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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 劉翔 近日，湘鄂情（002306）發(fā)布公告，擬授予8位高管及167位核心業(yè)務(wù)人員共計(jì)1100萬(wàn)份股票期權(quán)，其中預(yù)留股票期權(quán)110萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)格為27.35元。 

中小板上市公司湘鄂情的主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供融湘鄂情特色菜品與湘鄂情特色服務(wù)為一體餐飲服務(wù)。有趣的是，此次股權(quán)激勵(lì)除總經(jīng)理閻肅55萬(wàn)份，董秘熊國(guó)勝等其他高管合計(jì)115萬(wàn)分外，還有167人合計(jì)持有820萬(wàn)份股票期權(quán)。其中不僅有項(xiàng)目總監(jiān)、工會(huì)主席，還包括多名廚師長(zhǎng)。 

公開(kāi)資料顯示，湘鄂情2007-2009年每年同比58.2%，18.37%和20.60%的增速來(lái)看，與當(dāng)年餐飲業(yè)零售額增速基本相當(dāng)。2010年前9個(gè)月，其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.63%，凈資產(chǎn)收益率為4.98%。 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，連鎖餐飲類公司的盈利模式一般具有很強(qiáng)的復(fù)制性，所以其擴(kuò)展能力和營(yíng)收增速成為判斷其估值的關(guān)鍵。 

湘鄂情的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于次新門店進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，并產(chǎn)生持續(xù)推力。在其IPO招股意向書(shū)中，曾計(jì)劃未來(lái)三年開(kāi)店16家。到2011年年底達(dá)到36家以上，而2010年正是公司開(kāi)店最多的一年，新開(kāi)門店就達(dá)到了10家。公司一直忙著新店開(kāi)張和老店裝修，所以利潤(rùn)增長(zhǎng)并不算突出，而新開(kāi)門店一般要在6-12個(gè)月才可實(shí)現(xiàn)盈利，3-5年才能處于快速增長(zhǎng)期。此時(shí)的激勵(lì)計(jì)劃，可以看出公司將收益預(yù)期的爆發(fā)點(diǎn)定在了2011年。 

各券商的股研報(bào)告也及時(shí)針對(duì)新股權(quán)激勵(lì)方案，將EPS和PE倍數(shù)做出了調(diào)整，但與此前的預(yù)測(cè)相比，此次27.35的行權(quán)價(jià)格稍高于預(yù)期。 

國(guó)泰君安證券預(yù)計(jì)公司2011年的EPS為0.59元，對(duì)應(yīng)PE為45倍，相當(dāng)于目標(biāo)價(jià)格為26.5元；中國(guó)建銀投資將EPS和PE分別預(yù)計(jì)為0.60和39，相當(dāng)于目標(biāo)價(jià)格32.4元；國(guó)金證券也將目標(biāo)價(jià)格定在了23.79元。 

從整體上看，有機(jī)會(huì)走進(jìn)A股市場(chǎng)的餐飲公司仍在少數(shù)。據(jù)了解，2009年全國(guó)餐飲業(yè)零售額為17998億元，年增長(zhǎng)率17%，人均餐飲消費(fèi)1348元。中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，目前處于資本運(yùn)作階段的餐飲連鎖企業(yè)中，6%已經(jīng)引入資金或準(zhǔn)備上市，72%已經(jīng)與投資方進(jìn)行了洽談。 

2007年11月上市的全聚德（002186），在2010年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.85億元，同比增長(zhǎng)12.32%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11,177萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.39%，并計(jì)劃2013年開(kāi)店總數(shù)達(dá)到100家。 

俏江南、東來(lái)順、重慶小天鵝等則在“排隊(duì)上市”之列。其中，與湘鄂情定位相似----“特色酒店連鎖”的俏江南，2008年底曾出讓10%股份，獲得鼎輝投資和中金共計(jì)3億元融資，2011年計(jì)劃將在上海開(kāi)設(shè)25至30家店，并等待好的時(shí)機(jī)在上交所上市。