在國內(nèi)股市，市場完全不領政府的情——無視官方多次喊話、宏觀政策松綁、信貸政策放松，從奧運開幕起連續(xù)下跌，上證指數(shù)12日已牢牢站在2500點以下。在企業(yè)融資市場，雖然整體流動性仍不算緊，但信貸緊縮已讓眾多企業(yè)叫苦不迭。有媒體報道，數(shù)萬家企業(yè)因為信貸緊縮而關閉，甚至有企業(yè)老總因為資金鏈問題而出家、自殺的極端案例。

近期國際市場的變化也讓人對國內(nèi)市場產(chǎn)生了擔憂。美元開始階段性升值、油價出現(xiàn)階段性下跌，大宗商品市場也開始大幅度回調(diào)。隨著資金開始回流美元資產(chǎn)，市場開始擔心，中國市場的熱錢是否會大量撤離，逆轉(zhuǎn)人民幣的升勢，開始人民幣的貶值之旅。雖然中國最新公布的7月CPI（6.3%）在繼續(xù)放緩，但高達雙位數(shù)的PPI數(shù)據(jù)（10%）則讓人擔心，中國今后的通脹壓力仍然揮之不去，并可能持續(xù)加大。

國內(nèi)的“陰謀論”者更將信心不穩(wěn)的矛頭直指外資，認為外國政府和外國熱錢在打壓石油價格，拉抬美元走強；與此同時，熱錢先做空中國樓市，又做空滬深股市，結(jié)果導致巨額熱錢撤離中國，回流美國迅速拉升美股。

雖然中國政府已經(jīng)開始調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策的基調(diào)，但總體來看，國內(nèi)市場的悲觀氣氛和憂慮心態(tài)仍然很濃。

中國經(jīng)濟有這么糟糕嗎？完全不是。上半年中國經(jīng)濟增速雖然有所放緩，但仍然高達10.4%，這在今年的全球經(jīng)濟中仍是當然的亮點。上半年市場最擔心的是出口放緩，上半年中國出口同比增長21.9%，增速比去年同期低5.7個百分點。雖然6月份當月出口增速放 緩 到 20%以 下（17.6%），但7月出口增速又很快回到26.9%的水平。顯然，與中國經(jīng)濟的基本面相比，國內(nèi)市場的信心嚴重不足！這導致了國內(nèi)市場被顯著低估。

市場信心不足對經(jīng)濟有著雪上加霜的效果，即使有錢也會捂著不投資、不消費。本質(zhì)上，它反映了市場對未來的預期問題。因此，增加信心首先就要扭轉(zhuǎn)市場的預期。

當前的宏觀政策基調(diào)的調(diào)整，就是在穩(wěn)定預期。我們注意到，在政策選擇上，目前無論是市場還是政府，對于貨幣政策的預期都更大一些。此前國內(nèi)對于緊縮政策的批評，主要針對的是貨幣政策，尤其是信貸緊縮。因為企業(yè)把當前遇到的所有問題，都一股腦地算到了貨幣政策的賬上。

然而，對于一個大國經(jīng)濟體系的轉(zhuǎn)型而言，貨幣政策難以承載所有的宏觀調(diào)控功能。正如央行官員所屢次表達的，貨幣政策只管總量問題——在貨幣供應上只管資金供給和需求的總量平衡，不管結(jié)構(gòu)問題。在這次信貸松綁中也可以看到，雖然央行調(diào)增了商業(yè)銀行的信貸額度，重點緩解小企業(yè)的貸款難，但商業(yè)銀行對此并不看好。據(jù)《南方都市報》報道，部分銀行表示，央行新增貸款額度可以，但并非一定要投向中小企業(yè)。顯然，央行如果要管結(jié)構(gòu)問題，在現(xiàn)實執(zhí)行中肯定會失靈。

在我看來，要穩(wěn)定市場信心，重要的是要在多方面注重政策的均衡：既要注重壓抑通脹，又要適當放松銀根，同時要適當提高資金成本；既要出臺相關的貨幣政策，但更要注重發(fā)揮財政政策的作用，來恢復市場的信心；既要強調(diào)資源供給的穩(wěn)定，又要注重開放市場，打破國有企業(yè)在部分經(jīng)濟領域中的壟斷，以市場開放來化解所謂“經(jīng)濟安全問題”。

宏觀調(diào)控政策沒有“一招鮮”，也沒有捷徑可走，所有的政策工具都是普通的做法。但最重要的是，面對當前中國經(jīng)濟所處的形勢，多項政策措施要一起做，注重政策平衡。只有均衡的政策調(diào)控，才會維持市場的穩(wěn)定，才能避免政策走極端和大幅波動，也才能給市場帶來信心。

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