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      由經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)社、香港英文虎報(bào)和投資有道主辦的2006觀察家年會(huì)于2007年1月20日在北京金融街麗思卡爾頓酒店召開，本次年會(huì)主題為全面開放的中國(guó)金融。以下為清華經(jīng)管學(xué)院院長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢穎一主題演講實(shí)錄：

　　錢穎一：各位來賓，大家下午好，我非常高興今天能夠又一次的來參加經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)舉辦的觀察家年會(huì)，我上一次參加是2004年的觀察年會(huì)，很有收獲。今天我們討論一個(gè)非常具體的問題，就是全面開放的中國(guó)金融，剛才我們聽到了三位政府監(jiān)管部門的官員和一位商業(yè)銀行的行長(zhǎng)，從他們的角度來談中國(guó)在全國(guó)開放的金融市場(chǎng)的分析。我想從另一個(gè)角度作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，同時(shí)也以一種比較特殊的方式，參與中國(guó)銀行(4.64,-0.15,-3.13%)改革的實(shí)踐者，我是中國(guó)工商銀行(5.06,-0.22,-4.17%)的榮譽(yù)理事。并且著重從國(guó)際視角來跟大家一起分享一下我對(duì)中國(guó)銀行改革的一些看法。

　　五年前，在中國(guó)加入世貿(mào)組織之前，我和當(dāng)時(shí)在國(guó)際貨幣基金工作的黃海波先生一起寫了一篇文章，題目是《加入世貿(mào)組織后中國(guó)金融的穩(wěn)定和發(fā)展》，那么這篇文章主要是依據(jù)國(guó)際上各個(gè)國(guó)家在獲取50多年中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，來考察中國(guó)當(dāng)時(shí)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)問題，我們把金融風(fēng)險(xiǎn)問題上升到非常高的層次，并且特別提出要關(guān)注銀行的情況，因?yàn)檫@個(gè)是根據(jù)國(guó)際上的很多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)得出的結(jié)論。應(yīng)該說經(jīng)濟(jì)學(xué)家在五年前，對(duì)中國(guó)當(dāng)時(shí)的金融或者說更具體地講，中國(guó)的商業(yè)銀行的判斷是出奇的一致，就是大家一致認(rèn)為，銀行的壞帳數(shù)量如此之大，中國(guó)當(dāng)時(shí)的銀行的經(jīng)營(yíng)狀況問題相當(dāng)?shù)膰?yán)重，用海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話來講，就是從基數(shù)上講，中國(guó)的主要商業(yè)銀行已經(jīng)是破產(chǎn)了，就是光看帳面的資產(chǎn)的話，是空的資產(chǎn)。那么當(dāng)時(shí)最有影響的一位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉迪在90年代末寫了一本書《中國(guó)未完成的革命》這本書當(dāng)時(shí)非常有影響，它主要就是講中國(guó)的銀行業(yè)的問題，應(yīng)該說，他的分析大致上是沒有錯(cuò)的，當(dāng)然，他過分悲觀的想法，非常深刻的影響了海外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和銀行界，這在以后的若干年中，都反映的非常清楚。可以這么說，在當(dāng)時(shí)的情況下，亞洲金融危機(jī)引發(fā)的一系列的金融危機(jī)，使國(guó)外的大多數(shù)人對(duì)在2001年末中國(guó)進(jìn)入WTO，并且做出一系列的金融帳開放的承諾，多數(shù)人是相當(dāng)悲觀的，我想這也是很有道理的。中國(guó)正是在這樣一種情況下入世，并且承諾五年后要全面開放中國(guó)的金融。五年過去了，那么中國(guó)加入WTO的過渡期也已經(jīng)結(jié)束，我們正在全面開放，盡管現(xiàn)在還不能說已經(jīng)全面開放了，但是我們正在朝這個(gè)方向努力，那么我們?cè)賮韱栠@個(gè)問題，我們跟五年前相比，我們銀行的風(fēng)險(xiǎn)是大了還是小了？我想也是有非常一致的回答，回答是肯定的，我們現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)的確比五年前小，甚至可以說小了不少，在去年的9月份，我在參加一個(gè)國(guó)際會(huì)議上碰到了這位拉迪教授，他是評(píng)論人之一，他自己都說，過去對(duì)中國(guó)的銀行業(yè)是悲觀的，現(xiàn)在他是謹(jǐn)慎的樂觀的，所以我覺得這件事是有相當(dāng)說服力的，就是說明這五年中國(guó)的銀行改革取得的進(jìn)展是有目共睹的。

