7月18日，宜賓五糧液股份有限公司（000858.SZ；簡(jiǎn)稱“五糧液”）發(fā)布停牌公告，令大小股東歡欣不已。這昭示著五糧液邁出了整體上市的第一步。而唐橋此舉也意味著或?qū)⒆屛寮Z液徹底告別“王國(guó)春時(shí)代”，進(jìn)入另一個(gè)新時(shí)代。

“唐一直生活在‘王國(guó)春時(shí)代’的影響之下。”同為四川省內(nèi)另一家著名白酒企業(yè)的一位負(fù)責(zé)人表示，“唐要擺脫王國(guó)春的影響，實(shí)屬不易，哪怕是在提出整體上市的今天。”

7月31日，五糧液集團(tuán)公司（簡(jiǎn)稱“五糧液集團(tuán)”）的一位前高層告訴記者：“唐橋做了一個(gè)正確卻是艱難的選擇，不僅僅對(duì)他自己，也是對(duì)所有的投資機(jī)構(gòu)和中小股民。”記者多次撥打唐橋的手機(jī)，其一直處于忙碌、未能接通的狀態(tài)。

唐橋和王國(guó)春

五糧液整體上市，一直與兩個(gè)人有關(guān)：唐橋和王國(guó)春。

2007年3月，52歲的前宜賓市副市長(zhǎng)唐橋接過(guò)五糧液集團(tuán)總裁、五糧液股份公司董事長(zhǎng)的帥印。

而在唐橋就任的同時(shí)，也宣告著另一個(gè)人的時(shí)代的結(jié)束，那就是王國(guó)春。

從1985年開(kāi)始，王國(guó)春歷經(jīng)22載，最終締造出一個(gè)龐大的酒業(yè)王國(guó)，此時(shí)的五糧液集團(tuán)，慣稱“王國(guó)春時(shí)代”。

可以說(shuō)，沒(méi)有王國(guó)春，也就沒(méi)有五糧液今日的整體上市。五糧液在王國(guó)春的多元化經(jīng)營(yíng)理念下，旗下子公司、孫公司等等一度多得令人分辨不清，甚至為眾多基金、券商和股民所詬病。

而后在王國(guó)春離任，唐橋上任不久，就有不少機(jī)構(gòu)投資者提出，五糧液應(yīng)該有所行動(dòng)，其中就有建議將五糧液集團(tuán)的一些資產(chǎn)裝入上市公司，從而避免涉及過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易。

唐橋卻一直保持低調(diào)。

甚至于在唐橋上任半年，五糧液集團(tuán)的內(nèi)部刊物《五糧液人》第69期、70期的頭版，依舊都是集團(tuán)黨委書(shū)記王國(guó)春的圖片和新聞。

對(duì)于此次的公司整體上市動(dòng)機(jī)，一位機(jī)構(gòu)投資者對(duì)本報(bào)表示：“對(duì)五糧液來(lái)說(shuō)，是一件好事，誰(shuí)希望那么多的利潤(rùn)，都流向上市公司之外呢？”而五糧液的一位高管則表示，是迫于證監(jiān)會(huì)的壓力，五糧液不得不整體上市。

不論是什么原因，此次五糧液的整體上市，在昭示五糧液自身開(kāi)始變革的同時(shí)，也表示唐橋已經(jīng)有所行動(dòng)，隨著眾多的酒類(lèi)資產(chǎn)和公司裝入五糧液股份有限公司，唐橋在五糧液集團(tuán)內(nèi)所擁有的話語(yǔ)權(quán)也就隨之放大。

“唐橋正好借此機(jī)會(huì)收控手中的權(quán)力，優(yōu)良的資產(chǎn)裝進(jìn)股份公司，五糧液便在集團(tuán)公司內(nèi)占據(jù)了主導(dǎo)地位，不像以前，做任何事情，做進(jìn)出口貿(mào)易、做包裝、做運(yùn)輸，哪怕是貼個(gè)標(biāo)簽，都要經(jīng)過(guò)五糧液集團(tuán)。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

