人妻少妇精品专区性色,一本岛国av中文字幕无码,中文字幕精品亚洲人成在线 ,国产在线视频一区二区二区

隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價(jià)的高企，中小盤股與藍(lán)籌股的市值倒掛繼續(xù)擴(kuò)容。而另一方面，對(duì)于2010年創(chuàng)業(yè)板38.71%的預(yù)期增速，前三季度僅實(shí)現(xiàn)25.73%的增速，這意味著創(chuàng)業(yè)板公司必須在第四季度完成全年利潤(rùn)的40%，現(xiàn)實(shí)卻難以完成。如何對(duì)新興業(yè)態(tài)和新興企業(yè)進(jìn)行合理估值，成為分析師們的新挑戰(zhàn)。

市值倒掛

12月9日，星河生物186億元市值超越招商輪船，創(chuàng)業(yè)板股票樂普醫(yī)療249億元市值已與廣深鐵路旗鼓相當(dāng)，而中小板洋河股份1082億元市值更是超越中國(guó)聯(lián)通。過去看起來很大的中化國(guó)際總市值150億元，而當(dāng)前不少創(chuàng)業(yè)板的股票市值超過100億元。

同時(shí)，11月底A股IPO發(fā)行市盈率再度被刷新——星河生物138.46倍，這距離沃森生物創(chuàng)造的133.8倍不足月余。這也較主承銷商民生證券出具的估值區(qū)間還高出22%-49.25%。

自11月以來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率居高不下，平均處于90倍。而此前，創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率為65倍。

民生證券保薦人余華為介紹，當(dāng)時(shí)星河生物詢價(jià)路演的情況非常火爆，“基金有190多家，占到參與機(jī)構(gòu)的50%-60%。基金給出的中位數(shù)是36元”，最后星河生物的定價(jià)也是這個(gè)價(jià)格。

民族證券研究所副總經(jīng)理徐一釘表示，很多中小板股票估值已經(jīng)很高了，而且很多也變成了大股票。比如，洋河股份市值現(xiàn)在和寶鋼、萬(wàn)科是同一級(jí)別的。

此前，機(jī)構(gòu)的網(wǎng)下報(bào)價(jià)也是大相徑庭，神州泰岳機(jī)構(gòu)詢價(jià)時(shí)曾爆出9.8倍的差距。如今機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)差距雖有所縮小，但更趨集中的狀態(tài)是，整體抬升了發(fā)行市盈率。

一般而言，盡管券商研究員在出具研究報(bào)告時(shí)都會(huì)采用相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法相互配合使用，但相對(duì)估值法運(yùn)用得更為普遍，而相對(duì)估值法中又以P/E估值法更流行，P/E估值法來表達(dá)結(jié)論也顯得更加直觀。

銀河證券研究部執(zhí)行總經(jīng)理王國(guó)平認(rèn)為，以信息技術(shù)、生物醫(yī)藥行業(yè)等高新技術(shù)行業(yè)為代表的成長(zhǎng)性較高、不確定較高的公司，可以采用國(guó)外流行的“期權(quán)定價(jià)法”作為基本的估值法。另外，PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)估值法無疑是最為合適的估值方法。

這一點(diǎn)，不管是一級(jí)市場(chǎng)人士還是二級(jí)市場(chǎng)人士都認(rèn)可，針對(duì)成長(zhǎng)性強(qiáng)的公司，PEG的估值法非常適用，但在實(shí)際操作中PEG估值法卻并未占到主導(dǎo)地位。

估值挑戰(zhàn)

這種尷尬即來自于市場(chǎng)泡沫。

對(duì)此，一位券商研究員直言，“其實(shí)估值方法和模型都不是最重要的，最重要的是看你到底想給什么樣的價(jià)格，現(xiàn)在用得更多的依然是P/E法，即便是同時(shí)配合采用的絕對(duì)估值法也有很多可以調(diào)整的假設(shè)條件，要達(dá)到想要的結(jié)論是很容易的。”

一位中信證券人士表示，現(xiàn)在大多是看市場(chǎng)平均市盈率報(bào)價(jià)，有的是直接以預(yù)期和過往的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率為標(biāo)準(zhǔn)，比如業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)60%就60倍，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)100%就100倍，理性的估值抵擋不住市場(chǎng)的泡沫。

也正是如此的反差，深交所總經(jīng)理宋麗萍指出，一大批新興的中小企業(yè)登上資本市場(chǎng)舞臺(tái)，很多是新興業(yè)態(tài)，在現(xiàn)有上市公司當(dāng)中找不到類似情況，估值難度在不斷地提高。

不少創(chuàng)業(yè)板公司超高發(fā)行市盈率都是基于未來的高增長(zhǎng)所作出的定價(jià)，但現(xiàn)實(shí)的情況是，創(chuàng)業(yè)板市盈率的抬升卻難以有匹配的業(yè)績(jī)支撐。

按照朝陽(yáng)永續(xù)2010年對(duì)各板塊一致預(yù)期的增速創(chuàng)業(yè)板為38.71%，但反觀前三季度創(chuàng)業(yè)板僅實(shí)現(xiàn)25.73%的增速，這意味著創(chuàng)業(yè)板公司必須在第四季度完成全年利潤(rùn)的40%，才能實(shí)現(xiàn)一致的盈利預(yù)測(cè)。

這在申銀萬(wàn)國(guó)看來“難度頗大”，創(chuàng)業(yè)板的最終業(yè)績(jī)可能與目前的市場(chǎng)一致預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，預(yù)示著創(chuàng)業(yè)板在未來存在著業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。