　　非常有意思的是，今天我們?cè)谶@里回顧這段剛剛發(fā)生的五年歷史的時(shí)候，我們也許沒有意識(shí)到，我們走過的這一段改革的路程，并不是一條顯然的路徑，至少就我所知，沒有任何一位海外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)時(shí)提出了這樣的一條改革銀行的方式，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備入資，引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者，整體在海內(nèi)外上市，也沒有人能夠想到，一些在金融上破產(chǎn)的這些銀行，五年后市值在全世界處于前面的幾位，股票受到追捧。實(shí)際上我們仔細(xì)想一想，在走這條路的時(shí)候，中國(guó)可能會(huì)走很多彎路，也可能犯很多錯(cuò)誤，但是我們今天走過來了，我們完全有可能走另外一條路，因?yàn)槲以谶@個(gè)過程中也參加了很多不同方案的討論，在一個(gè)龐大臃腫的一些國(guó)有銀行面前，完全有可能我們走另一條路，比如把它們分拆，再比如我們可以把其中的一部分拿來上市，也可能把另外的很多公司留在集團(tuán)公司或者銀行，至少我們現(xiàn)在許多非金融企業(yè)一樣，我們?cè)谵D(zhuǎn)制過程中，也可以選擇不賣給外國(guó)人，也可以選擇不去找代表少數(shù)股東利益的，代表獨(dú)立股東利益的獨(dú)立董事，我們完全可以走另一條路，就是派國(guó)外監(jiān)事，這些都是有可能的方式，但是我們沒有這么做，我們選擇了另一條道路，走到了今天，海外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有人預(yù)測(cè)到這樣一條路，也沒有人預(yù)測(cè)到這條路能走得通，甚至五年前沒有預(yù)測(cè)到，兩年前可能都沒有預(yù)測(cè)到。不僅海外的人是這樣，國(guó)內(nèi)的人也有不少對(duì)現(xiàn)在這條路不同的意見。而且走這條路，也不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，事實(shí)上，我們?cè)谶^去幾年中，就一直處于有很多的不確定因素。比如在最開始的時(shí)候，在他們找海外投資戰(zhàn)略投資者之前，他們首先詢問了國(guó)內(nèi)有資金實(shí)力的大企業(yè)，但是沒有人愿意，足說明大家對(duì)這個(gè)形勢(shì)的看法。再比如，2005年3月，當(dāng)建行的董事長(zhǎng)出事的時(shí)候，當(dāng)時(shí)正在談的一家外國(guó)大銀行立即停止了談判，也足以說明大家對(duì)這件事情的風(fēng)險(xiǎn)看的有多重。再比如當(dāng)皇家蘇格蘭銀行入股中行的時(shí)候，消息一傳出以后，皇家蘇格蘭銀行股價(jià)大跌，也說明市場(chǎng)對(duì)它的重視，僅僅半年多，當(dāng)工商準(zhǔn)備上市的時(shí)候，由于擔(dān)心A股股市的反應(yīng)，也是在最后的時(shí)候減少了上市值。之所以說這些，就說明我們確實(shí)在這個(gè)過程中，曾經(jīng)有很多不確定因素，走到今天確實(shí)是不容易。

　　會(huì)過來講這個(gè)歷史，我能悟出一些道理，我覺得在看待中國(guó)下一步的金融改革，理解我們之所以能夠取得一些成功的原因，正確的把握他們背后的因素，我覺得非常重要，我個(gè)人認(rèn)為有三個(gè)基本原因決定了我們?cè)阢y行改革中能夠取得今天這樣階段性的成就，第一個(gè)原因我覺得最根本的是，改革者堅(jiān)信市場(chǎng)的力量和開放給中國(guó)帶來的空間和機(jī)會(huì)，所以一開始就確定了以開放的姿態(tài)來設(shè)計(jì)改革方案，寄希望于開放、上市按市場(chǎng)化操作，給投資者帶來一些機(jī)會(huì)，我覺得這是非常重要的一點(diǎn)，沒有這樣一個(gè)堅(jiān)定的改革的新年，對(duì)開放的樂觀的態(tài)度，沒有這種理念，不可能有后面剛才我所描述的這樣的操作性的方案，任何的操作性的方案都以根本的理念為基礎(chǔ)。所以我覺得這是第一條，非常重要的原因。

