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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 顧勁濤/文 近期國(guó)際局勢(shì)紛亂，而巨大的自然災(zāi)害也給商品市場(chǎng)帶來(lái)更多不安定的因素。此外，由地震災(zāi)害引發(fā)的核泄漏危機(jī)也仍未平息。對(duì)于后期情況的發(fā)展，存在許多的問(wèn)號(hào)。在眾多不可測(cè)因素存在的情況下，4月份油脂走勢(shì)將難呈現(xiàn)單邊的情況。 

在影響4月份油脂走勢(shì)的因素中，最關(guān)鍵的無(wú)疑就是3月31日公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品播種面積預(yù)測(cè)了。如果大豆播種面積如一些咨詢公司和投行預(yù)計(jì)的7600萬(wàn)英畝左右的話，那大豆的供需情況將變得非常緊張，期末庫(kù)存比將降到歷史低位附近。這將對(duì)豆類油脂商品產(chǎn)生巨大的推動(dòng)。不過(guò)我們也不應(yīng)太過(guò)樂(lè)觀，按美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月上旬的基線預(yù)測(cè)來(lái)看，大豆的播種面積有所增加。如果基線預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，大豆種植面積有明顯的上升，那4月豆類商品難有大幅上漲的行情。 

4月份另一個(gè)影響商品行情的因素在于歐債危機(jī)的再次出現(xiàn)。歐元目前多空交織，形勢(shì)復(fù)雜。一方面歐債危機(jī)打壓歐元，抬升美元；另一方面，歐元區(qū)域通脹明顯，加息預(yù)期增強(qiáng)對(duì)歐元有較強(qiáng)的支撐，打壓美元。所以在這種情況下，歐元處境尷尬。不過(guò)，目前美聯(lián)儲(chǔ)方面有聲音表示第二輪量化寬松政策后不會(huì)再有第三輪出臺(tái)，而美國(guó)自身的通脹壓力也在增加，加息或較預(yù)期有所提前。因此后市美元指數(shù)或有反彈，對(duì)豆類商品產(chǎn)生一定壓力。 

4月份豆油的操作策略應(yīng)當(dāng)根據(jù)播種面積報(bào)告靈活安排。當(dāng)然，由于總體來(lái)說(shuō)，豆類油脂商品供應(yīng)依然偏緊，可等待調(diào)整至低位時(shí)伺機(jī)買入。 

棕櫚油由于目前基本面疲弱，產(chǎn)量開(kāi)始恢復(fù)性增長(zhǎng)，而消費(fèi)又逢淡季。這導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出口下滑，庫(kù)存明顯增加。同時(shí)，國(guó)內(nèi)港口的棕櫚油庫(kù)存也同步增長(zhǎng)。這一情況在4月份或?qū)⒀永m(xù)，從而不利于棕櫚油價(jià)格反彈。

菜油目前預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)減產(chǎn)嚴(yán)重，本年度國(guó)內(nèi)新菜籽供應(yīng)緊張。但是由于近幾個(gè)月國(guó)儲(chǔ)不斷拋售，且進(jìn)口菜籽油數(shù)量大大增加，所以總體供應(yīng)量其實(shí)較去年反而有所上升。因此菜油雖然基本面利多明顯，但價(jià)格始終難有大的表現(xiàn)，和豆油的價(jià)差也小于前兩年。不過(guò)從另一個(gè)方面思考，在國(guó)儲(chǔ)大量拋售后，后期存在巨大的補(bǔ)庫(kù)需求。而主要的進(jìn)口國(guó)加拿大菜籽生產(chǎn)也遇到惡劣天氣而預(yù)計(jì)減產(chǎn)，后期不排除價(jià)格攀上高位的可能。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，菜籽油的基本面在三大油脂中是最好的。

（作者為祈年期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品分析師）