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    徹查內(nèi)幕交易何時(shí)見真章

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 張勇/讓許多證券從業(yè)者倍感焦慮的內(nèi)幕交易專項(xiàng)檢查,在近期如火如荼的展開,然而,這一中國證券史上罕見的高級別、大規(guī)模檢查究竟能取得怎樣的成果,專項(xiàng)檢查到底要達(dá)到怎樣的目的,或許只有等時(shí)間來回答。

    11月16日,國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等五部門關(guān)于依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易的意見。在這份意見中,五部門坦言當(dāng)前打擊內(nèi)幕交易形勢嚴(yán)峻。一些案件交易方式多樣,查處難度大。隨著股指期貨的推出,內(nèi)幕交易更具隱蔽性、復(fù)雜性。

    實(shí)際上,即使在境外成熟資本市場,內(nèi)幕交易行為也是一直以來從未杜絕也難以防范的一種行為。

    一般來說,內(nèi)幕交易行為是指知悉證券交易內(nèi)幕信息的人員利用所知悉的內(nèi)幕信息,自己進(jìn)行證券交易或者泄露該信息或者建議他人進(jìn)行證券交易的行為。而內(nèi)幕信息則是指證券交易活動中,涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對該公司證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息。

    在中國,可能接觸內(nèi)幕信息的人員一般包括上市公司內(nèi)部人員、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。而據(jù)筆者了解,此次專項(xiàng)檢查最主要的對象則就是在上市公司和基金公司的內(nèi)部。

    然而,到目前為止,這次檢查中真正的內(nèi)幕交易違規(guī)案例并未出現(xiàn),這是因?yàn)閲鴥?nèi)內(nèi)幕交易情況不嚴(yán)重還是檢查不到位呢?

    在筆者看來,中國內(nèi)幕交易之多甚至可以用泛濫來形容,無論從違規(guī)難易程度還是從違規(guī)成本而言,進(jìn)行內(nèi)幕交易對于相關(guān)人員來說,都普遍到幾乎已經(jīng)正常化的地步。這就跟2005年證券公司綜合治理之前的券商營業(yè)部一樣,由于“易如反掌”一般的方便,挪用客戶保證金這樣的違規(guī)行為同樣是當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)普遍存在的事實(shí)。

    這些情況,英明的證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)們不會不知道。因此,至今專項(xiàng)檢查尚無結(jié)果的原因,當(dāng)然不會是因?yàn)檫`規(guī)情況太少,而是檢查還未動真格。

    就筆者所了解,到目前為止,監(jiān)管部門專項(xiàng)檢查的動作是“大張旗鼓、明白告知”,監(jiān)管手段讓監(jiān)管對象心知肚明。雖然也有過突然的檢查,但總體上“雷聲大、雨點(diǎn)小”,而且各地情況不一。

    而相比沒動真格的檢查,最近一段時(shí)間,相關(guān)的會議倒是多了不少。

    從11月開始,中國證監(jiān)會駐各省市的派出機(jī)構(gòu)陸續(xù)召集轄區(qū)所有上市公司董事長和董秘,以電話會議的方式專門講述了監(jiān)管層此次內(nèi)幕交易專項(xiàng)檢查的背景、意義和主要內(nèi)容,提醒各上市公司嚴(yán)格遵守有關(guān)法律法規(guī),堵住可能出現(xiàn)問題的漏洞。

    而在基金公司方面,上海、深圳等地的證監(jiān)局也同樣多次召集轄區(qū)的基金公司老總開會,會議的主題也是內(nèi)幕交易專項(xiàng)檢查的內(nèi)容。據(jù)筆者了解,在專項(xiàng)檢查開始之后,多數(shù)基金公司合規(guī)部門也在內(nèi)部進(jìn)行培訓(xùn),告訴員工監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要手段有哪些,網(wǎng)絡(luò)聊天工具、手機(jī)短信、公司電話都是被檢查的主要對象。

    或許監(jiān)管部門也用不著低調(diào)到像“鬼子進(jìn)村前的打槍的不要”,但檢查前的高調(diào)行為,似乎“嚇唬”的成分多過真正的處罰。而或許不久之后,我們會看到幾個(gè)被查出來的個(gè)案,而且可以肯定的說會有幾個(gè)被殺的“雞”,但筆者希望的是見到對更多的“猴子”進(jìn)行查處的“真章”。

    而如果從更高的角度上來說,事后的檢查不如從制度層面來防范。

    始于2005年的券商綜合治理,就是在制度變革的前提下進(jìn)行的整治,最后的效果十分明顯。而對于上市公司和基金公司,雖然二者對象不同,前者對企業(yè),后者對個(gè)人,但本質(zhì)上都需要在制度的保障下才能得到理想的效果。

    事實(shí)上,國外從業(yè)人員只要報(bào)備,投資證券是被允許的。同時(shí),相關(guān)人員的激勵(lì)機(jī)制也較為到位。而國內(nèi)采取只堵不疏的方法,要取得好的效果恐怕不易。其實(shí),證監(jiān)會某高級官員就在不久前的一個(gè)內(nèi)部會議上指出,應(yīng)該開始考慮從業(yè)人員的利益分配問題,并從這個(gè)角度來防范內(nèi)幕交易的發(fā)生。

    因此,如果有一天監(jiān)管部門對內(nèi)幕交易的檢查動了真格,也不妨在制度上見點(diǎn)兒真章。

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