　　第二個(gè)原因，就是我們的時(shí)機(jī)在過去的幾年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本層面非常的堅(jiān)固，我們?cè)谶^去連續(xù)四年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過10%，這個(gè)背景非常重要，因?yàn)閷?duì)于銀行來講，特別是大型商業(yè)銀行，是與整體宏觀經(jīng)濟(jì)的起伏相關(guān)系數(shù)非常大的，所以大家對(duì)銀行有信心在很大程度上是因?yàn)閷?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有信心，那么在這種對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有信心的條件下做改革，就會(huì)比另外情況下要有利得多，所以我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，大家買銀行的股票也好，大家對(duì)銀行的改革有信心也好，很大程度上是因?yàn)閷?duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有信心，根本原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本層面非常的牢固。

　　第三個(gè)原因，大家可能沒有想到，但是我想特別提出，就是在過去的五年中，國(guó)際的金融環(huán)境運(yùn)氣特別好，為什么這么說呢？我們出去考察在過去的三四十年中，特別是七十年代以后，七十年代、八十年代、九十年代，世界中的金融危機(jī)屢屢出現(xiàn)，特別是十年前，今年是亞洲金融危機(jī)的十周年，發(fā)生在我們的家門口，由此又引發(fā)了一系列的金融危機(jī)，包括俄羅斯金融危機(jī)，拉美的金融危機(jī)等等，這樣驚心動(dòng)魄的事情，在過去的五年終沒有發(fā)生，過去的五年世界范圍內(nèi)沒有發(fā)生有影響的金融危機(jī)，最后一次是2002年10月的阿根廷金融危機(jī)，這不能不說是一個(gè)奇跡。特別是在現(xiàn)在的國(guó)際金融市場(chǎng)中，流動(dòng)性非常之大，而且全球的所謂不平衡非常嚴(yán)重，所以這個(gè)決好的時(shí)機(jī)，為我們的銀行上市籌集資金，銀行的開放提供了一個(gè)決好的機(jī)會(huì)，當(dāng)然這個(gè)機(jī)會(huì)是給有準(zhǔn)備的人的，如果我們沒有很好的有準(zhǔn)備做出前面一系列改革的話，也不可能抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，但是我們應(yīng)該清楚地知道，這個(gè)機(jī)會(huì)未必會(huì)永遠(yuǎn)存在。

　　我之所以講這三個(gè)原因，就是第一改革者的意志和技巧。第二中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。第三國(guó)際金融的穩(wěn)定局面是我們得以完成改革到今天的非常重要的因素，也是我們思考下一步金融改革的時(shí)候應(yīng)該時(shí)刻記住的，有些因素，比如第一條，我們?nèi)匀粚?duì)改革者的意志和技巧充滿信心，但是我們也不要忘記在過去的兩三年中，有各種各樣不同的聲音，很多時(shí)刻也是完全有可能把速度降慢，或者走一條不同的方式，所以我們不應(yīng)該總是認(rèn)為改革一定會(huì)這樣進(jìn)行。第二連續(xù)四年的10%以上的增長(zhǎng)，更多的可能是增長(zhǎng)速度下降，而不會(huì)再往更高的層次，任何經(jīng)濟(jì)都是有周期的。盡管有的外國(guó)的分析家把2007年2008年中國(guó)增長(zhǎng)的速度認(rèn)為有三分之一的概率會(huì)下降到5%，這也許是過于悲觀的，但是我們也不能認(rèn)為將來的五年仍然會(huì)總是在10%以上。第三國(guó)際金融的穩(wěn)定，我們沒有理由相信，未來的五年內(nèi)，還會(huì)像過去的五年那樣這么樣的平安。

