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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 田蕓 今年前三季度，債市紅火而股市低迷，資金明顯流向債券市場。如今，這一形勢或許即將結(jié)束。A股的新一輪反彈正在給這個“股債”蹺蹺板施加新的砝碼：近日基金所持債券資產(chǎn)的增量明顯下行，而9月份以來，股票型基金的發(fā)行已出現(xiàn)回暖苗頭，暗示著資金的風(fēng)向標正發(fā)生改變。

“在債券市場上，謹慎的氣氛正在彌漫。” 安邦咨詢宏觀研究員陳業(yè)說，“有基金經(jīng)理認為，政策的風(fēng)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向控制通脹，雖然11日央行提升準備金率對流動性影響有限，但對于政策氛圍則不得不保持關(guān)注。”

中國債券登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，9月基金托管在銀行間的債券量增加了196億元。雖然基金總體依舊對債券資產(chǎn)采取了增持，但增量已經(jīng)連續(xù)兩月大幅下滑。

安邦咨詢統(tǒng)計，7月基金債市增持977億元，8月增量則下降到401億元，9月增量再度較前一月減半。從主要債券品種來看，基金依舊延續(xù)了對企業(yè)債和短融券的增持，而其持有的金融債和國債則出現(xiàn)凈流出。

蹺蹺板的另一頭，是資金對股市的重新青睞。“股票型基金的發(fā)行已出現(xiàn)回暖苗頭。”陳業(yè)說。9月份成立的14只新基金有9只首發(fā)規(guī)模在10億元以上，其中匯添富醫(yī)藥保健、農(nóng)銀匯理大盤藍籌和諾安主題精選發(fā)行情況不俗，分別募資40.84億元、39.17億元和33.09億元，與此前不少股票型基金首發(fā)規(guī)模不足10億元的慘狀形成鮮明對比。

今年上半年“股債蹺蹺板”明顯偏向債市。根據(jù)安邦咨詢提供的數(shù)據(jù)，從收益情況來看，國內(nèi)基金也總體虧損達4397.85億元，股票型基金虧損2211.12億元，位列虧損榜首位，而債券型基金均取得了正收益，其中一級債基金盈利11.08億元。

市場數(shù)據(jù)表明，上半年債券型基金的平均凈值增長率為1.69%，遠遠高于股基的平均收益率。其中，偏債型基金凈值增長率為0.38%，純債基凈值增長率為2.41%。

由于業(yè)績跑贏大市，債基在經(jīng)歷了去年一年的暗淡之后今年一度風(fēng)光無限。市場資金紛紛流向債券市場，二季度末股票占基金凈資產(chǎn)的比例從上季度的75.4%大幅下降至66.6%，是2009年二季度以來的最低水平，債券占基金凈資產(chǎn)的比例則從上季度的12.4%上升至15.4%。

陳業(yè)表示，如果再觀察國際市場的話，通脹預(yù)期的強化會進一步威脅到后期債券價格的走勢。“未來在股票市場和債券市場這二者之中，必然會有一方將作出修正。”

棄債買股的傾向似乎頗符合國際金融大鱷的判斷。巴菲特6日表示，債券正處于泡沫階段，現(xiàn)在是時候從債券投資回歸到股票投資。他說，投資者購買債券是“犯了錯誤”，目前明顯地股票比債券便宜，并且投資者對股市的信心正在逐漸地恢復(fù)中，因此他不能理解為什么有人想要購買國債。

另一位著名投資者，有“末日博士”之稱的麥嘉華（Marc Faber）表示，他看淡所有東西，但相信持有股票比持有政府債券好，建議投資者應(yīng)該買入股票，拋售現(xiàn)金和債券，因為各國政府不斷向經(jīng)濟投入更多資金，可能會造成新的“信貸泡沫”。
“在國內(nèi)，市場情緒也明顯轉(zhuǎn)為樂觀，對樓市調(diào)控和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的憂慮似乎正在減弱。國慶之后，上證指數(shù)放量突破了前期的盤整區(qū)間，下一階段有望吸引更多的資金入場。”陳業(yè)說。“在經(jīng)歷了風(fēng)光無限的前三個季度之后，債券市場如今漸漸放慢了上行的腳步。當股市的人氣重新聚集后，股市債市之間的資金流向可能進一步逆轉(zhuǎn)，從而給股市注入新的動力。”