經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 王建/文 2007年下半年，中國經(jīng)濟(jì)就開始出現(xiàn)了減速的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)的頂點(diǎn)出現(xiàn)在2007年的第二季度，GDP增幅達(dá)到12.7%，這以后就開始回落。但是，2007年一直到今年上半年，通貨膨脹一直是走高的，所以宏觀調(diào)控主要放在壓縮通脹方面，央行進(jìn)行了力度很大的貨幣緊縮。

但是我一直認(rèn)為，去年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始出現(xiàn)下滑的時(shí)候，就應(yīng)該采取一些放松的措施，但實(shí)際上我們采取了更大力度的緊縮。在下滑的勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)了以后，沒有及時(shí)察覺，還認(rèn)為通脹是一個(gè)過熱的標(biāo)志，結(jié)果繼續(xù)采取緊縮政策，這相當(dāng)于加速了經(jīng)濟(jì)的下滑勢(shì)頭。加速下滑到現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在外部因素壓迫下下滑，進(jìn)入一個(gè)自主性的、更大的收縮階段了。

這表現(xiàn)在幾個(gè)方面。比如說財(cái)政收入已經(jīng)明顯地掉下來了，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)下降，所得稅減少就很明顯。再比如工業(yè)生產(chǎn)增速8月份已經(jīng)下降到12.8%了。與工業(yè)減速相印證的是用電量。8月份用電大概增長(zhǎng)了5.1%，而去年還是14%以上。用電量是反映工業(yè)增速的比較真實(shí)的指標(biāo)，一般來說工業(yè)生產(chǎn)和用電量成正比關(guān)系，應(yīng)該超前于工業(yè)速度，用電量下降說明工業(yè)生產(chǎn)收縮得很明顯。

從不同的區(qū)域來觀察，這種趨勢(shì)是很明顯的。從用電量的區(qū)域結(jié)構(gòu)看，沿海地區(qū)掉得更猛。

與全國5.1%的增長(zhǎng)水平相比，江蘇用電量的增長(zhǎng)是0.32%，山東是0.38%，江蘇是0.32%，而北京、上海和天津都是負(fù)增長(zhǎng)。沿海地區(qū)那些過去經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，用電量萎縮得更明顯，這顯然就是因?yàn)樗麄兊慕?jīng)濟(jì)外向度高，受國際經(jīng)濟(jì)的影響比較多一些。

從海關(guān)的數(shù)據(jù)來看，出口下降的趨勢(shì)是很明顯的。美國過去是通過金融泡沫，使國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升產(chǎn)生了財(cái)富效應(yīng)，然后老百姓可以負(fù)債消費(fèi)。他們的消費(fèi)我們買單——美國把房貸、汽車貸款、學(xué)生貸款都變成了證券，然后打包變成CDO賣給中國，中國把產(chǎn)品賣給美國，用換來的美元再去買他的這些證券，形成了一個(gè)循環(huán)。但是現(xiàn)在金融泡沫破了，金融產(chǎn)品沒有信譽(yù)了，大家不買這些產(chǎn)品了，美國進(jìn)口的支付能力從哪兒來呢？所以，中國出口受到影響是必然的。

我一直覺得，貨幣政策過于緊了。我的道理是什么呢？中國是一個(gè)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，一個(gè)貨幣化的過程。所以一般來說，貨幣增長(zhǎng)再除掉物價(jià)的因素以后，還應(yīng)該比GDP的增長(zhǎng)超前一點(diǎn)。我算了一筆賬，比如說今年上半年，在除掉了物價(jià)因素（這里指GDP平減指數(shù)或者叫縮減指數(shù)）以后，貨幣增長(zhǎng)率比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低4個(gè)百分點(diǎn)。

中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)率在10%以上，也就是說貨幣增長(zhǎng)率只有6%。但是從上個(gè)世紀(jì)90年代以來的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，剔除掉物價(jià)以后的貨幣增長(zhǎng)率大概超前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率4.5個(gè)百分點(diǎn)。如據(jù)此判斷，金融緊縮力度大不大呢？它簡(jiǎn)直是太大了。