　　所以當(dāng)我們記住這幾條的時(shí)候，我們看到將來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化的時(shí)候，我覺得是很有意義。首先我想說，我認(rèn)為中國(guó)的銀行業(yè)進(jìn)入的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，就是經(jīng)過前面五年的這樣的努力，進(jìn)入了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這是歷史性的。但是轉(zhuǎn)折點(diǎn)并不以為著改革已經(jīng)完成，事實(shí)上，競(jìng)爭(zhēng)才真正開始。從現(xiàn)在起，中國(guó)的銀行才真正開始可以以國(guó)際最佳實(shí)踐來作為標(biāo)桿來衡量，因?yàn)楝F(xiàn)在我們的目標(biāo)已經(jīng)是要建設(shè)世界一流，一旦我們用這個(gè)標(biāo)桿來衡量的時(shí)候，我們立即就會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的長(zhǎng)處，這完全沒有否定我們的意思，但是我們的標(biāo)桿變了，我們現(xiàn)在是在一個(gè)開放的環(huán)境下，是跟世界上最好的銀行，最佳實(shí)踐的銀行來競(jìng)爭(zhēng)，所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的距離，這絕不是只看市值能反應(yīng)的，不要忘記上世紀(jì)八十年代，世界上按市使計(jì)算的大銀行當(dāng)中，日本占一大塊，但并不能掩蓋日本的問題。

　　現(xiàn)在大部分銀行都已經(jīng)上市了，上市后銀行確實(shí)面臨很多的挑戰(zhàn)，像經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)能力，經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新等等，我在這里想講兩個(gè)根本性的問題，非常值得關(guān)注的問題，第一個(gè)問題是銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，也許大家會(huì)說，我們現(xiàn)在的銀行不良資產(chǎn)大幅下降，而且我剛才也說了，我們銀行業(yè)抵制風(fēng)險(xiǎn)的能力確實(shí)提高了，但是我想請(qǐng)大家注意的是，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力并不完全意味著風(fēng)險(xiǎn)管理水平，這不完全是一回事，事實(shí)上直到今天為止，海外的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和專家們?nèi)匀徊恍湃沃袊?guó)銀行業(yè)的管理水平，第一不良資產(chǎn)下降的主要原因是剝離，但是剝離本身不能完全說明問題。第二現(xiàn)在我們的各種指標(biāo)，我想是真實(shí)的，經(jīng)過國(guó)際會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)，但是很大程度上也是因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常快，所以增長(zhǎng)的比較快，所以壞帳整個(gè)的比例就變得比較高，同樣這點(diǎn)本身也不能證明我們的風(fēng)險(xiǎn)管理水平已經(jīng)高了。事實(shí)上所有人都在說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)如果出現(xiàn)疲軟，就會(huì)發(fā)現(xiàn)問題，比如說我們現(xiàn)在貸款的分類，第一類是正常，后三類是壞帳，但是第二類叫關(guān)注帳，比例都在10%以上，這一類在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候很有可能會(huì)變成壞帳，雖然現(xiàn)在它們不是。像這樣的問題是應(yīng)該非常值得注意的，是千萬不能大意的。有句俗話說只有當(dāng)退潮的時(shí)候，人們才能看到游泳中的人有誰沒有穿衣服，當(dāng)帳好的時(shí)候是看不出來的，所以在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，我們看到銀行都不錯(cuò)，就是當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些問題的時(shí)候，我們才會(huì)真正看到哪些銀行他們的管理水平不高。但是我們對(duì)這樣的事情有多少分析呢？整體來說，我覺得很多的銀行都做出了同樣的做法。國(guó)外的銀行做壓力測(cè)試，在不同的情況下經(jīng)濟(jì)減速百分之多少，會(huì)出現(xiàn)壞帳增加多少是經(jīng)常的事情，但是在我們還沒有達(dá)到這樣的水平。

