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      由經(jīng)濟觀察報社、香港英文虎報和投資有道主辦的2006觀察家年會于2007年1月20日在北京金融街麗思卡爾頓酒店召開，本次年會主題為全面開放的中國金融。以下為證監(jiān)會研究中心主任祁斌主題演講實錄：

　　祁斌：各位來賓，各位朋友，下午好。很高興來參加這次年會，下面我想就中國金融業(yè)的變化，以及對中國金融業(yè)的展望來發(fā)表自己的看法。

　　第一中國資本機構(gòu)取得的巨大成就，在很多方面走過了發(fā)達國家?guī)资晟踔辽习倌甑牡缆罚覀冊诜梢?guī)則還有監(jiān)管體系各個方面，建立了基本上與國際標準相符合的資本市場，改革開放以后，我國經(jīng)濟逐步從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。2006年中國資本市場的市值上了很大的臺階，從原來的全球市場第四位變?yōu)榱说谝晃唬耆谫Y額超過2400億，證券公司得到了全面的清理和整頓，機構(gòu)投資者，特別是基金實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，到目前基金、券商保險等機構(gòu)的融資比例超過了20%，資本市場對于國民經(jīng)濟的帶動性也日有增加，除了市場的直觀數(shù)據(jù)的變化，更為重要的是資本市場開始對中國的經(jīng)濟和社會產(chǎn)生更為重要的影響，人們對于資本市場的失望心理開始轉(zhuǎn)變，中國資本市場開始重新定義和審視他的功能。

　　近年來以股權(quán)分置改革為核心，我國資本市場發(fā)生了一系列的變化，股權(quán)分置改革糾正了市場的機制，使得我國的市場工作能夠順利的實現(xiàn)大盤藍籌股的上市，使得真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)治理成為可能，使得機構(gòu)投資者在中國市場上的地位逐步確立，證券行業(yè)經(jīng)過大規(guī)模的清理整頓逐步走出低谷，這些重大基礎(chǔ)上制度建設(shè)和改革，其目的都是使資本市場更加符合規(guī)律，也將對中國資本市場未來的發(fā)展繼續(xù)產(chǎn)生深遠的影響。

　　第二中國資本市場的進一步改革開放與發(fā)展，第一改革開放與發(fā)展的辨證關(guān)系，改革開放和發(fā)展是未來中國資本市場三個主要的命題，中國過去二十多年以來，資本化的改革主要指市場化的改革，改革為開放創(chuàng)造條件，既是市場化改造的外行延伸，又能成為深化改革的重要推動力。而沒有改革和開放，中國的資本市場就不能實現(xiàn)又好又快的發(fā)展。第二進一步推動市場化改革，過去十年中，中國資本市場自身建設(shè)和發(fā)展的過程中，也是推動有利于資本市場發(fā)展的環(huán)境的建設(shè)，并引領(lǐng)了中國社會經(jīng)濟中的許多變革。比如資本市場推動了現(xiàn)代企業(yè)管理制度，包括獨立董事制度，會計標準化等等，也就是說中國資本市場的發(fā)展在開始第一天起就站在我國市場經(jīng)濟改革的最前沿。而探索到的規(guī)律也可以為我國改革的其他方面提供了借鑒。

　　我們可以清晰的看到，很多資本市場的發(fā)展模式不同，我國是政府自上而下推動的市場化改革與市場自我演進相結(jié)合的道路，一些重要的變革成功的觀念也都是堅持了市場化改革的方向，并采取了政府與市場有機結(jié)合的方式，循序漸進的逐步推進，例如從2002年起，開始了基金業(yè)的市場化改革，從2003年起，使得發(fā)行市場一掃陰霾。而股權(quán)分置改革之所以成功，也是正確處理了市場與政府的關(guān)系。未來，在資本市場的業(yè)務(wù)和產(chǎn)生的市場化過程中，監(jiān)管機構(gòu)將繼續(xù)探索并完善金融創(chuàng)新體制和機制，形成監(jiān)管機構(gòu)與市場主體各司其職，共同創(chuàng)造有效的市場化機制。

　　隨著市場化改革的進一步深化，我們預(yù)示，發(fā)行體制的進一步改革會使得我國的股票融資體系更具國際競爭化，不僅帶來中國主體的大盤藍籌股的上市，也將帶來中國未來層出不窮的企業(yè)的上市。其次市場化的深入，更多滿足不同需求的金融延伸品將在資本市場上推陳出新。第三，將借鑒股票發(fā)行體制改革的經(jīng)驗，加大市場化改革的力度，大力推動市場化和擴容化，建立以市場化為導(dǎo)向的發(fā)行理念。第四，中國資本市場隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和規(guī)模效益的推進，管理功能強，水平高的企業(yè)，將能更大的分享資本市場發(fā)展的收益。第五，監(jiān)管體系將進一步的市場化，監(jiān)管模式和監(jiān)管內(nèi)容將不斷改進，行業(yè)組織的紀律以及市場參與主體本身內(nèi)部的監(jiān)督將發(fā)揮越來越重要的作用，并逐步與監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管組成更加有效的，立體化的體系。

