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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 張茉楠/文 標準普爾突然將美國評級展望由“穩(wěn)定”降至“負面”，似乎是“意料之外”，但又是絕對的“情理之中”。標普調(diào)降的時機很微妙，這是美國民主、共和兩黨在為預(yù)算案和上調(diào)美國債務(wù)上限爭得不可開交，并最終達成妥協(xié)后做出的，這無疑給美國政治角力敲響了警鐘。 

從全球的債務(wù)情況看，似乎正印證了那句話，“沒有最壞，只有更壞”。美國這些年的所謂繁榮是“史無前例的借貸來的繁榮”。美元作為儲備貨幣可以為債務(wù)進行外部融資，使債務(wù)經(jīng)濟能夠得到國際循環(huán)。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，債券發(fā)行量占世界的32%，2003-2009年期間，美國外債率分別為62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年與2003年相比提高了33.6個百分點，美國外債余額已到達13.6萬億美元，占全球外債余額的23.9%。

上述數(shù)字還只是對外債務(wù)，總債務(wù)更加龐大，金融危機前，美國的總債務(wù)，包括居民債務(wù)、政府債務(wù)、金融企業(yè)的債務(wù)就達到了GDP的350%以上。美國債務(wù)遠比歐洲嚴重得多，但美國一方面可以利用貨幣貶值稀釋債務(wù)，而另一方面又可通過債務(wù)貨幣化，制造通脹而轉(zhuǎn)嫁債務(wù)成本，使國家債務(wù)國際化。

目前，標準普爾還只是將展望將為“負面”，即使將美國主權(quán)最高“AAA”降級，也不會馬上引爆債務(wù)危機，但問題是，美國自身已經(jīng)逐步喪失強大的債務(wù)償還能力。衡量一國的債務(wù)償還能力，除了債務(wù)負擔外，還有經(jīng)濟增長率和債務(wù)-收入比。由于美國房地產(chǎn)市場價值暴跌、企業(yè)投資匱乏、家庭收入銳減以及失業(yè)率久居不下，美國經(jīng)濟增長乏力，未來幾年很難有較高的增長。而奧巴馬的大幅減稅也極大影響了政府創(chuàng)收能力。摩根斯坦利的研究報告指出，希臘因為債務(wù)收入比高達312%而早已陷入絕境。美國的債務(wù)收入比已經(jīng)達到了358%。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，聯(lián)邦債務(wù)需要支付的利息將從目前占聯(lián)邦稅收收入的9%上升至2020年的20%，2030年的36%和2040年的58%。

那么，外部融資情況如何呢？在發(fā)達國家債務(wù)陰云籠罩以及日本大地震重創(chuàng)日本經(jīng)濟的背景下，日本、歐洲都無力再購買美國國債，新興經(jīng)濟體減持美國國債也成為趨勢，就連全球最大債券王也在沽空美債，美國外部債務(wù)融資壓力巨大。

此外，全球都將展開融資資源大戰(zhàn)。今年上半年，除到期的約3000億歐元債務(wù)再融資外，美國、英國、日本和歐洲區(qū)其他國家在2010年下半年到期債務(wù)總額大約為4萬億美元，高達全球GDP的6%，發(fā)達國家進入新的債務(wù)融資高峰期，2011年將成為全球發(fā)達經(jīng)濟體為短期融資展開競爭的一年，“多米諾骨牌”效應(yīng)不能小覷。

看來，好像唯有能夠印制世界上最主要儲備貨幣的“過度特權(quán)”，才能給美國以喘息的機會，因此，“美元本位制”正在演變?yōu)椤皞鶆?wù)本位制”，為了渡過債務(wù)風(fēng)險期，美聯(lián)儲可能將量化寬松進行到底，來延緩債務(wù)前景急劇的步伐。標普能否讓美國政府痛下決心，進行徹底的財政整頓，并倒逼美國盡快采取可信的中期財政改善計劃？如果不是這樣的話，美國爆發(fā)債務(wù)危機似乎只是時間問題。