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國(guó)際投行唱多，對(duì)沖基金加倉(cāng)多頭合約，原油市場(chǎng)的多空頭勢(shì)力對(duì)比史無(wú)前例地懸殊，似乎預(yù)計(jì)著2011年原油市場(chǎng)整體的上漲態(tài)勢(shì)。

在“抗通脹”成為2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主題之時(shí)，曾經(jīng)引領(lǐng)商品走勢(shì)的原油“巨獸”的啟動(dòng)仿佛給政策調(diào)控戴上了鐐銬，2008年，在原油漲價(jià)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)CPI一度到達(dá)8.7%。

消息人士透露，上海期貨交易所理事會(huì)已經(jīng)通過(guò)了將燃料油合約擴(kuò)大5倍的決議，對(duì)油價(jià)可能造成的困境，政府似乎已經(jīng)如臨大敵，做好了對(duì)抗的準(zhǔn)備。

“巨獸”啟動(dòng)

2010年12月下半月的11個(gè)交易日里，紐約商品交易所（NYMEX）的原油指數(shù)有8天飄紅，其中有5個(gè)交易日漲幅超過(guò)0.5美元，金融危機(jī)以來(lái)的最高價(jià)格日復(fù)一日被打破，“平安夜”的前一天，原油指數(shù)漲至92.94美元，創(chuàng)下26個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)。

從2009年6月開(kāi)始，NYMEX的原油指數(shù)一直以80美元為中軸，在上下增減10美元的區(qū)間里徘徊。

而上海期貨交易所的期銅合約從41000元漲至近期的71000元，漲幅超過(guò)40%；鄭州交易所的棉花合約從13000元漲至33000元以上，上漲了150%；代表國(guó)內(nèi)大宗商品整體價(jià)格走勢(shì)的文華商品指數(shù)從146點(diǎn)上升至217點(diǎn)，也就是說(shuō)，大宗商品市場(chǎng)總體的上漲幅度在一年多的時(shí)間里達(dá)到了40%。

2010年12月17日，NYMEX原油指數(shù)突破90美元，金融危機(jī)之后原油指數(shù)兩次突破90美元，第一次發(fā)生在4月底，在90美元上方稍微停留之后又回歸到80-90美元區(qū)間。而這一次，油價(jià)“破9”之后再?zèng)]回頭。

這似乎在許多機(jī)構(gòu)的預(yù)料當(dāng)中。“法興銀行在2010年7月及8月為中國(guó)客戶定做推出了與原油掛鉤的結(jié)構(gòu)化保本型理財(cái)產(chǎn)品。”法國(guó)興業(yè)銀行個(gè)人銀行投資策略及個(gè)貸產(chǎn)品部總經(jīng)理吳蔚說(shuō)，法興銀行預(yù)計(jì)，2011年原油價(jià)格將穩(wěn)健上漲，平均價(jià)格區(qū)間在90至95美元之間，高點(diǎn)預(yù)計(jì)在95至100美元左右。

吳蔚的看漲似乎和國(guó)際投行、對(duì)沖基金相當(dāng)一致。高盛集團(tuán)12月13日發(fā)表報(bào)告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將導(dǎo)致全球資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，至2011年上半年原油價(jià)格將推升至超過(guò)100美元/桶。兩天之后，美銀美林表示，2011年油價(jià)或一度突破100美元/桶大關(guān)，“我們看到基本面和結(jié)構(gòu)上的收緊。”美銀美林商品分析師SabineSchel稱。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，12月21日當(dāng)周，包括對(duì)沖基金在內(nèi)的貨幣投資機(jī)構(gòu)持有的輕質(zhì)原油合約凈多頭已經(jīng)達(dá)到194304手，再次打破12月17日當(dāng)周創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)193048手。

“巨獸”原油的啟動(dòng)似乎已經(jīng)勢(shì)不可擋。“從基本面上觀察，國(guó)際原油的確存在上漲的動(dòng)力。因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2011年全球?qū)υ偷男枨罅繉⒃鲩L(zhǎng)10%-15%，而OPEC預(yù)測(cè)2011年原油消費(fèi)量將同比增加120萬(wàn)桶。”吳蔚分析，“2011年上半年大宗商品的價(jià)格將繼續(xù)受美國(guó)量化寬松政策QE2、低利率環(huán)境、市場(chǎng)流動(dòng)性及地緣政策的影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的拉動(dòng)下可能會(huì)選擇把投資往風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、包括商品投資等方向予以配置，這對(duì)石油的價(jià)格將有支撐。”

中國(guó)困境

人們也許還清晰地記得，2008年在“外有原油、內(nèi)有豬肉”的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)CPI一度飆升至8.7%。

在原油價(jià)格之前平穩(wěn)的狀態(tài)下，2010年11月份CPI已經(jīng)升至5.1%。“原油2011年啟動(dòng)漲價(jià)，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講是相當(dāng)可怕的事情。”中期研究院首席宏觀分析師付鵬認(rèn)為，工業(yè)原料保持平靜的一大原因，正是之前原油價(jià)格的波瀾不興。

“原油價(jià)格每上漲10美元，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)CPI上升0.5至0.8個(gè)百分點(diǎn)。”銀河期貨原油、燃料油分析師陳朝澤分析。原油漲價(jià)將加大工業(yè)生產(chǎn)的運(yùn)輸成本，許多工業(yè)原材料也將大幅上漲，原油漲價(jià)對(duì)物價(jià)的傳導(dǎo)不論縱向還是橫向都會(huì)形成鏈條。

事實(shí)上，上海期貨交易所的燃料油近日已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出與國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)剝離的趨勢(shì)，在12月下旬11個(gè)交易日里，8個(gè)交易日下跌，3個(gè)交易日上漲，正巧與NYMEX原油指數(shù)的大勢(shì)相反。

消息人士透露，上期所理事會(huì)已經(jīng)通過(guò)決議，燃料油每手合約將從現(xiàn)在的10噸上調(diào)至50噸，也就是說(shuō)，交易燃料油合約的資金門(mén)檻提高了5倍。“燃料油將成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)上調(diào)合約乘數(shù)的品種，足以顯示政府其實(shí)對(duì)2011年可能因?yàn)樵彤a(chǎn)生的困境有充分敏感，調(diào)控的決心已經(jīng)顯現(xiàn)。”上述人士評(píng)論。

然而，一位原油分析師說(shuō)，政府對(duì)于價(jià)格調(diào)控的措施已經(jīng)屢次被證實(shí)效率低，市場(chǎng)已經(jīng)失去了信心，而通過(guò)打壓期貨市場(chǎng)投機(jī)管理價(jià)格的做法無(wú)異于“治標(biāo)不治本”，流動(dòng)性寬裕的環(huán)境里，資金即使避開(kāi)期貨市場(chǎng)，也將進(jìn)入現(xiàn)貨領(lǐng)域，油價(jià)還是會(huì)漲。

“決定2011年原油的價(jià)格的因素之一是新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。如果通貨膨脹溫和可控，以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家采取較為溫和的宏觀調(diào)控政策，會(huì)給石油價(jià)格帶來(lái)一定的支撐。但若采取較激進(jìn)的政策，則其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及盈利預(yù)期將有所損及，可能會(huì)給原油的上漲帶來(lái)壓力。”吳蔚分析，油價(jià)引起的通脹也許將成為降低這種通脹的最終原因，如果這樣，原油的新一輪“區(qū)間波動(dòng)”或許將重新開(kāi)始。