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經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 王玉　9月17日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于972.23點，創(chuàng)出一個多月以來的新低。

估值較高但中報業(yè)績低于預(yù)期、交易所對個股炒作加強(qiáng)監(jiān)管、A股市場連續(xù)下跌……風(fēng)頭漸退的創(chuàng)業(yè)板面臨下調(diào)的壓力。而首批上市的創(chuàng)業(yè)板公司解禁洪峰臨近，更像一把懸起的達(dá)摩克利斯之劍。重壓之下，券商對創(chuàng)業(yè)板“危墻”的警醒聲音不斷傳出。

雖然對新興產(chǎn)業(yè)的前景廣為看好，目前的創(chuàng)業(yè)板公司中也可能會出現(xiàn)未來的“巨人”，但多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者還是認(rèn)為暫時離開或為“上策”，機(jī)構(gòu)們與創(chuàng)業(yè)板近一年的“蜜月期”走到了盡頭。

                                         撤離

8月份以來，相對于中小板指數(shù)屢創(chuàng)新高，截至9月16日上漲了11.92%，而曾被資金熱捧的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)幾乎毫無進(jìn)展，同期僅上漲0.41%。

本報了解到，由于創(chuàng)業(yè)板近期面臨種種不利因素，近期不少機(jī)構(gòu)已將絕大部分投于創(chuàng)業(yè)板中的資金撤離。

“本來中報業(yè)績就不好，再加上臨近首批上市創(chuàng)業(yè)板限售股解禁，對創(chuàng)業(yè)板明顯是離遠(yuǎn)點更安全。”上海一位知名私募基金經(jīng)理稱。

而一些機(jī)構(gòu)在二季度就已經(jīng)減持創(chuàng)業(yè)板股票，“在6月中旬，我們考慮到市場風(fēng)險，減持了一些，但當(dāng)時減持的比例不大。”廣東一家基金公司基金經(jīng)理稱，公司的考慮是創(chuàng)業(yè)板股價漲幅有些大，市場不穩(wěn)定。

機(jī)構(gòu)最為看重的，是首批創(chuàng)業(yè)板28家公司的限售股解禁期的臨近。興業(yè)證券統(tǒng)計，如果按照9月初的市值，創(chuàng)業(yè)板11月解禁市值為365億元，其中11月1日單日解禁市值為330億元，而8、9、10月創(chuàng)業(yè)板解禁市值僅分別為21億元、7億元和10億元。

再加上產(chǎn)業(yè)資本的套現(xiàn)沖動，創(chuàng)業(yè)板供求關(guān)系將會發(fā)生很大變化。華泰聯(lián)合證券報告認(rèn)為，首批創(chuàng)業(yè)板公司解禁洪峰為創(chuàng)業(yè)板頭上的“堰塞湖”。

據(jù)悉，上述基金經(jīng)理所持創(chuàng)業(yè)板股票在8月份就已寥寥無幾，僅剩極少數(shù)他認(rèn)為仍可觀察的個股，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板中真正有潛力的公司不超過10家。

一位易方達(dá)基金公司的人士介紹，從吉峰農(nóng)機(jī)上市開始就已經(jīng)看好并參與買賣該股的易方達(dá)旗下基金，雖然二季度兩只基金進(jìn)入吉峰農(nóng)機(jī)前十大流通股股東，但在7月份之后也減持了部分該股。

此外，私募基金也于創(chuàng)業(yè)板中撤退。例如之前頗受關(guān)注的愛爾眼科，2009年底曾有明達(dá)證券投資集合資金信托攜同明達(dá)2期、明達(dá)3期入駐，今年一季度末只剩明達(dá)3期，二季度末，“明達(dá)系”產(chǎn)品已從前十大流通股東中消失。

                                      高估值

目前，產(chǎn)業(yè)資本的強(qiáng)大拋售動力，是創(chuàng)業(yè)板解禁前夜的密布黑云，但創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績乏力及過高估值，卻是其失去吸引力的根源。在多數(shù)機(jī)構(gòu)看來，對于絕大部分創(chuàng)業(yè)板股票，解禁前后其股價會是低點，但并不一定是最低點。

“我們持有的創(chuàng)業(yè)板并不多，但券商的朋友仍然不停地勸我們要對創(chuàng)業(yè)板考慮清楚，在他們中的一些人看來，對于創(chuàng)業(yè)板中的絕大多數(shù)股票，下跌僅僅是開始。”北京一位基金公司基金經(jīng)理稱，“在之前機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售股解禁部分解禁時，雖然有的公司股價已經(jīng)低于發(fā)行價，但不少機(jī)構(gòu)即便虧損也賣出了。”

在創(chuàng)業(yè)板市場供給狀況發(fā)生變化的時刻，在一些機(jī)構(gòu)看來可能是更大的拐點。讓券商研究員尤其不安的，是創(chuàng)業(yè)板公司增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的中報數(shù)據(jù)。這些公司實際盈利水平相對于盈利預(yù)期的下降原因各樣，創(chuàng)業(yè)板公司盈利的不穩(wěn)定性充分暴露。

興業(yè)證券認(rèn)為，從這些數(shù)據(jù)中看不到創(chuàng)業(yè)板的成長性如何優(yōu)異，雖然創(chuàng)業(yè)板市場新興產(chǎn)業(yè)股票居多，有著國家鼓勵和扶持的政策優(yōu)勢，未來潛力不小，但政策優(yōu)勢如果不能轉(zhuǎn)化為企業(yè)的盈利，政策優(yōu)勢背景下的高估值就難以長期保持。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，中小板和創(chuàng)業(yè)板整體市盈率（TTM）分別為44.62倍和66.66倍，這個比值仍然處于高位。

不過，也有一些機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，解禁潮的到來或許也是一些比較好的創(chuàng)業(yè)板股票的買點，因為少數(shù)成長性個股仍然會有機(jī)會，近期一些創(chuàng)業(yè)板新股中也有值得關(guān)注的地方。