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    即時(shí)新聞:
    2008-08-05
    張曉暉
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    五糧液整體上市:王國(guó)春與唐橋的“分野”

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張曉暉 唐橋最終做出了行動(dòng)。

    7月18日,宜賓五糧液股份有限公司(000858.SZ;簡(jiǎn)稱“五糧液”)發(fā)布停牌公告,令大小股東歡欣不已。這昭示著五糧液邁出了整體上市的第一步。而唐橋此舉也意味著或?qū)⒆屛寮Z液徹底告別“王國(guó)春時(shí)代”,進(jìn)入另一個(gè)新時(shí)代。

    “唐一直生活在‘王國(guó)春時(shí)代’的影響之下。”同為四川省內(nèi)另一家著名白酒企業(yè)的一位負(fù)責(zé)人表示,“唐要擺脫王國(guó)春的影響,實(shí)屬不易,哪怕是在提出整體上市的今天。”

    7月31日,五糧液集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱“五糧液集團(tuán)”)的一位前高層告訴記者:“唐橋做了一個(gè)正確卻是艱難的選擇,不僅僅對(duì)他自己,也是對(duì)所有的投資機(jī)構(gòu)和中小股民。”記者多次撥打唐橋的手機(jī),其一直處于忙碌、未能接通的狀態(tài)。

    唐橋和王國(guó)春

    五糧液整體上市,一直與兩個(gè)人有關(guān):唐橋和王國(guó)春。

    2007年3月,52歲的前宜賓市副市長(zhǎng)唐橋接過(guò)五糧液集團(tuán)總裁、五糧液股份公司董事長(zhǎng)的帥印。

    而在唐橋就任的同時(shí),也宣告著另一個(gè)人的時(shí)代的結(jié)束,那就是王國(guó)春。

    從1985年開(kāi)始,王國(guó)春歷經(jīng)22載,最終締造出一個(gè)龐大的酒業(yè)王國(guó),此時(shí)的五糧液集團(tuán),慣稱“王國(guó)春時(shí)代”。

    可以說(shuō),沒(méi)有王國(guó)春,也就沒(méi)有五糧液今日的整體上市。五糧液在王國(guó)春的多元化經(jīng)營(yíng)理念下,旗下子公司、孫公司等等一度多得令人分辨不清,甚至為眾多基金、券商和股民所詬病。

    而后在王國(guó)春離任,唐橋上任不久,就有不少機(jī)構(gòu)投資者提出,五糧液應(yīng)該有所行動(dòng),其中就有建議將五糧液集團(tuán)的一些資產(chǎn)裝入上市公司,從而避免涉及過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易。

    唐橋卻一直保持低調(diào)。

    甚至于在唐橋上任半年,五糧液集團(tuán)的內(nèi)部刊物《五糧液人》第69期、70期的頭版,依舊都是集團(tuán)黨委書(shū)記王國(guó)春的圖片和新聞。

    對(duì)于此次的公司整體上市動(dòng)機(jī),一位機(jī)構(gòu)投資者對(duì)本報(bào)表示:“對(duì)五糧液來(lái)說(shuō),是一件好事,誰(shuí)希望那么多的利潤(rùn),都流向上市公司之外呢?”而五糧液的一位高管則表示,是迫于證監(jiān)會(huì)的壓力,五糧液不得不整體上市。

    不論是什么原因,此次五糧液的整體上市,在昭示五糧液自身開(kāi)始變革的同時(shí),也表示唐橋已經(jīng)有所行動(dòng),隨著眾多的酒類(lèi)資產(chǎn)和公司裝入五糧液股份有限公司,唐橋在五糧液集團(tuán)內(nèi)所擁有的話語(yǔ)權(quán)也就隨之放大。

    “唐橋正好借此機(jī)會(huì)收控手中的權(quán)力,優(yōu)良的資產(chǎn)裝進(jìn)股份公司,五糧液便在集團(tuán)公司內(nèi)占據(jù)了主導(dǎo)地位,不像以前,做任何事情,做進(jìn)出口貿(mào)易、做包裝、做運(yùn)輸,哪怕是貼個(gè)標(biāo)簽,都要經(jīng)過(guò)五糧液集團(tuán)。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