業(yè)界普遍認(rèn)為，四川省國(guó)資委欽點(diǎn)的唐橋是帶著某種使命而來(lái)的，否則，國(guó)資委也不會(huì)在王國(guó)春任期未滿之際將其卸下，改任唐橋。據(jù)公開(kāi)資料顯示，王國(guó)春出生于1946年12月，今年已經(jīng)61歲，不出意外的話，王國(guó)春這一屆董事期滿之后，屬于唐橋的時(shí)代，將由此展開(kāi)。

收錄資產(chǎn)

采用什么樣的方式，收錄哪部分資產(chǎn)，五糧液副總經(jīng)理葉偉泉表示，一切以董事會(huì)秘書(shū)發(fā)布的消息為準(zhǔn)。

不過(guò)，根據(jù)五糧液2007年年報(bào)和先前公布的第一季財(cái)報(bào)分析，最有可能收錄的資產(chǎn)分以下幾大塊。

一是五糧液酒瓶、瓶蓋、商標(biāo)防偽、五糧液包裝相關(guān)方面的資產(chǎn)。2007年度，五糧液與宜賓普什集團(tuán)發(fā)生了大約11.41億的關(guān)聯(lián)交易，與宜賓環(huán)球包裝有限公司發(fā)生大約3.1億的關(guān)聯(lián)交易，與宜賓麗彩集團(tuán)有限公司發(fā)生了3.39億的關(guān)聯(lián)交易。

二是五糧液公司的廠區(qū)、辦公室等固定資產(chǎn)。這一部分資產(chǎn)目前歸屬于五糧液集團(tuán)，2007年度發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易大約在1.8億左右。

三是五糧液的無(wú)形資產(chǎn)，這也是最難以估算的一部分。2007年度，五糧液一共向五糧液集團(tuán)交納了1.01億的商標(biāo)使用費(fèi)。

四是五糧液的酒類(lèi)運(yùn)輸，即物流相關(guān)的資產(chǎn)。2007年，五糧液與集團(tuán)下屬安吉物流發(fā)生了超過(guò)一個(gè)億的關(guān)聯(lián)費(fèi)用。

第五個(gè)版塊，也是最重要的一個(gè)版塊，即：銷(xiāo)售公司的整合。以五糧液與五糧液進(jìn)出口有限公司的關(guān)聯(lián)交易為例，2007年，兩者之間達(dá)到了41億多元。

最后一個(gè)版塊是各類(lèi)酒業(yè)制造公司的整合，這部分資產(chǎn)其實(shí)不太多，每年五糧液與之發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，總和也不會(huì)超過(guò)一個(gè)億。

“光是對(duì)這些關(guān)聯(lián)公司的資產(chǎn)評(píng)估，就需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間。”國(guó)泰君安的分析師稱，五糧液整體上市的項(xiàng)目，做起來(lái)的話，真有點(diǎn)曠日持久的味道，他甚至不相信，短短的一個(gè)月之內(nèi)，五糧液就能把方案制定出來(lái)。

在宜賓，五糧液與五糧液集團(tuán)是相互平行的兩個(gè)單位，都由宜賓國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)其進(jìn)行控股。

五糧液整體上市，對(duì)唐橋而言，確實(shí)是一個(gè)挑戰(zhàn)，當(dāng)然，如果有王國(guó)春的全力支持，那么進(jìn)程會(huì)比較順利，問(wèn)題的關(guān)鍵就卡在評(píng)估、清理資產(chǎn)這些環(huán)節(jié)，最終得出一個(gè)重組方案來(lái)。在市值方面，如果不出意外，重組完成之后，五糧液的市值能夠接近甚至超過(guò)貴州茅臺(tái)，成為白酒業(yè)第一大股。

就目前而言，五糧液已經(jīng)是四川省內(nèi)市值最大的上市公司，接近800億，在股價(jià)到達(dá)最高值的時(shí)候，五糧液的市值有1600多億。“按照五糧液目前20元的股價(jià)，最合適的方式依然是定向增發(fā)，五糧液本身沒(méi)有那么多的現(xiàn)金，來(lái)進(jìn)行重組收購(gòu)。”前述分析師說(shuō)。

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