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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜雷 受益于新的成品油定價(jià)機(jī)制和國(guó)際油價(jià)上漲，中石油和中石化兩大巨頭2010年盈利再創(chuàng)新高。4月6日，發(fā)改委宣布再度上調(diào)成品油價(jià)格，讓擔(dān)憂成本上漲、煉油板塊虧損的兩大集團(tuán)再度放下心來(lái)。

隨著油價(jià)破8，中國(guó)正在加快步入高油價(jià)時(shí)代。在這樣的背景下，兩大石油巨頭之間新一輪的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始。上游資源占有更多、一體化程度更高的中石油，很可能在行業(yè)內(nèi)獨(dú)大，成為高油價(jià)時(shí)代的最大受益者。

上游優(yōu)勢(shì)

過(guò)去的一年，受益于國(guó)際油價(jià)上漲和成品油定價(jià)機(jī)制的理順，中石油、中石化取得了業(yè)績(jī)新高。以上市公司數(shù)據(jù)計(jì)算，2010年，中石油凈利約1400億元、中石化707億元，漲幅分別為35.6%、12.8%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)仍然支撐著整體業(yè)績(jī)的半壁江山。2010年中石油的營(yíng)業(yè)收入為1.46萬(wàn)億元，其中上游的勘探開(kāi)發(fā)板塊業(yè)務(wù)占比達(dá)到36%。中石化的營(yíng)業(yè)收入為1.91萬(wàn)億元，中下游的煉油和銷售分銷板塊業(yè)務(wù)占比達(dá)到了60%多。

但在利潤(rùn)方面，卻顯示兩家公司在上下游環(huán)節(jié)盈利能力的差距。中石油勘探板塊利潤(rùn)同樣高企，共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1537.03億元，這比其全年整個(gè)公司1400億元的凈利還要多137億元。

但中石化煉油和銷售分銷板塊貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，卻沒(méi)有其在主營(yíng)收入中貢獻(xiàn)那么大。中石化2010年銷售分銷即成品油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)308億元，僅占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的30.4%。煉油業(yè)務(wù)的利潤(rùn)更是從2009年的275億元下滑至159億元，降幅達(dá)42.4%。

一個(gè)有趣的數(shù)據(jù)是，中石化2010年勘探與開(kāi)采業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)471億元，占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的43%。普元林陽(yáng)投資公司總經(jīng)理王巖稱，這主要得益于川氣東送的投入運(yùn)營(yíng)以及安哥拉油氣資產(chǎn)的收購(gòu)，再加上2010年國(guó)家上調(diào)了天然氣出廠價(jià)格，促進(jìn)了中石化上游業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

但他表示，這種增長(zhǎng)的可持續(xù)卻并不強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，中石化的剩余油氣可采儲(chǔ)量下降了2%，中石化在資源接替上仍然面臨較大壓力。

安信證券的分析稱，預(yù)計(jì)2011年油價(jià)總體水平將高于2010年。考慮到國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格受到管制，在高通脹的背景下上行空間有限，中石化公司2011年盈利能力將受到很大抑制。

王巖表示，這主要與兩家公司在資源占有上的份額有直接關(guān)系。2010年中石化原油加工量2.11億噸，但自產(chǎn)原油為3513萬(wàn)噸，僅占總加工量的16.6%。“產(chǎn)量與加工量之間存在的巨大缺口，使得公司在高油價(jià)的背景下，一旦成品油調(diào)價(jià)不到位，煉油板塊將面臨更大虧損風(fēng)險(xiǎn)。”