人妻少妇精品专区性色,一本岛国av中文字幕无码,中文字幕精品亚洲人成在线 ,国产在线视频一区二区二区

經(jīng)濟觀察網(wǎng) 魯政委/文 進入2011年的首個交易日，人民幣對美元匯率便強勢開局，升值12個基點。加上去年末連續(xù)9個交易日的升值，由此也打破了2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣對美元連續(xù)升值的最長紀錄。 

雖然這一新紀錄備受關注，但在筆者看來，更應該受到關注的倒是，與美元脫鉤的人民幣已然漸獲新“錨”。 

2010年人民幣對美元極富波動性 

回顧2010年，雖然是從6月19日才開始從“一線天出海”走向波動，但人民幣對美元中間價全年升值2055個基點，按中間價計算的年同比升值幅度精準達到3.0%。其半年來的表現(xiàn)絲毫不亞于此前年份任何一次自年初就開始發(fā)動的、全年同比升值3%-6%的進程。一句話，雖然半路出家，但回頭看來，2010年的人民幣對美元表現(xiàn)總體仍然極富彈性。 

對美元勁升，但人民幣有效匯率仍超級穩(wěn)定。雖然全年人民幣對美元勁升，但有效匯率卻超級穩(wěn)定。根據(jù)興業(yè)銀行編制的包含歐元區(qū)、美國、日本、新臺幣等15種主要貿(mào)易伙伴貨幣的興業(yè)銀行綜合匯率指數(shù)（CIB-CCI）的觀測，2010年12月份該指數(shù)均值為117.7，僅2009年12月份均值117.6上升0.1，較2010年1月份均值117.3上升0.4。年末年初幾乎沒有任何變化。 

不僅如此，興業(yè)銀行編制僅包含巴西、俄羅斯、印度“金磚三國”貨幣的另外一個指數(shù)興業(yè)銀行人民幣金磚匯率指數(shù)（CIB-CBI）也顯示，12月份該均值為111.8，較2009年12月份均值112.1下降0.3，較2010年1月份均值110.0上升1.8。年末相對年初也相當穩(wěn)定。 

一句話，無論是從主要貿(mào)易伙伴貨幣來看，還是從對主要新興市場國家貨幣來看，在人民幣對美元匯率劇烈波動的表象下，人民幣有效匯率都保持了高度穩(wěn)定。 

至此，我國貨幣當局已以實際行動，實現(xiàn)了其在6月19日進一步深化人民幣匯率形成機制改革時所傳遞的政策意圖：“重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。”  

波動中，漸獲新“錨” 

在沒有中央銀行的18世紀，休謨稱貨幣是經(jīng)濟之輪的“潤滑劑”；而在掌管貨幣之收放的中央銀行早成為全球各國經(jīng)濟“舵手”的現(xiàn)在，經(jīng)濟學家們則一致公認：每個貨幣都需要一個“錨”，以便作為貨幣政策調(diào)節(jié)之參照。巨輪無錨，不免隨風飄轉(zhuǎn)，逐浪起伏；倘遇驚濤襲來，則更可能傾覆。重在堅持市場供求的基礎上參照一籃子調(diào)節(jié)，清楚表明在與美元“貨幣錨”脫鉤之后，對包括美元在內(nèi)的其它單一貨幣劇烈波動的人民幣，已然漸漸尋找到了新的“貨幣錨”。 

因時明智選擇的“貨幣錨”，是經(jīng)濟穩(wěn)定繁榮的貨幣基礎。回顧過去，在改革開放至2005年7月21日匯改之前，除個別極短時期外，基本上都是硬掛鉤美元的。也就是說，美元實際上是人民幣的“貨幣錨”，那段時期貨幣政策調(diào)整的中心，便是保證人民幣對美元匯率的不變。 