    業(yè)界普遍認(rèn)為,四川省國(guó)資委欽點(diǎn)的唐橋是帶著某種使命而來(lái)的,否則,國(guó)資委也不會(huì)在王國(guó)春任期未滿之際將其卸下,改任唐橋。據(jù)公開(kāi)資料顯示,王國(guó)春出生于1946年12月,今年已經(jīng)61歲,不出意外的話,王國(guó)春這一屆董事期滿之后,屬于唐橋的時(shí)代,將由此展開(kāi)。

    收錄資產(chǎn)

    采用什么樣的方式,收錄哪部分資產(chǎn),五糧液副總經(jīng)理葉偉泉表示,一切以董事會(huì)秘書(shū)發(fā)布的消息為準(zhǔn)。

    不過(guò),根據(jù)五糧液2007年年報(bào)和先前公布的第一季財(cái)報(bào)分析,最有可能收錄的資產(chǎn)分以下幾大塊。

    一是五糧液酒瓶、瓶蓋、商標(biāo)防偽、五糧液包裝相關(guān)方面的資產(chǎn)。2007年度,五糧液與宜賓普什集團(tuán)發(fā)生了大約11.41億的關(guān)聯(lián)交易,與宜賓環(huán)球包裝有限公司發(fā)生大約3.1億的關(guān)聯(lián)交易,與宜賓麗彩集團(tuán)有限公司發(fā)生了3.39億的關(guān)聯(lián)交易。

    二是五糧液公司的廠區(qū)、辦公室等固定資產(chǎn)。這一部分資產(chǎn)目前歸屬于五糧液集團(tuán),2007年度發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易大約在1.8億左右。

    三是五糧液的無(wú)形資產(chǎn),這也是最難以估算的一部分。2007年度,五糧液一共向五糧液集團(tuán)交納了1.01億的商標(biāo)使用費(fèi)。

    四是五糧液的酒類(lèi)運(yùn)輸,即物流相關(guān)的資產(chǎn)。2007年,五糧液與集團(tuán)下屬安吉物流發(fā)生了超過(guò)一個(gè)億的關(guān)聯(lián)費(fèi)用。

    第五個(gè)版塊,也是最重要的一個(gè)版塊,即:銷(xiāo)售公司的整合。以五糧液與五糧液進(jìn)出口有限公司的關(guān)聯(lián)交易為例,2007年,兩者之間達(dá)到了41億多元。

    最后一個(gè)版塊是各類(lèi)酒業(yè)制造公司的整合,這部分資產(chǎn)其實(shí)不太多,每年五糧液與之發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易,總和也不會(huì)超過(guò)一個(gè)億。

    “光是對(duì)這些關(guān)聯(lián)公司的資產(chǎn)評(píng)估,就需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間。”國(guó)泰君安的分析師稱,五糧液整體上市的項(xiàng)目,做起來(lái)的話,真有點(diǎn)曠日持久的味道,他甚至不相信,短短的一個(gè)月之內(nèi),五糧液就能把方案制定出來(lái)。

    在宜賓,五糧液與五糧液集團(tuán)是相互平行的兩個(gè)單位,都由宜賓國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)其進(jìn)行控股。

    五糧液整體上市,對(duì)唐橋而言,確實(shí)是一個(gè)挑戰(zhàn),當(dāng)然,如果有王國(guó)春的全力支持,那么進(jìn)程會(huì)比較順利,問(wèn)題的關(guān)鍵就卡在評(píng)估、清理資產(chǎn)這些環(huán)節(jié),最終得出一個(gè)重組方案來(lái)。在市值方面,如果不出意外,重組完成之后,五糧液的市值能夠接近甚至超過(guò)貴州茅臺(tái),成為白酒業(yè)第一大股。

    就目前而言,五糧液已經(jīng)是四川省內(nèi)市值最大的上市公司,接近800億,在股價(jià)到達(dá)最高值的時(shí)候,五糧液的市值有1600多億。“按照五糧液目前20元的股價(jià),最合適的方式依然是定向增發(fā),五糧液本身沒(méi)有那么多的現(xiàn)金,來(lái)進(jìn)行重組收購(gòu)。”前述分析師說(shuō)。

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