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經(jīng)濟觀察報 記者 胡中彬 李勇 奇瑞汽車、四川三洲特種鋼管有限公司、天津鋼管集團等企業(yè)為其當(dāng)初引進的戰(zhàn)略投資的過程感慨萬分。之前，在引入渤海產(chǎn)業(yè)投資基金時并未有任何的深入調(diào)查，而讓這些公司始料未及的是，渤海產(chǎn)業(yè)基金在法律架構(gòu)中是中外合資性質(zhì)。

事實上，本報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在眾多的股權(quán)投資案例中，盡管PE/VC對企業(yè)有著詳盡的盡職調(diào)查，但與之并不匹配的是，被投資企業(yè)卻在對PE/VC基金的反向盡職調(diào)查上并未有足夠的重視，甚至完全缺失這樣的意識。投融資鏈條上這段缺失的一環(huán)往往成為風(fēng)險隱匿的地方。

投融資隱匿一環(huán)

國內(nèi)最大的鞋類B2C網(wǎng)站好樂買不久前剛剛獲得紅杉資本、德豐杰和英特爾注入的1700萬美元融資，這已經(jīng)是其第二次拿到VC的資金。

好樂買聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁李樹斌參與了與VC們接觸的全過程。

對李樹斌而言，因其此前有過其他融資經(jīng)驗而對VC領(lǐng)域非常熟悉。在他正式啟動創(chuàng)業(yè)項目前，就提前向他熟悉的VC們告知了將創(chuàng)業(yè)的消息。

在他們創(chuàng)業(yè)平臺搭建亮相一個星期后，追逐他們的風(fēng)投開始接踵而來，IDG資本、紅杉資本、聯(lián)想投資、北極光創(chuàng)投等眾多中外資VC都紛紛表示出了興趣。“除了有我認識的VC找過來外，還有很多不認識的，甚至有些沒聽過名字的VC也找過來洽談。”

而在深入接觸之后，紅杉資本對好樂買報以了極高的期望，與其簽訂了一份投資框架協(xié)議 （TermSheet），但這并不意味著錢就能到手了。這之后，紅杉資本對好樂買展開了深入的盡職調(diào)查。這樣的協(xié)議具有排他性質(zhì)，時間為兩個月。隨后，在通過了盡職調(diào)查和投資決策會議后，好樂買順利得到了紅杉資本的投資。

這樣的融資過程成為現(xiàn)在許多企業(yè)在股權(quán)融資時一種普遍的流程和方式。其中值得注意的是，在這個投資過程中，投資機構(gòu)為了保障自己的利益專門獨占了企業(yè)一段時間來進行全面的盡職調(diào)查，成為投融資鏈條中必不可缺的一環(huán)。

幾乎全球股權(quán)基金在對項目進行投資前都要進行盡職調(diào)查，并且每個投資機構(gòu)都有自己的一套盡職調(diào)查方法、程序、標準和要求，各有各的模式和特點，不盡相同。但總的說來，投資盡職調(diào)查主要內(nèi)容基本集中在企業(yè)基本情況、財務(wù)情況、銷售及市場情況和產(chǎn)品及技術(shù)情況等方面。

而在接受了PE/VC基金詳盡的盡職調(diào)查同時，卻鮮有公司會主動對擬投資的PE/VC基金進行反向的盡職調(diào)查，即針對PE/VC基金的背景、聲譽、資源和能力等進行全面深入的了解。這樣的狀況也非常普遍。

一位產(chǎn)業(yè)基金的高層人士直言稱，其投資過的三個案例中，并沒有一家公司向其提出過進行反向盡職調(diào)查的需求。“他們從來不會想著要看看基金的注冊登記手續(xù)，而會把重點放在投資協(xié)議上。”

此前接受過聯(lián)想投資等多家風(fēng)投注資的神州租車公司創(chuàng)始人陸正耀也承認，在自己的周邊企業(yè)，很少有企業(yè)會對VC做這樣的一個盡職調(diào)查。