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近半個世紀以來，美國憑借“美元本位制”不僅支撐其債務的國際循環(huán)，也能利用貨幣“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。在國際貿(mào)易計價、世界外匯儲備，以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%。“美元本位制”實際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹摹皞鶆毡疚恢啤薄Ｒ环矫妫鳛樨泿虐l(fā)行國，其可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002～2006年間，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。

當前美國又在上演一次“財富戰(zhàn)爭”。作為債權(quán)人的新興經(jīng)濟體面臨著美國的“金融壓榨”。債權(quán)人利益大幅受損的危險因債務國債務規(guī)模不斷攀升，由于美元不斷貶值，債權(quán)人資產(chǎn)的價值在急速下降。債權(quán)國、特別是許多新興國家為了防止美元貶值引起本幣升值過快損害出口，不得不持續(xù)賣出本幣買入美元，從而陷入無法擺脫的“美元困境”。如果聽任本幣升值，除了對出口造成不可估量的惡劣影響外，還會引起國際熱錢的涌入，推高資產(chǎn)價格，引起經(jīng)濟泡沫和通貨膨脹。當前，直接違約并不是美國讓債權(quán)人遭受損失的唯一方式，但“不負責任”的長期金融策略則是對這些國家財富的一種掠奪和“金融壓榨”。

事實上，在人民幣名義國際購買力升值的同時，伴隨著人民幣對巨額存量資產(chǎn)的購買力貶值問題，以及國際熱錢的加速流入，這一過程將明顯造成中國國內(nèi)的通貨膨脹壓力，特別是在資產(chǎn)價格領域。對于中國而言，日本的“前車之鑒”不得不需要高度警醒。當年以日元大幅升值為起點，日本貨幣政策在廣場協(xié)議后被美國綁架，陸續(xù)出臺不合時宜的利率政策，催生了上世紀80年代后期的資產(chǎn)泡沫，并在1990年被戳破。在之后5年期間，日本全國資產(chǎn)損失達800萬億日元，接近兩年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，日本陷入了“衰落的十年”，再加上本世紀的十年，日本的增長型衰退（也即一個經(jīng)濟體雖然成長，但產(chǎn)能利用率長期不足，持續(xù)推動物價下跌，造成了通縮預期，而這有進一步促使日本堅持低利率和弱勢日元政策，形成日本“低增長、低通脹、低利率、弱貨幣”的惡性循環(huán)），已經(jīng)耗盡了日本整整二十年。

從這個層面上講，中國貨幣政策被美國“綁架”后果更嚴重：人民幣升值由于資產(chǎn)具有吸引力而加速資本流入推升資產(chǎn)價格；當前美國推行量化寬松政策，中國貨幣政策失去自主性被美國綁架，如果長期維持低利率，很可能形成當年日本廣場協(xié)議后的泡沫經(jīng)濟，甚至被刺破。

人民幣處于全球貨幣戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)的漩渦之中，對外是匯率戰(zhàn)，對內(nèi)是貨幣戰(zhàn)，中國如何兼顧內(nèi)外平衡，如何兼顧短期增長與長期利益，采取何種“政策組合，以趨利避害，將協(xié)調(diào)成本降至最低確實考驗著決策當局。“貨幣戰(zhàn)爭”與“財富戰(zhàn)爭”，中國必須有打持久戰(zhàn)的心理準備和戰(zhàn)略準備。