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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 實習記者 李勇 上周央行一個月內(nèi)的第三次上調(diào)存款準備金率，及中央經(jīng)濟工作會議貨幣政策向穩(wěn)健的轉(zhuǎn)向；市場上關(guān)于加息的傳聞日漸微弱，在年底還有半個月的時間里，市場會不會從10月以來的震蕩盤整中走出一波行情？

分析人士認為，市場并不具備大上漲行情的條件，但是結(jié)構(gòu)化行情值得投資者關(guān)注。

“在上調(diào)存款準備金率后，年底前基本可以解除加息的擔憂。”宏源證券研究所副所長唐永剛接受記者采訪時表示。唐永剛分析認為，昨日滬指大漲80余點，即是市場對央行最后一個利空“靴子”落地的反映。

光大證券首席經(jīng)濟學家潘向東此前也表示，相比于運用利率手段在短期內(nèi)控制通脹，通過上調(diào)存款準備金率等數(shù)量型工具更為有效，他認為，當前國內(nèi)市場利率并非完全市場化，在加息啟動的初期，投資與消費對利率并不敏感，其對防止經(jīng)濟過熱的作用非常有限。短期內(nèi)運用貨幣政策工具收縮流動性，通過量化手段（如嚴格控制信貸投放和上調(diào)準備金率）直接控制貨幣供應量，必然會對物價的上漲起到抑制作用，而且見效最快。

在熱錢和通脹的雙重壓力下，貨幣政策面臨“兩難”，“一旦選擇了數(shù)量型工具上調(diào)存款準備金率，就不會在非常短的時期內(nèi)加息。”以為券商人士告訴記者。唐永剛表示，年底另一個加息敏感日為12月20號，“不過從目前形式看來，在這個敏感日加息的可能性很小。”唐永剛說。不過，他同時認為，在市場流動性并未增加，且隨著存款準備金率提升有所減少的情況下，年底市場利空雖然基本出盡，但并不具備大盤普漲的行情條件。

東方證券發(fā)布的最新研究報告也認為，在基本面上，高通脹情況下，大部分企業(yè)的盈利將因成本壓力難以向下游傳導而受損；實體經(jīng)濟的運行成本將顯著上升，資本回報下降，投資者面臨著更加不確定的投資環(huán)境，將會要求更高的風險溢價。未來的上漲行情支撐面并不足。、

雖然未來市場并不具備大的上漲行情，但分析人士普遍認為，在中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)之后，一些結(jié)構(gòu)性行情將會浮出水面。

交銀國際報告指出，十二五經(jīng)濟發(fā)展模式被迫轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步落實。在發(fā)達經(jīng)濟體負債水平較高，舊有的國際經(jīng)濟秩序難以為繼，同時中國面臨日益嚴峻的勞動力和能源約束下，中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整具有必然性。交銀國際根據(jù)中長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢及2011 年經(jīng)濟形勢和估值，認為電訊服務、醫(yī)藥、零售、保險、光電、食品飲料、銀行、新能源設備、石油石化和有色金屬等結(jié)構(gòu)行業(yè)較具投資價值。

“中央經(jīng)濟工作會議基調(diào)為穩(wěn)健，市場上的資金流動性會減少，但會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性資金充裕的情況。資金的流動一定會朝著某些產(chǎn)業(yè)傾斜，如中央經(jīng)濟工作會議提出重點發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)。”對未來結(jié)構(gòu)化行情的趨勢，唐永剛?cè)缡潜硎尽?/P>

東方證券策略團隊則認為，在中央經(jīng)濟工作會議中，農(nóng)業(yè)依舊是政府經(jīng)濟工作的重心，而水利建設成為明年農(nóng)業(yè)的重中之重。它預計十二五期間水利投資有望達到8000-9000億元，在水利這一塊兒投資機會較大。

唐永剛建議投資者，穩(wěn)健的貨幣政策表示市場資金流動性并不會顯著增加，未來會呈現(xiàn)震蕩上行的行情，投資者應該關(guān)注政策傾斜的行業(yè)，以實現(xiàn)配置的結(jié)構(gòu)化調(diào)整。