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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 實習記者 李勇 周劍 自從IPO重啟以來，股市擴容提速。而作為承銷新股發(fā)行的主力軍證券公司，對其開展承銷業(yè)務時的資金需求也越來越高。近日證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司借入次級債務規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）有助于緩解決券商的資金流動性需求。

《規(guī)定》對證券公司轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管后借入次級債務的相關(guān)問題予以明確，以2年為限將證券公司次級債區(qū)分為長期債和短期債，允許證券公司在開展股票、債券承銷業(yè)務時，可以借入短期次級債務以解決流動性需要。不過，《規(guī)定》對于借入次級債的要求更加嚴格。

證監(jiān)會在公布《規(guī)定》之日同時廢止了2005年頒布的《關(guān)于證券公司借入次級債務的通知》（以下稱《通知》）。允許證券公司在開展開展承銷股票、債券等特定業(yè)務過程中可以借入期限在3個月以上（含3個月），2年以下（不含2年）的短期次級債務，以解決臨時流動性需要。短期次級債務不計入凈資本，僅可在公司開展有關(guān)特定業(yè)務時按規(guī)定和要求扣減風險資本準備。 而券商的借入對象包括經(jīng)批準的股東以及其他符合條件的機構(gòu)投資者。

國泰君安發(fā)布的分析報告認為，相比于《通知》將次級債務作為清理整頓時期證券公司的一種自救手段而言，《規(guī)定》真正賦予了次級債務作為證券公司一種常規(guī)融資方式的地位，對于優(yōu)化券商資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、提升杠桿水平、以及承銷業(yè)務能力和盈利能力都有著十分積極的意義。

東方證券證券行業(yè)分析師王鳴飛在接受記者采訪時表示，2005年，一些證券公司資不抵債，證監(jiān)會此前的《通知》，是作為整頓時期證券公司養(yǎng)活自己的一種方法。而此次《規(guī)定》以短期次級債的方式，豐富了證券公司的融資渠道。“對于證券行業(yè)是一個中性略偏利好的消息。”他說。

《規(guī)定》雖然給券商未來融資開辟了新的渠道，但同時要求券商在借入次級債的規(guī)模、償還順序和披露信息等方面予以明確。

根據(jù)《規(guī)定》，長期次級債務計入凈資本的數(shù)額不得超過凈資本（不含長期次級債務累計計入凈資本的數(shù)額）的50%；凈資本與負債的比例、凈資產(chǎn)與負債的比例等各項風險控制指標不觸及預警標準。

在次級債的償還順序方面，《規(guī)定》明確，“次級債務是指證券公司經(jīng)批準向股東或其他符合條件的機構(gòu)投資者定向借入的清 償順序在普通債務之后，先于證券公司股權(quán)資本的債務。”若要提前償還，則應符合一定條件并經(jīng)批準。

同時為加強普通債權(quán)人和社會公眾對證券公司借入、償還次級債務的監(jiān)督，《規(guī)定》還增加了信息公開規(guī)定。要求券商在借債和還債時都要公開披露有關(guān)情況。