所幸的是，這段時期的美國恰恰進入了戰(zhàn)后最長的“高增長、低通脹”繁榮期，由此也讓中國躲過了一次次驚濤駭浪的沖擊，成就了二十多年相對較為平穩(wěn)的經(jīng)濟增長——平均9.7%的GDP增速和5.0%左右的零售價格漲幅——考慮到期間80%的時間我國經(jīng)濟仍處于“短缺經(jīng)濟”狀態(tài)下，這種物價水平應該說并不算太高。當然，在1997-2002年“亞洲金融危機”之后長達6年的通貨緊縮時期，也令我們首次深刻體會到中美經(jīng)濟周期步調(diào)錯位后對美元“貨幣錨”堅守的沉重代價。 

自那之后，對美元“貨幣錨”繼續(xù)堅守所帶來的問題開始越來越多地顯現(xiàn)。2002年之后，由于美元的長時間大幅無序貶值，國際大宗商品價格持續(xù)大幅全面飆升，給包括我國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體造成了巨大通脹壓力。 

IMF提供的數(shù)據(jù)顯示，在1997-2001年之間，采取與美元固定的匯率體制的經(jīng)濟體的通脹穩(wěn)定性明顯好于浮動匯率制，前者的通脹水平僅為后者的1/2；但自2002年開始，則是固定匯率制經(jīng)濟體的通脹表現(xiàn)開始持續(xù)系統(tǒng)性地遜于浮動匯率制，到2004年前者的通脹水平竟然高出后者一倍左右。由此，美元不僅作為“貨幣錨”在穩(wěn)定通脹從而穩(wěn)定新興經(jīng)體國內(nèi)經(jīng)濟上的優(yōu)勢蕩然無存，而且反倒成為了造成新興經(jīng)濟體動蕩的禍亂之源！ 

雖然在金融危機最嚴重的時期，為維護全球金融市場穩(wěn)定（危機之后，IMF在評估后認為人民幣在危機期間的穩(wěn)定，在區(qū)域經(jīng)濟中起到了柱石作用），人民幣對美元重新回到了“一線天”，但在全球金融市場和經(jīng)濟見底企穩(wěn)之后，中美經(jīng)濟復蘇步調(diào)之間的錯位已更為明顯。此時，繼續(xù)盯住美元不僅帶來了更多國際壓力，更為重要的是，也造成國內(nèi)通脹壓力的上升和資產(chǎn)泡沫化壓力的加大。而反過來，在保持有效匯率基本穩(wěn)定的情況下，人民幣對美元走向更富彈性，不僅能夠?qū)H壓力做出積極應對，也能夠?qū)?jīng)濟特別是出口的不利沖擊降到最低。 

數(shù)據(jù)顯示，如果從同期來看，自2006年1月至今，人民幣對美元匯率的同比變化與出口金額增速之間的相關性并不顯著，但國際清算銀行（BIS）的名義有效匯率指數(shù)和實際有效匯率指數(shù)與出口金額增速之間的相關性則分別達到了-0.4和-0.5；如果從滯后6期來看，人民幣對美元匯率的同比變化與出口金額增速之間的相關性雖然變得更加顯著，達到0.6，但國際清算銀行的名義有效匯率指數(shù)和實際有效匯率指數(shù)與出口金額增速之間的相關性更高，均達到了-0.8。 

這意味著，與人民幣對美元匯率的變化相比，人民幣有效匯率的變化對出口的影響更大。這與我國出口市場已相當多元化的格局是一致的。這也意味著，在美元單方面維持弱勢的情況下，人民幣對美元即使劇烈波動，只要有效匯率總體穩(wěn)定，其對我國經(jīng)濟的沖擊也依然是有限的。 

總之，如果說2005年之前人民幣采取盯住美元的固定匯率的“美元錨”，成就了我國經(jīng)濟此前20多年的高速成長期的話，那么，筆者相信，隨著人民幣轉(zhuǎn)向有效匯率的新“錨”被找到，也必將為我國經(jīng)濟今后20年乃至更長時期的穩(wěn)定增長奠定堅實基礎。 

（作者為興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家）