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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 皮海洲/文 今天是6月1日，兒童節(jié)。這一天也是創(chuàng)業(yè)板歷史上一個記入史冊的日子，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將在這一天正式推出。這不只是一種巧合，更象是一種天意，它寓示著在兒童節(jié)這一天推出的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，以及這個指數(shù)所記載的創(chuàng)業(yè)板，其實就象這個節(jié)日的主人一樣，還只是一個幼稚的小孩子。

事實也正是如此。創(chuàng)業(yè)板自從去年10月30日推出以來還只有7個月的時間，還沒有一周歲呢。而創(chuàng)業(yè)板上市公司截止5月31日還只有86只，甚至還沒有湊足創(chuàng)業(yè)板指數(shù)設(shè)置的100只樣本股數(shù)量。當然，這不是最重要的。兒童們可以長大，創(chuàng)業(yè)板也可以長大，長大到10歲、20歲，100歲、200歲。

而創(chuàng)業(yè)板的上市公司也可以發(fā)展到860家。所以，在兒童節(jié)里，我們同樣要祝福創(chuàng)業(yè)板以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)兒童節(jié)快樂！

但我們更要祝福創(chuàng)業(yè)板健康成長。這是創(chuàng)業(yè)板必須面對的問題。因為創(chuàng)業(yè)板推出這7個月以來，明顯背離了健康成長的軌道，完全淪為發(fā)行人圈錢的場所，完全淪為投機者的樂園，完全淪為投資者的風險之所。

這是一種先天性不足，所有的毛病幾乎都是從娘胎里帶出來的。因為主板市場本身就不是一個健康發(fā)展的市場。主板市場設(shè)立的初衷就是為融資服務(wù)的。主板市場本身就是一個重融資輕回報的市場，是一個供發(fā)行人圈錢的地方。中國股市的相關(guān)制度設(shè)計完全就是為發(fā)行人最大化圈錢服務(wù)的，

為上市公司原始股東（最初主要都是國有股東）最大化地牟取利益服務(wù)的。比如，最典型的被分割了的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置，以及最大量的股本不上市流通。這其實就是為國有股大股東以廉價大量撈取上市公司股權(quán)創(chuàng)造條件的。而最大量股本不上市流通，就可以確保公眾股發(fā)行時能夠高溢價發(fā)行。雖然2005年中國股市經(jīng)歷了股改，但這次股改除了將非流通股的身份轉(zhuǎn)化為流通股的身份之外，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理的問題，大量股份在新股上市時不能流通的問題，并沒有任何觸動。而且2009年的新股發(fā)行制度市場化定價改革，更是赤裸裸地將發(fā)行人的圈錢行為公開化。當時，主板市場新股發(fā)行的

市盈率就達到了50幾倍、60幾倍，早就將股票的投資價值拋到了九霄云外。

就是在這種情況下，創(chuàng)業(yè)板誕生了。而創(chuàng)業(yè)板的主要制度沿用的都是主板的制度，所謂十年的準備原來是十年的虛度，創(chuàng)業(yè)板根本就沒有屬于自己的實質(zhì)性的東西。也正因如此，于去年10月30日推出的創(chuàng)業(yè)板，完全繼承了主板的衣缽，并把主板市場所存在的問題進一步發(fā)揚光大。最明顯的體現(xiàn)，就是將新股發(fā)行完全演化成了高發(fā)行價、高市盈率、高超募的“三高”發(fā)行。如世紀鼎利、國民技術(shù)的發(fā)行價分別達到了88元、87.5元；金龍機電的發(fā)行市盈率達到了126.67倍。超募現(xiàn)象更是成為創(chuàng)業(yè)板的最大特點之一。據(jù)統(tǒng)計，截止到今年5月底，創(chuàng)業(yè)板已發(fā)行股票的88家公司擬募集資金

總額為170億元，但實際募資總額高達580億元，超募比例超過241%。

“三高”發(fā)行不僅令發(fā)行人達到最大化圈錢的目的，而且上市公司的原始股東也因此一夜暴富，成為億萬富翁。正是出于這種對財富的貪得無厭的追求，包裝上市、虛假陳述等各種欺詐上市行為因此大量滋生。蘇州恒久、新大新材因為涉嫌虛假陳述在上市前夕被臨時叫停，而更多的企業(yè)在上市后馬上出現(xiàn)業(yè)績大幅滑坡的現(xiàn)象，露出包裝上市的馬腳。“三高”發(fā)行成為導(dǎo)致發(fā)行人、保薦機構(gòu)、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所等利益中人走向腐敗的動力。可見，一個小小的創(chuàng)業(yè)板目前雖然只是一個幼兒，但其身上所暴露出來的問題較之于主板來說，有過之而無不及。

所以，在深交所于兒童節(jié)之際推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的同時，筆者衷心希望監(jiān)管部門在關(guān)注創(chuàng)業(yè)板成長的同時，更要關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的健康成長，切實正視并解決創(chuàng)業(yè)板目前所暴露出來的問題。如果放任這些問題伴隨著創(chuàng)業(yè)板一起成長，那么，創(chuàng)業(yè)板長得越大，創(chuàng)業(yè)板的問題就越多，創(chuàng)業(yè)板終將成為一個問題板，成為中國股市的畸形兒。