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    威孚高科 政策驅(qū)動(dòng) 增長有望高于預(yù)期

        
    作者:周鳳武
    發(fā)布日期:2007-06-05

      事件:新華社6月3日受權(quán)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》(以下簡稱《方案》)。《方案》指出,到2010年,中國萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗將由2005年的1.22噸標(biāo)準(zhǔn)煤下降到1噸標(biāo)準(zhǔn)煤以下,降低20%左右;單位工業(yè)增加值用水量降低30%。“十一五”期間,中國主要污染物排放總量減少10%,到2010年,二氧化硫排放量由2005年的2549萬噸減少到2295萬噸,化學(xué)需氧量(COD)由1414萬噸減少到1273萬噸;全國設(shè)市城市污水處理率不低于70%,工業(yè)固體廢物綜合利用率達(dá)到60%以上。

      點(diǎn)評(píng):《方案》制定的節(jié)能排放目標(biāo)將會(huì)推動(dòng)國家歐II排放標(biāo)準(zhǔn)向歐III排放標(biāo)準(zhǔn)迅速過渡,并且將會(huì)高于我們之前的市場判斷。這對公司三大塊業(yè)務(wù)構(gòu)成支撐:

      2008年RBCD正式投產(chǎn)后,歐III泵的銷售增長有望高于市場預(yù)期,進(jìn)而大幅提升公司的投資收益。

      公司控股子公司威孚力達(dá)的消聲器催化器業(yè)務(wù),增長也有望在《方案》實(shí)施中獲益,進(jìn)而出現(xiàn)高于我們預(yù)期的增長。

      公司的歐III泵零部件業(yè)務(wù),也將會(huì)在RBCD超預(yù)期增長的拉動(dòng)下出現(xiàn)超預(yù)期增長。

      催化劑:公司股改承諾、股權(quán)激勵(lì)預(yù)期,以及七月份歐III排放標(biāo)準(zhǔn)的正式實(shí)施。

      風(fēng)險(xiǎn)因素:國家歐III標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施力度和柴油化進(jìn)程低于我們的預(yù)期,以及宏觀調(diào)控所帶來的對汽車及非道路車輛需求的影響。

      總之,我們對公司2007年和2008年的盈利預(yù)測更加有信心,維持公司股價(jià)30倍PE的估值水平,對應(yīng)2008年預(yù)測EPS的合理股價(jià)為24.60元,公司目前股價(jià)存在低估,維持買入投資評(píng)級(jí)。(周鳳武  東方證券)

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