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    A股擊穿2500點反彈 底部看政策轉向
    黃利明
    12:19
    2010-05-21
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    經濟觀察網 記者 黃利明  5月21日,受美股創(chuàng)一年來單日跌幅紀錄以及股指期貨迎來首個交割日的影響,上證指數(shù)低開63點直破2500點關口,以2492.57點開盤。上證指數(shù)在開盤后迅速探底至2481.91點后,隨即展開反彈,早盤最終收于2545.97點。

    股指期貨引領著大盤暴跌,IF1005合約低開41點至2694.8點,不過早盤收于2728.8點,跌-0.26%。其他3個合約均大跌開盤至收盤時亦只是小幅下跌。不過,絕大部分投資者已經將股指期貨倉位移至IF1006合約,今日交割的IF1005合約僅成交1836手,持倉量僅為446手。

    不過,今日早盤新疆與西藏板塊卻是分別大漲5.32%、4.47%。這主要在于中共中央、國務院召開的新疆工作座談會5月17日至19日在北京舉行。胡錦濤在會上發(fā)表重要講話,溫家寶對今后一個時期新疆經濟社會發(fā)展工作作出了具體部署。新疆區(qū)域振興規(guī)劃近日有望出臺,包括財稅、金融、產業(yè)等在內的“一攬子政策”將給新疆經濟發(fā)展提供全方位支持。

    而黃金股繼續(xù)領跌大盤,跌幅達2.39%。隨著金價回落,黃金股一反此前資金追捧,在A股大跌中一枝獨秀的狀態(tài),連續(xù)一周都成為股市領跌板塊。

    周四美股大幅收低并創(chuàng)一年多來單日跌幅記錄,道指下跌376點跌幅3.60%;原油期貨下跌2.3%收于70.80美元/桶。歐洲債務危機升級以及美國經濟數(shù)據(jù)不佳,使投資者擔心歐美及全球經濟復蘇都可能受到影響。這進一步打擊國內投資者信心,利空A股。

    不過,如今股市一切看政策。昨日,央行在公開市場共計發(fā)行了1260億元央行票據(jù)。其中,三年央票發(fā)行量為1200億元,利率水平較前再降2個基點,至2.7%。三個月央票發(fā)行量為60億元,利率則由保持了16周之久的1.4088%上升了4個基點至1.4492%。這被解讀為央行有意穩(wěn)定利率,因此令投行紛紛調低加息預期,短期內流動性收緊可能性降低。

    近期市場出現(xiàn)了大幅快速的調整,大盤正在不斷挑戰(zhàn)之前大家預期的各個支撐點位。市場恐慌的背后,實質是對經濟轉型的深度憂慮。就國內而言,轉型若不成功,將導致資金造成房價過度上漲,通脹大幅上升,因此,對經濟及政策的預期主導了市場的變化。4月15之前,國內通脹預期是市場預期的主角,4月15之后,房地產及銀行政策及其對經濟與政策的影響成為主導因素。地產等政策猶存,而國內通脹預期再起,歐洲主權債務危機加重,這三大因素導致投資者又有經濟二次探底的擔憂,共同對A股形成重創(chuàng)。

    在2008-2009年,經濟預期的變化主要看貨幣政策,利率見底同時也標志著股市見底。今年經濟預期的好轉不能依賴于貨幣政策簡單放松化,而是在于轉型政策的實施。

    中信證券首席策略分析師于軍認為,保障房的新“政治錦標”推動的地產預期變化將確立市場底部。轉型能否成功,轉型政策能否起效,關鍵看制度執(zhí)行力。他們認為在財政保證和制度創(chuàng)新之外,如何形成新的“政治錦標”模式將是推動地產預期企穩(wěn),進而確立市場底部的關鍵因素。

    對于本輪市場調整的極限位置,中信證券認為應區(qū)分短期和中長期來分別判斷。從短期看,當前滬深300指數(shù)一致預期2010年凈利潤增速為32%,據(jù)中信測算,最悲觀情況下2010年凈利潤同比增速下調至15.8%左右,若按動態(tài)PE下調至15倍,對應上證指數(shù)2510點,這應該是短期市場的業(yè)績底和估值底。

    對于本輪市場下跌,于軍認為政府不會簡單重復原來的救市政策,也會持續(xù)強調“要用鐵的手腕淘汰落后產能”、“堅決抑制房價”,甚至能因此而容忍一定程度和一定時間內的經濟下滑。而從全年看,政策方向應該是“一壓(高房價)一托(保障性住房建設)一引(新興產業(yè))”。經濟預期將隨著這些政策次序逐漸改變,市場走勢也可能分為三個階段。短期來看(5月-6月上旬),我們認為國內“壓”的政策、通脹上行態(tài)勢和海外風險仍存的情況下,市場仍有壓力,運行區(qū)間(2500,2800);中期(6月中下旬開始),隨著“托”的政策開始實施,市場將會企穩(wěn)反彈;其后,“引”政策出臺將指明長期投資方向。

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