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近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)憑借“美元本位制”不僅支撐其債務(wù)的國(guó)際循環(huán)，也能利用貨幣“估值效應(yīng)”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國(guó)民財(cái)富。在國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備，以及國(guó)際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%。“美元本位制”實(shí)際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹?guó)的“債務(wù)本位制”。一方面，作為貨幣發(fā)行國(guó)，其可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，即通過(guò)儲(chǔ)備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002～2006年間，美國(guó)對(duì)外債務(wù)消失額累計(jì)達(dá)3.58萬(wàn)億美元。

當(dāng)前美國(guó)又在上演一次“財(cái)富戰(zhàn)爭(zhēng)”。作為債權(quán)人的新興經(jīng)濟(jì)體面臨著美國(guó)的“金融壓榨”。債權(quán)人利益大幅受損的危險(xiǎn)因債務(wù)國(guó)債務(wù)規(guī)模不斷攀升，由于美元不斷貶值，債權(quán)人資產(chǎn)的價(jià)值在急速下降。債權(quán)國(guó)、特別是許多新興國(guó)家為了防止美元貶值引起本幣升值過(guò)快損害出口，不得不持續(xù)賣(mài)出本幣買(mǎi)入美元，從而陷入無(wú)法擺脫的“美元困境”。如果聽(tīng)任本幣升值，除了對(duì)出口造成不可估量的惡劣影響外，還會(huì)引起國(guó)際熱錢(qián)的涌入，推高資產(chǎn)價(jià)格，引起經(jīng)濟(jì)泡沫和通貨膨脹。當(dāng)前，直接違約并不是美國(guó)讓債權(quán)人遭受損失的唯一方式，但“不負(fù)責(zé)任”的長(zhǎng)期金融策略則是對(duì)這些國(guó)家財(cái)富的一種掠奪和“金融壓榨”。

事實(shí)上，在人民幣名義國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力升值的同時(shí)，伴隨著人民幣對(duì)巨額存量資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力貶值問(wèn)題，以及國(guó)際熱錢(qián)的加速流入，這一過(guò)程將明顯造成中國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力，特別是在資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)域。對(duì)于中國(guó)而言，日本的“前車(chē)之鑒”不得不需要高度警醒。當(dāng)年以日元大幅升值為起點(diǎn)，日本貨幣政策在廣場(chǎng)協(xié)議后被美國(guó)綁架，陸續(xù)出臺(tái)不合時(shí)宜的利率政策，催生了上世紀(jì)80年代后期的資產(chǎn)泡沫，并在1990年被戳破。在之后5年期間，日本全國(guó)資產(chǎn)損失達(dá)800萬(wàn)億日元，接近兩年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，日本陷入了“衰落的十年”，再加上本世紀(jì)的十年，日本的增長(zhǎng)型衰退（也即一個(gè)經(jīng)濟(jì)體雖然成長(zhǎng)，但產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期不足，持續(xù)推動(dòng)物價(jià)下跌，造成了通縮預(yù)期，而這有進(jìn)一步促使日本堅(jiān)持低利率和弱勢(shì)日元政策，形成日本“低增長(zhǎng)、低通脹、低利率、弱貨幣”的惡性循環(huán)），已經(jīng)耗盡了日本整整二十年。

從這個(gè)層面上講，中國(guó)貨幣政策被美國(guó)“綁架”后果更嚴(yán)重：人民幣升值由于資產(chǎn)具有吸引力而加速資本流入推升資產(chǎn)價(jià)格；當(dāng)前美國(guó)推行量化寬松政策，中國(guó)貨幣政策失去自主性被美國(guó)綁架，如果長(zhǎng)期維持低利率，很可能形成當(dāng)年日本廣場(chǎng)協(xié)議后的泡沫經(jīng)濟(jì)，甚至被刺破。

人民幣處于全球貨幣戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)的漩渦之中，對(duì)外是匯率戰(zhàn)，對(duì)內(nèi)是貨幣戰(zhàn)，中國(guó)如何兼顧內(nèi)外平衡，如何兼顧短期增長(zhǎng)與長(zhǎng)期利益，采取何種“政策組合，以趨利避害，將協(xié)調(diào)成本降至最低確實(shí)考驗(yàn)著決策當(dāng)局。“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”與“財(cái)富戰(zhàn)爭(zhēng)”，中國(guó)必須有打持久戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備和戰(zhàn)略準(zhǔn)備。