山東黃金地處膠東這一中國最大的黃金產(chǎn)區(qū)，母公司山東黃金集團(tuán)是國內(nèi)五大黃金集團(tuán)之一，擁有豐富的金礦資源。公司通過從母公司以及外部的資產(chǎn)收購實(shí)現(xiàn)金礦儲量翻番，并推動公司盈利大幅上升。優(yōu)于大市。

　　公司宣布計(jì)劃發(fā)行A股新股用來向母公司收購黃金資產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)收購后公司黃金儲量將增加100% (或80公噸)至160公噸。同時，我們預(yù)計(jì)公司年礦產(chǎn)金產(chǎn)量將由目前的5.1公噸增長155%至13.0公噸左右。

　　待收購的大部分金礦都與公司現(xiàn)有金礦位于同一地區(qū)，因此，我們認(rèn)為收購這些金礦將有助于公司金礦及冶煉業(yè)務(wù)的整合，從而提高公司的經(jīng)營效率，并在未來實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

　　考慮到收購?fù)瓿珊蟮V產(chǎn)金產(chǎn)量的提升和整合效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)公司07年備考凈利潤可較現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)生的盈利增長166%。

　　將要進(jìn)行的收購將會極大地增強(qiáng)公司的市場地位。因此，我們對公司發(fā)展前景非常樂觀。我們相信，公司將可以獲得更高的估值。我們將目標(biāo)價格提高到76.2元，相當(dāng)于30倍的08年市盈率(基于備考08年每股收益)。維持優(yōu)于大市評級。（樂宇坤   中銀國際）