　　第三，積極穩(wěn)妥的推動中國市場化的開放，要以建立強大的本土市場為主要的政策目標和導(dǎo)向。日本在八十年代中期錯失了資本市場改革開放發(fā)展的機遇，不僅使其實際經(jīng)濟在受到?jīng)_擊時缺乏彈性一蹶不振，而且使經(jīng)濟長期落后于一流水平。而在韓國，在亞洲金融危機之后，有計劃，有步驟的加大了金融改革的力度，帶動韓國經(jīng)濟走出了低谷，并造就了像三星電子一樣的世界級的企業(yè)。

　　金融開放是一個高度復(fù)雜和敏感的問題，選擇正確的開放路徑，把握好節(jié)奏，能給市場注入新的活力，中國資本市場對外開放的政策制定和執(zhí)行應(yīng)該處理好對內(nèi)和對外開放的關(guān)系，在對外開放的同時，如何加快對內(nèi)開放在很大程度上將直接影響對外開放和外資機構(gòu)對本土造成的沖擊，在主要依賴人力資本的服務(wù)中，盡快的優(yōu)化激勵機制，同時也是約束機制，增強在面對競爭時更加有競爭力的重要的舉措。

　　華爾街在鼎盛時期專業(yè)人才也不過是20萬人，如果在今后的十到十五年中，隨著改革開放的不斷的深入，我們能夠培養(yǎng)出十到二十萬，既懂得國際運作，又懂得中國國情的金融專業(yè)人士，我國資本市場必將處于世界的前列，而這程度能力還有處理方面而言，在中國以人力資本為核心的未來金融產(chǎn)業(yè)中應(yīng)該占有一席之地。

　　中國資本市場將為和諧社會的構(gòu)建做出新的貢獻，中國經(jīng)濟在過去的二十年中取得了重大的成績，進入二十一世紀的中國經(jīng)濟在面臨經(jīng)濟發(fā)展的同時，也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，內(nèi)需不足，產(chǎn)業(yè)落后等等問題迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展附加值高的科技產(chǎn)業(yè)，構(gòu)筑自主創(chuàng)新體系和建立可持續(xù)發(fā)展機制，從世界各國的經(jīng)驗來看，強大的資本市場是實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的核心，在國際上，一個深刻的例子是日本，日本經(jīng)濟經(jīng)過上個世界八十年代的高速發(fā)展之后，從九十年代初期開始陷入困境，一直到現(xiàn)在尚未完全走入陰影。

　　與日本長期的資本市場沒有得到充分發(fā)展有直接的關(guān)系，經(jīng)過很多年的反思，日本政府今年提出由間接融資向直接融資轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展的戰(zhàn)略方針，未來一段時間里，我國宏觀經(jīng)濟將持續(xù)向國際國內(nèi)流通性過剩的格局更加延續(xù)，針對這一局面如何抓住機遇，深化改革，完善機制，加強基礎(chǔ)性的建設(shè)，實現(xiàn)資本市場又好又快的發(fā)展，將中國的資本市場建立成一流的市場，更加有效的利用國內(nèi)和國際資本創(chuàng)造出新的成績，無疑具有戰(zhàn)略的意義。

　　首先創(chuàng)新型的企業(yè)有可能實現(xiàn)對發(fā)達國家的追趕，其次，依托于資本市場的快速成長的市場化篩選機制，將創(chuàng)造出代表國民經(jīng)濟主體的真正意義上的世界級大企業(yè)。再者，當中國資本市場變得更加強大的時候，中國金融資源的很大部分將以市場化的方式進行配置，中國經(jīng)濟因而具有更強的抵御風險的能力，將變得更加富有彈性。

　　同時資本市場還將對中國的和諧社會做出重要的貢獻，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展和資本市場的不斷完善，我們可以預(yù)見，中國資本市場將為中國的養(yǎng)老還有社會問題做出應(yīng)有的貢獻。促進技術(shù)的擴散和轉(zhuǎn)移，并支持社會主義新農(nóng)村的建設(shè)。也就是說資本市場通過創(chuàng)造的公平競爭，共同致富的平臺，正在中國的社會主義和諧社會的建設(shè)中發(fā)揮不可替代的作用。

　　各位來賓，各位朋友，實踐證明，資本市場在我國社會近十幾年以來的持續(xù)發(fā)展中有重要的作用，我們可以預(yù)期，中國未來經(jīng)濟的發(fā)展過程當中，這種推動作用將會更加的顯著，謝謝大家！