。

恒基投資點(diǎn)評(píng)：盡管2009年我國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售額12.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5%，但是我國(guó)要成為全球最大的消費(fèi)品市場(chǎng)還需要國(guó)家大幅提高居民收入，否則這種增長(zhǎng)沒(méi)有持續(xù)性。當(dāng)前，我國(guó)居民收入整體偏低，而且占GDP的比重逐年降低，因此居民的消費(fèi)傾向并不高，而儲(chǔ)蓄傾向則較高，因此但是靠國(guó)家財(cái)政支持搞“家電下鄉(xiāng)”、“汽車(chē)下鄉(xiāng)”等，對(duì)居民消費(fèi)拉動(dòng)是沒(méi)有持續(xù)性的，因此我們預(yù)計(jì)國(guó)家未來(lái)會(huì)在促民生、提高居民收入水平上下功夫，只有這樣，我國(guó)的消費(fèi)才能真正啟動(dòng)。

【國(guó)際市場(chǎng)】經(jīng)濟(jì)前景堪憂  周四美股收低 

綜述：穆迪稱(chēng)有可能調(diào)降希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期  

周四美國(guó)股市收低。穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱(chēng)有可能調(diào)降希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，令投資者情緒擔(dān)心歐洲與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，導(dǎo)致股市下滑。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌53.13點(diǎn)，收于10,321.03點(diǎn)，跌幅0.51%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.68點(diǎn)，收于2,234.22點(diǎn)，跌幅0.08%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌2.31點(diǎn)，收于1,102.93點(diǎn)，跌幅0.21%。4月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌 1.89美元，報(bào)收于每桶78.11美元，跌幅2.4%，創(chuàng)下自2月5日以來(lái)的最高跌幅；4月份交割的黃金期貨價(jià)格收盤(pán)上漲11.30美元，報(bào)收于每盎司1108.50美元，漲幅0.01%；

恒基投資點(diǎn)評(píng)：昨日，雖然美商務(wù)部公布1月美國(guó)制造耐用品訂單增長(zhǎng)3%，1月耐用品訂單創(chuàng)自去年7月以來(lái)單月最大增幅。但美勞工部發(fā)布的報(bào)告則令市場(chǎng)失望，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加了2.2萬(wàn)人，在2010年的頭8周里，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)有6周出現(xiàn)上升。穆迪評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱(chēng)有可能調(diào)降希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，導(dǎo)致歐元對(duì)美元走弱，再加之巴西大幅度提高存款準(zhǔn)備金率，全球貨幣緊縮潮到來(lái)，使美元繼續(xù)維持高位震蕩，CRB指數(shù)調(diào)整。美股下挫，對(duì)A股市場(chǎng)或產(chǎn)生一定的心理影響，但A股市場(chǎng)目前與美股的相關(guān)性不是太強(qiáng)，因而對(duì)A股市場(chǎng)影響或有限。

【公司產(chǎn)業(yè)】 房?jī)r(jià)上漲數(shù)據(jù)將會(huì)受到眾多質(zhì)疑

1、2009年全年70大中城市房?jī)r(jià)上漲1.5%   

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布了《2009年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，數(shù)據(jù)顯示，70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格上漲1.5%，其中新建住宅價(jià)格上漲1.3%，二手住宅價(jià)格上漲2.4%；房屋租賃價(jià)格下降0.6%。

恒基投資點(diǎn)評(píng)：從2009年全年來(lái)看，我國(guó)70大中城市房?jī)r(jià)僅上漲1.5%，從2009年12月房?jī)r(jià)同比來(lái)看，上漲了7.8%，而從全國(guó)商品住宅銷(xiāo)售額與銷(xiāo)售面積的比值來(lái)看，2008年房?jī)r(jià)為3655元每平米、2009年房?jī)r(jià)為4474元每平米，2009年商品住宅價(jià)格較2008年至少上漲了20%以上。從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)統(tǒng)局此次公布的房?jī)r(jià)上漲數(shù)據(jù)將會(huì)受到眾多質(zhì)疑，從全年來(lái)看，2009年房?jī)r(jià)的平均水平較2008年上漲20%以上或許更能讓人信服。究其原因，應(yīng)該是由于統(tǒng)計(jì)標(biāo)的、統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)方法等等不同所導(dǎo)致的，此次數(shù)據(jù)中可能包括了我國(guó)2009年大量投資建設(shè)的保障性住房，而這部分房屋的價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同等品質(zhì)的商品房。

2、石油三巨頭將集體挺進(jìn)新能源領(lǐng)域

日前，中石化集團(tuán)與北京市政府正共同推進(jìn)純電動(dòng)汽車(chē)充電站建設(shè)工作。這意味著中國(guó)最大的成品油銷(xiāo)售公司——中石化正式加入到純電動(dòng)汽車(chē)充電站網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)之列。國(guó)內(nèi)另兩大石油巨頭——中石油、中海油這兩大公司也均有意將能源供應(yīng)的觸角伸向前景廣闊的新能源汽車(chē)領(lǐng)域。

恒基投資點(diǎn)評(píng)：目前石油三巨頭介入鋰電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域，主要依托其加油站網(wǎng)點(diǎn)布局的優(yōu)勢(shì)，其切入點(diǎn)即是鋰電動(dòng)汽車(chē)的充電站，但短期內(nèi)由于試點(diǎn)的加油站不會(huì)很多，還不會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這肯定是個(gè)方向。誰(shuí)先嘗試，誰(shuí)就可以在標(biāo)準(zhǔn)制定、占據(jù)更大市場(chǎng)份額等方面具有優(yōu)勢(shì)。考慮到目前鋰電汽車(chē)尚面臨一些問(wèn)題，我們只能說(shuō)看好充電站未來(lái)的發(fā)展前景，但由于其制約因素眾多，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注鋰電動(dòng)汽車(chē)目前的核心技術(shù)問(wèn)題?——電動(dòng)汽車(chē)鋰電池體系市場(chǎng)化進(jìn)展。

特別聲明：本文中 “凡涉及個(gè)股，均為純粹研究之使用，具體買(mǎi)賣(mài)機(jī)會(huì)請(qǐng)自行把握，更多研究?jī)?nèi)容，可查詢?nèi)A訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)。

• · 【早評(píng)】：不要被利空迷惑了雙眼 　|　 2010-02-24
• · 【早評(píng)】開(kāi)門(mén)遇冷 融資融券重燃激情 　|　 2010-02-23
• · 【早評(píng)】虎年開(kāi)市 是否一炮而紅？ 　|　 2010-02-22
• · [早評(píng)]驚現(xiàn)利好 兩大板塊有機(jī)會(huì)！ 　|　 2010-02-10
• · 【早評(píng)】“倒春寒”受考驗(yàn) 大跌后將有行情 　|　 2010-02-08