經(jīng)濟觀察報 記者 胡中彬  新股上市首日終于走出了破發(fā)的泥沼。

2月26日，虎年的首個大盤新股華泰證券（601688.SH）在上交所掛牌上市，以21.01元的價格開盤，以5.30％的漲幅收于21.06元，首日表現(xiàn)平穩(wěn)。

機構(gòu)人士對華泰證券首日表現(xiàn)普遍表現(xiàn)出樂觀的態(tài)度，原因之一是該股申購時投資機構(gòu)的冷淡已經(jīng)讓價格表現(xiàn)出了技術(shù)性投資機會。而另一方面，隨著該股上市首日波瀾不驚的股價表現(xiàn)，前期一直表現(xiàn)慘淡的新股發(fā)行有望獲得突圍。

帶領(lǐng)新股轉(zhuǎn)暖

前期，新股尤其是創(chuàng)業(yè)板上市的新股，市盈率高企以及超募嚴(yán)重。而隨著市場持續(xù)低迷，新股上市表現(xiàn)可謂凄慘，一只又一只接踵破發(fā)。新股上市表現(xiàn)壓力重重。華泰證券是否會延續(xù)此前破發(fā)潮的頹勢，吸引著諸多眼球。

2月26日，在發(fā)行申購過程中創(chuàng)下數(shù)個發(fā)行紀(jì)錄的華泰證券登場。該股早盤走勢平穩(wěn)，最高摸到21.94元，漲幅近10%；收盤21.06元，成功地保住了20元的發(fā)行價。如此平穩(wěn)走勢，讓參與華泰證券發(fā)行的諸多人士松了一口氣。也讓市場將其解讀為未來新股首日表現(xiàn)將可能自此走出轉(zhuǎn)折點。

2月11日，華泰證券發(fā)行價格出爐，最終確定為20元/股，是新股發(fā)行制度改革以來首例以發(fā)行價區(qū)間下限定價的新股。

平安證券一位保薦代表人則稱，近期新股發(fā)行時都非常謹(jǐn)慎了，承銷商推薦也特別賣力，定價時不敢像前段時間那么自信，公司也不愿意冒天下之大不韙定高發(fā)行價，有的公司主動要求承銷商降低價格，給二級市場留出空間，應(yīng)該說能減少二級市場的憂慮。

“20元是個非常尷尬的價格，3月份如果融資融券業(yè)務(wù)正式推行將對公司是個利好。券商板塊今年有機會，但最多也就百分之二三十了，機會不會太大。我們會根據(jù)情況再來看買不買。”北方某基金公司投資總監(jiān)稱。據(jù)悉，該基金公司之前并沒有參加網(wǎng)下申購。

事實上，在2月26日掛牌的其他幾只新股也都表現(xiàn)不俗，創(chuàng)業(yè)板的三只新股中，表現(xiàn)最好的三維絲（300056.SZ）午 盤 漲 幅 達(dá) 到 了66.74%，萬順股份（300057.SZ）則以14.64%的漲幅居最后。“這兩天市場表現(xiàn)得已經(jīng)比較活躍，前兩天地產(chǎn)和金融股都拉升了指數(shù)，對新股恐慌的氣氛也有所緩和，應(yīng)該說掛牌趕上了好時候。”上述私募人士稱。

值得注意的是，之前曾在上市首日遭遇破發(fā)的二重重裝近期也走出了反彈行情，或許資金開始對此前拋棄新股的行為進行反思，為華泰證券等新股的上市做好了鋪墊。華泰證券當(dāng)日成交3.11億股，換手率56.61%，有近一半中簽者選擇了拋售，也有一些機構(gòu)則相對更有信心而愿意接盤。

以明星基金經(jīng)理王亞偉為首的華夏系基金在發(fā)行環(huán)節(jié)大手筆申購華泰證券，最終獲配2724萬股，其中王亞偉直接掌管的華夏大盤和華夏策略分別獲配393.3萬股和196.9萬股。以華泰證券上市首日收盤價計算，華夏基金共浮盈近3000萬元，華夏大盤和華夏策略分別浮盈約417萬元和208萬元。

冷清申購的機會

事實上，對于華泰證券首日上市的預(yù)期表現(xiàn)，記者所采訪的數(shù)位機構(gòu)人士均持中性偏樂觀的態(tài)度，一個重要原因是華泰證券發(fā)行時申購非常冷清，安全邊際較高，華泰證券以下限發(fā)行可以“保底”。

由于市場環(huán)境處于冰點以及新股破發(fā)潮涌，投資者打新熱情不再，甚至包括很多曾經(jīng)是打新主力的債券型基金也一時未能適應(yīng)新股破發(fā)的變化，主動調(diào)整了新股申購策略，未能參與華泰證券的申購。這也成就了華泰證券一舉刷新了新股發(fā)行制度改革以來的數(shù)個紀(jì)錄：網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為18.7戶，有效申購股數(shù)為38億股，網(wǎng)上發(fā)行中簽率為14.43%，而網(wǎng)下申購信息顯示，華泰證券此次網(wǎng)下發(fā)行配售比例為32.82%，認(rèn)購倍數(shù)為3.05倍。華泰證券的發(fā)行價格為20元/股，對應(yīng)發(fā)行市盈率為2009年29.41倍，這樣的發(fā)行市盈率也創(chuàng)出了近期的新低。

而正因為此，華泰證券的投資機會得到了一些機構(gòu)的認(rèn)可。申銀萬國對此也稱，華泰證券上市后會有相對較好的安全邊界，是較好的投資標(biāo)的。

“價格里面少了很多非理性的成分，水?dāng)Q得比較干了，公司為了確保發(fā)行成功，也保守地壓了一些價。前幾天廣發(fā)證券大漲，以及近期股指期貨和融資融券不斷有消息釋放出來，都會是華泰股價的催化劑。”關(guān)注華泰證券的一位深圳私募人士稱。

機構(gòu)人士較普遍的看法是，華泰證券的實力與行業(yè)中的海通證券更為接近，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)強，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實業(yè)不俗，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力突出，而被寄予厚望的則是其創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司有望首批獲得融資融券資格，預(yù)計營業(yè)收入有望提高5%左右。

中金公司認(rèn)為，華泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額僅次于中信證券，盈利模式對自營業(yè)務(wù)依賴較小，且在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有一定優(yōu)勢。在2010年日均股票交易額1700億元至2500億元的假設(shè)下，公司的合理估值區(qū)間為每股17.34元至24.07元，而考慮融資融券和股指期貨后的合理估值區(qū)間為每股20.49元至27.23元。

“據(jù)我所知，今天上午買的主要都是機構(gòu)，公募基金和私募基金都買了不少。以這么大的賣出量來看，股價沒被打下去，說明資金買入的意愿比較強，也只能是機構(gòu)行為。”上述深圳陽光私募26日稱。

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