　　所以第一個(gè)就是風(fēng)險(xiǎn)的管理，我覺得雖然取得了很大的成績(jī)，但是非常值得我們關(guān)注。我講這個(gè)，當(dāng)然也是基于我過去一年做在工行做榮譽(yù)理事，我覺得我說這個(gè)話是有一定的證據(jù)，就是通過引入戰(zhàn)略投資者，通過上市，我們?cè)瓉淼膰?guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)建立起來了公司治理的形式和框架，各個(gè)委員會(huì)也都成立，在這么短的時(shí)間內(nèi)能夠做到這些，我覺得是非常的了不起，而且現(xiàn)在的董事會(huì)專門有一個(gè)委員會(huì)，根據(jù)我的了解，都是開的非常的實(shí)際，絕對(duì)不是走形式。但是中國(guó)的公司治理如果同實(shí)踐相比的話，舉一個(gè)例子，建立激勵(lì)機(jī)制，我們總是講WTO入世以后，外國(guó)銀行進(jìn)來就是狼來了，大家用這個(gè)詞，講到與狼共舞，有什么辦法與狼共舞呢？只有一個(gè)辦法，就是自己變成狼，不然的話是沒有辦法，自己要變成狼就是說我們的銀行要按照市場(chǎng)的規(guī)律，按照競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)律提供激勵(lì)，沒有這樣的激勵(lì)好的人，已經(jīng)激勵(lì)過來的人會(huì)走，特別是高官人員，沒有足夠的基于市場(chǎng)的激勵(lì)，非經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的因素，就會(huì)起不到重要的作用，這就與建設(shè)世界一流銀行的目標(biāo)相違背。有一個(gè)非常具體的問題，董事會(huì)能不能決定高官激勵(lì)的機(jī)制，是根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和效率來做還是在做這個(gè)決定的時(shí)候受到政府的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的制約，這是中資銀行中的常見的問題，這不是問題的實(shí)質(zhì)。問題的實(shí)質(zhì)是政府用什么樣的方式達(dá)到這個(gè)目的，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，通過稅收等方式往往比通過對(duì)直接企業(yè)或者銀行的工資的基礎(chǔ)的制定直接干預(yù)更有效，而且更規(guī)范。但是我們現(xiàn)在一下子還做不到。那么公司治理后面的問題確實(shí)是非常復(fù)雜，盡管現(xiàn)在海外對(duì)中國(guó)的銀行在公司治理方面已經(jīng)做出非常積極的評(píng)價(jià)，但是根據(jù)我的觀察和我的了解，絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者說評(píng)論家仍然對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的公司治理持懷疑的態(tài)度，也不是沒有什么道理，事實(shí)上他們講的問題也都是我們國(guó)內(nèi)經(jīng)常討論的，主要就是我們?cè)谥贫壬厦娴囊恍┲萍s的因素，簡(jiǎn)單地說，套用國(guó)內(nèi)的話說，就是有兩條高壓線，一條叫做國(guó)家絕對(duì)控制，也就是說國(guó)家保持三分之二，另一個(gè)叫做黨管干部，我們的銀行高官是干部，所以要接受這樣的管理，顯然這兩條至少在海外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來看，也包括國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來看，確實(shí)都對(duì)公司治理有制約，因此至少我們?cè)趪?guó)際上找不到這樣的先例，所以這方面更加有待于我們需要?jiǎng)?chuàng)新。

　　最后我想說，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)開始，我們銀行有很多的機(jī)遇，這些機(jī)遇是過去沒有的，比如很高的市值，就使得我們海外兼并或者擴(kuò)容變得有可能，這在過去是不可能的。但是在這個(gè)時(shí)候，我們應(yīng)該有信心，我們應(yīng)該意識(shí)到，任何經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增長(zhǎng)都是有高有低的，有高漲的時(shí)候也有消退的時(shí)候，國(guó)際的金融環(huán)境有穩(wěn)定的時(shí)候也有動(dòng)蕩的時(shí)候，所以在這個(gè)時(shí)候，當(dāng)我們?yōu)槲覀冞^去五年的成就感到驚喜的時(shí)候，更應(yīng)該知道哪些是我們的努力，哪些是我們的環(huán)境，這樣的話，我們才可能在今后的改革中能夠繼續(xù)的努力。實(shí)際上我們現(xiàn)在比任何時(shí)候都有更好的機(jī)遇，我們也沒有退路，我們也不必畏懼，只有將改革進(jìn)行到底，希望是五年后，我們?cè)谶@里，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)再一次的觀察家年會(huì)的時(shí)候，我們會(huì)看到中國(guó)的金融在開放中變得更加的成熟、穩(wěn)定和更快發(fā)展，謝謝大家！