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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 彭友 長期以來，不少重組或者注資的公司，都會對注入的資產(chǎn)進(jìn)行業(yè)績承諾。如果達(dá)不到相應(yīng)的承諾，重組方將拿出股份或者真金白銀進(jìn)行補(bǔ)償。但由于這類業(yè)績承諾都是頗為保守，因此鮮有難以達(dá)標(biāo)者；不過，這一案例終究還是出現(xiàn)了。

陽光城(000671.SZ)昨日晚間披露，根據(jù)審計報告，截至2010年12月31日，大股東福建陽光集團(tuán)有限公司注入資產(chǎn)福州匯友房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100％股權(quán)三年累計利潤實(shí)現(xiàn)值低于三年累計利潤預(yù)測值14,493.13萬元。

為此，陽光集團(tuán)應(yīng)在公司2010年年度財務(wù)報告經(jīng)公司股東大會審議通過后的2個月內(nèi)以現(xiàn)金方式向公司支付補(bǔ)差款14,493.13萬元。近日，公司已收到陽光集團(tuán)應(yīng)支付的利潤補(bǔ)差款14,493.13萬元人民幣。

2008年12月，陽光城向陽光集團(tuán)購買其持有的福州匯友房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)，向福建省東方投資擔(dān)保有限公司購買其持有的福建陽光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司49%股權(quán)，向福建康田實(shí)業(yè)有限公司購買其持有的福州華康實(shí)業(yè)有限公司59.7%股權(quán)及福州康嘉房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)。

陽光城在定向增發(fā)公告中承諾，對于相關(guān)項(xiàng)目2009-2010年的業(yè)績預(yù)測分別為1.35億元和5.97億元，折合公司2009-2010年每股收益分別為0.81元和3.57元。同時，公司承諾，若實(shí)際盈利數(shù)不足業(yè)績預(yù)測數(shù)，母公司將用現(xiàn)金補(bǔ)足不足部分。

由于如此確定的業(yè)績承諾，一時間，陽光城成為地產(chǎn)股中的明星，一度創(chuàng)下38.34元的歷史最高價。此后，即使地產(chǎn)股大跌，陽光城股價也只是橫盤整理，并未隨之下跌。

然而，事情正在起變化。惠祥投資公司投資總監(jiān)殷佑嘉表示，此前市場追捧陽光城，表面上是因?yàn)榇蠊蓶|作出了高昂的業(yè)績承諾，但實(shí)際上是市場對于這些資產(chǎn)盈利能力的信心。因?yàn)橐话愣裕①Y方為了使自己不至于陷入被動，往往會進(jìn)行保守的業(yè)績承諾，所以實(shí)際盈利能力應(yīng)該是超過承諾的。

“但從陽光城的現(xiàn)實(shí)情況來看，由于地產(chǎn)調(diào)控，注入資產(chǎn)的盈利能力沒有達(dá)到業(yè)績承諾的水平，雖然此次大股東補(bǔ)償了利潤差額，但以后還是得依靠自身的造血功能，而資產(chǎn)的盈利能力又遠(yuǎn)沒有當(dāng)初預(yù)計的樂觀。這種情況下，陽光城還會是投資者的香餑餑嗎？”殷佑嘉說。

另一位市場人士則認(rèn)為，此前注資方往往是依據(jù)正常的市場情況進(jìn)行估值的，一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，很多“黑天鵝”事件將隨之發(fā)生，致使原本已經(jīng)到手的利益又要回吐出來。這一方面警示注資方，對于手中資產(chǎn)和市場環(huán)境要有清醒的認(rèn)識，免得使自己日后陷入被動；另一方面，也提醒投資者，資本市場并不存在確定性的事情。