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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)　記者  張勇 下跌是A股在2010年上半年的主基調(diào)，而這波下跌卻一波三折，諸多的大事件也注定了2010年上半場(chǎng)的不平凡。

回顧半年行情，A股市場(chǎng)前高后低，下跌幅度高達(dá)三成，市場(chǎng)交投氣氛逐漸下降，投資人信心不斷萎縮，在多數(shù)分析人士看來(lái)，2010年上半年A股的熊市特征十分明顯。

值得注意的是，在整個(gè)半年中，有關(guān)股市及整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的重大政策和措施十分密集，尤其是融資融券和股指期貨的推出及地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)，讓股市承受了巨大的壓力，但或許這只是促使股市下跌的表面因素，而背后的真正原因則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的沖擊。

對(duì)此，國(guó)泰君安證券研究所首席策略研究員王成總結(jié)認(rèn)為，A股在上半年的調(diào)整是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的真實(shí)反映。

2010年1月4日，上證綜指以3289.75點(diǎn)開盤，隨后的十來(lái)天股指一直徘徊在3300點(diǎn)附近，而讓大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)所料不及的是，這個(gè)區(qū)間竟然是這一年前半段的最高位。“2009年四季度，幾乎所有的研究機(jī)構(gòu)都對(duì)2010年上半年的行情充滿了期待。”上海私募人士易樂(lè)園說(shuō)，“當(dāng)時(shí)甚至有機(jī)構(gòu)看到了4500點(diǎn)，可實(shí)際上的情況卻完全相反。”

1月20日，股市出現(xiàn)第一輪下跌，當(dāng)天大盤下跌95個(gè)點(diǎn)，跌幅接近3%，上證綜指很快便從3250點(diǎn)附近下跌至3200點(diǎn)下方。隨后的十多個(gè)交易日，股指一路下探，最低時(shí)跌破了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

直到2月初，A股的第一輪下跌才止住腳步，大盤開始震蕩向上，維持了兩個(gè)多月的相對(duì)穩(wěn)定行情，至4月15日，也就是股指期貨推出前的最后一個(gè)交易日，上證綜指最高時(shí)摸至3181.66點(diǎn)的高位，接近了年初時(shí)的點(diǎn)位。

不過(guò)，在這段相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)間里，卻是“山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓”。海通證券研究所高級(jí)策略分析師張冬云回憶說(shuō)，三月份兩會(huì)時(shí)，對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控風(fēng)聲就已經(jīng)到處都是，但在兩會(huì)過(guò)后并未很快出臺(tái)，可是業(yè)內(nèi)都傳聞，“調(diào)控勢(shì)在必行”。

4月16日，股指期貨正式推出，而地產(chǎn)政策的“嚴(yán)酷”調(diào)整政策也同期推出，市場(chǎng)也隨之一瀉千里。

“這一次，和年初一樣，大部分人又沒(méi)有料到調(diào)整的力度和深度竟然這么驚人。”東方證券自營(yíng)部的一位人士說(shuō)，“一直到五月中旬，股市一丁點(diǎn)的反彈都看不到，讓很多機(jī)構(gòu)始料未及。”

5月21日，上證綜指大幅調(diào)控低開，盤中最低下探至2481.97點(diǎn)的新低，此時(shí)股指與股指期貨推出前相比已經(jīng)整整跌去了700個(gè)點(diǎn)。

不過(guò)，下跌依然沒(méi)有結(jié)束。隨后的時(shí)間里，雖然調(diào)整的速度減緩了，但股指還是不斷創(chuàng)出調(diào)整新低，6月29日，上證綜指再度創(chuàng)出下跌記錄，當(dāng)日下跌超過(guò)百點(diǎn)，幅度為4.27%。

“農(nóng)行發(fā)行的壓力是市場(chǎng)下跌的主要原因之一。”國(guó)海富蘭克林基金經(jīng)理潘江說(shuō)，雖然股市估值水平已經(jīng)下降到一個(gè)比較低的界限，但市場(chǎng)信心也處于低谷，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)促使大盤出現(xiàn)大幅度下跌。

6月30日，上證綜指以2398.37點(diǎn)收盤，從而結(jié)束了對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)十分“痛苦”的半年行情。

但是，農(nóng)行發(fā)行的壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛也未消除，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的恐慌更是如影隨形。“三季度依然會(huì)是一個(gè)尋底的過(guò)程。”王成認(rèn)為，實(shí)際上本輪調(diào)整的根據(jù)來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的沖擊，對(duì)于這一沖擊的反映不會(huì)很快結(jié)束，但“今年四季度可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，這種轉(zhuǎn)機(jī)將緣于政策上的機(jī)會(huì)，也就是更加明朗的政策預(yù)期。”