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    貨幣政策回歸“穩(wěn)健”考驗央行

    經(jīng)濟觀察網(wǎng) 程志云/文 金融市場被“嚇壞了”。

    11月30日,星期二,股市令人困惑的一度下跌105點,最終勉強收在2800點上方。當人們追問下跌原因時,市場人士給出的模棱兩可的回答依然是老套的“加息傳聞”。

    在前兩周兩次存款準備金再加上類似的加息傳聞之下,上證指數(shù)從3186.72已經(jīng)下挫了接近400點,跌幅超過了10%。

    銀行間的拆借市場利率自從上上周之后就一直不停的飆升。12月1日,銀行間市場7天拆借加權平均利率為3.3685,而僅僅3周之前,這個指標的數(shù)據(jù)在1.6附近。

    對于人民銀行的官員們而言,如何能讓貨幣政策平穩(wěn)的從“適度寬松”過渡到“穩(wěn)健”是個難題。

    近20天里,央行一直在注意更多的通過高層喊話方式向市場傳達緊縮預期。實際上無論是央行行長周小川、副行長胡曉煉、馬德倫、杜金富或者貨幣政策委員會的委員們,在公開場合各類對緊縮預期的表態(tài)已經(jīng)“淋漓盡致”。

    不過在11月19日,當整個市場傳言即將大幅度加息的時候,央行以對市場沖擊更小、相對溫和的“提高存款準備金率”的方式回應了市場的猜測。

    興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委綜合“11月份CPI的變化”、“公開市場操作在管理流動性上遇到的困難”、“政策部門官員的相關言論”以及“縮短政策時滯”等四個方面的因素之后,在給客戶的郵件中斷言12月7-18日之間再度加息1次已無懸疑。

    魯政委推測,在加息方式上,更可能是大致對稱加息。而在本次加息之后,除非公開市場大幅放量,否則,年內(nèi)仍有上調0.5-1.0%準備金率的可能性。

    對于12月份的貨幣政策,不少市場人士對加息的預期正在減弱。

    一位市場人士告訴記者,在前一階段重點是要讓市場意識到緊縮周期的來臨,而今,整個金融市場已經(jīng)是驚弓之鳥了。理論上,央行應該不會繼續(xù)恐嚇市場,而是把市場的預期圈定在一個相對穩(wěn)定的范圍內(nèi)。

    該人士進一步指出,12月份再提一次存款準備金率的可能性很大,而加息的空間卻正在降低。

    “一方面,貸款利率提高對經(jīng)濟傷害很大,而另一方面提高存款利率則可能為熱錢涌入打了一針興奮劑。所以央行至少不會超常規(guī)一次加上50個基點”他說。

    12月11日,11月份的通脹數(shù)據(jù)即將發(fā)布,而在這個時間節(jié)點前后,央行使用什么樣的工具引導貨幣政策回歸“穩(wěn)健”的答案也將最終揭曉。

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