實(shí)際上從全年來看，2008年廣義貨幣M2的增長(zhǎng)率在20%-22%是比較合適的，也就是說下半年的廣義貨幣增長(zhǎng)空間至少應(yīng)該在20%以上而8月份的數(shù)字是16%。所以，我的看法是，現(xiàn)在那么多企業(yè)頻繁倒閉的原因就是貨幣太緊，得不到貸款。

但是問題就在于，在這個(gè)過程中，有些觀察者還認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑不是一個(gè)大問題，他們認(rèn)為通脹是大問題，還要把通脹放在首位，他們認(rèn)為增長(zhǎng)沒有問題，甚至還有過熱的風(fēng)險(xiǎn)。持有這種觀點(diǎn)的人還很多，這是我比較擔(dān)心的。打個(gè)比方，你已經(jīng)是肺炎了，可還認(rèn)為是感冒初期，應(yīng)該吃治療肺炎的藥、打點(diǎn)滴，但還吃板藍(lán)根，那行嗎？

所以我認(rèn)為，到現(xiàn)在我們采取措施實(shí)際上已經(jīng)有些晚了。當(dāng)然關(guān)鍵還是看政策會(huì)怎樣，如果說我們的政策快，我們能夠出臺(tái)一系列的振興經(jīng)濟(jì)的方案，能夠提振人心，而且確實(shí)創(chuàng)造了需求的話，政策效應(yīng)可能更快一些。

回頭來看，從2003年，特別是2005年以來，左右中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢(shì)的因素有兩個(gè)，一個(gè)是外部因素，就是看美國的金融泡沫什么時(shí)候破；一個(gè)是內(nèi)部的，看中國生產(chǎn)過剩的危機(jī)什么時(shí)候爆發(fā)。這都將決定中國的實(shí)際需求。美國的金融泡沫破了以后，外需沒有了；內(nèi)外需緊縮相碰頭，中國的增長(zhǎng)速度就會(huì)滑落，我們現(xiàn)在看到的就是這樣一個(gè)情況。

當(dāng)然，在我看來，對(duì)中國來說，危險(xiǎn)不在于生產(chǎn)過剩下的危機(jī)和外部的金融泡沫破裂，使我們的貿(mào)易需求消失，這并不是中國面臨的最大挑戰(zhàn)。中國面臨的最大挑戰(zhàn)是我們自己，也就是說當(dāng)投資需求下降，外部需求也下滑以后，我們需要?jiǎng)?chuàng)造出一個(gè)新需求，這個(gè)新需求就是把內(nèi)需提振起來。這絕對(duì)不是說降幾個(gè)百分點(diǎn)的利率，降一點(diǎn)存款準(zhǔn)備金率，搞一點(diǎn)財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付就夠了，這些政策是宏觀的、短期的，它有效但是解決不了大問題，我們一定要?jiǎng)?chuàng)造非常巨大的需求，我認(rèn)為這個(gè)需求就是城市化。

中國改革開放30年走過來，工業(yè)化大大超前，城市化嚴(yán)重滯后，這里面存在著巨大的空間。城市化存在巨大的投資空間，而城市化以后帶動(dòng)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)也是巨大的空間，這兩大空間可以使中國在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高增長(zhǎng)，但是城市化戰(zhàn)略需要突破一系列戰(zhàn)略上的問題，包括體制方面的問題，需要改革，可很多時(shí)候我們并沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。

前一段時(shí)間，中國的各項(xiàng)指標(biāo)都在世界之前，但是我很擔(dān)心的，一旦這些指標(biāo)開始低于全球的平均增長(zhǎng)率，國外會(huì)怎么看中國？國際資本的投資還會(huì)來嗎？有人說中國2萬億美元的外匯儲(chǔ)備中有1萬億是熱錢，那么當(dāng)你的指標(biāo)都不被看好的時(shí)候，這些熱錢還能在你這兒待著嗎？你還有那么巨大的吸引力嗎？這個(gè)時(shí)候就是一個(gè)大麻煩。

（作者是中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)，本文觀點(diǎn)不代表本報(bào)立場(chǎng)，本報(bào)記者孫健芳采訪整理）

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