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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李保華 交易量下滑13%，傭金下滑20%，市場用雙降給依靠經(jīng)紀業(yè)務吃飯的券商交出了2010年上半年的答卷，而且市場預期，雙降趨勢在下半年將更加明顯。同樣作為券商重要收益來源的自營業(yè)務也不樂觀，比券商自營水平更高的股票型基金在今年上半年幾乎全軍覆沒。

在經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務占比超過80%的中國證券行業(yè)中，兩項業(yè)務相同的周期性造成了券商是名副其實的靠天吃飯，業(yè)務轉(zhuǎn)型已經(jīng)刻不容緩。

聯(lián)合證券總裁盛希泰表示，聯(lián)合正通過立足投行業(yè)務來拉動經(jīng)紀業(yè)務，推動研究和資產(chǎn)管理等業(yè)務的新券商盈利模式。但業(yè)內(nèi)人士認為，聯(lián)合的路線對一些小型券商不一定具有可復制性。

立足投行

“投行業(yè)務一直都是我們的主打業(yè)務。我們是以成長性較高的中小企業(yè)為主要客戶。現(xiàn)在很難爭取到大項目，就老老實實做小的，”華泰聯(lián)合證券總裁盛希泰說，華泰聯(lián)合是草根券商，而大項目一般是可遇不可求。

與廣發(fā)證券的草根路線不一樣，聯(lián)合證券的投行業(yè)務因為原股東的出資問題在2006年曾被暫停業(yè)務資格，導致前期儲備的項目流失和投行業(yè)務人員的分崩離析而錯過了當時火爆的股改的項目。

盛希泰說，因為錯過才知道珍惜，聯(lián)合現(xiàn)在做的中小板和創(chuàng)業(yè)板等小項目，在3年前就開始了儲備。“國內(nèi)有些大型券商因為決策上的失誤，看不上小項目，2009年顆粒無收”。

“盛總也是投行出身，對投行業(yè)務有偏好”，聯(lián)合證券的一位高層說。如今的聯(lián)合證券投行團隊已經(jīng)接近300人，保代和準保代約150人 。

按照華泰和聯(lián)合證券的合并規(guī)則，華泰證券只做上交所的項目，而深交所的項目則留給了聯(lián)合。盛希泰坦誠，“兩個公司的文化不太一樣，有個磨合期，未來的協(xié)同效果會更好”。

2010上半年，公司股權類已過會項目13個，企業(yè)債獲批發(fā)行項目3個，完成發(fā)行項目11個，過會待發(fā)項目10個，承銷與發(fā)行業(yè)務收入達歷史新高。盛希泰的思路是，通過做大投行業(yè)務來拉動股票托管等經(jīng)紀業(yè)務，公募和私募等機構定制的個性化研究業(yè)務和財富管理業(yè)務，并為債券和并購等業(yè)務提供支撐。“現(xiàn)在我們做的項目，我們要求托管一定要在我們這里，一個項目一進來就幾十個億，而很多券商的營業(yè)部客戶資產(chǎn)都不到十個億”。

華泰聯(lián)合今年1-5月經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)股票基金交易金額8302億元，較09年增長8.3%，增長率名列行業(yè)前茅。

太和資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王亮認為，華天聯(lián)合其實是在仿效當初的美林證券模式，通過數(shù)量眾多的投行服務成為公司的營銷前臺和公司與客戶之間的紐帶，并將經(jīng)紀業(yè)務向財富管理方向轉(zhuǎn)化。

依靠這樣一個全新的模式，美林在金融危機前成為可以高盛平分天下的巨型投行。