07年一季度公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入和營業(yè)利潤44.99億元和23.7億元，同比分別增長了27.79%和92.12%。

　　凈利潤15.86億元，上升了82.39%，每股收益為0.12元。業(yè)績好于市場預(yù)期主要因為運輸任務(wù)完成情況良好；財務(wù)費用和折舊費用大幅下降。

　　07年大秦線計劃萬噸以上列車日開行63列，2萬噸列車24列，根據(jù)一季度運輸任務(wù)完成情況，完成3億噸煤炭運量任務(wù)不成問題。

　　公司目前正在進(jìn)行的擴能改造工程已經(jīng)為未來4億噸運能做好準(zhǔn)備，如果能解決從3億到4億噸擴能技術(shù)上的問題，按照目前年5000萬噸運量的增長速度，4億噸的運量任務(wù)可能會提前實現(xiàn)。

　　在鐵路投資建設(shè)資金缺口巨大、鐵道部提出“以存量資產(chǎn)換增量資產(chǎn)”思路的背景下，作為目前三家國內(nèi)上市的鐵路運輸企業(yè)之一，公司將成為未來鐵道部在資本市場上融資的重要平臺，未來資產(chǎn)注入只是時間問題。

　　不考慮資產(chǎn)注入，我們預(yù)計公司07年、08年每股收益分別為0.46元和0.54元，市盈率分別為31.3倍和26.67倍。給予短期“增持”長期“買入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：未來我國煤炭供需走勢會對公司運輸業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響；4億噸運能改造進(jìn)程決定業(yè)務(wù)量增長；“三西”地區(qū)各鐵路運煤線路擴能新建對公司產(chǎn)生分流作用。

　　1.一季度凈利潤大幅增長82.39%07年一季度公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入和營業(yè)利潤44.99億元和23.7億元，同比分別增長了27.79%和92.12%。凈利潤達(dá)到15.86億元，同比上升了82.39%，每股收益為0.12元。

　　一季度經(jīng)營業(yè)績好于市場預(yù)期主要是因為大秦線煤炭運輸任務(wù)完成情況良好；負(fù)債率大幅下降使得財務(wù)費用從去年同期的1.17億下降到今年的-0.19億；去年折舊政策改變一次性計提折舊費用今年一季度沒有發(fā)生，使得折舊費下降2.17億。

　　2. 07年大秦線將完成3億噸煤炭運量07年大秦線計劃萬噸以上列車日開行63列，2萬噸列車24列，以期實現(xiàn)年3億噸煤炭運量的目標(biāo)。公司表示，在貨源方面，主要來自平朔煤炭工業(yè)公司運銷公司、大同煤炭集團煤炭運銷公司、山西煤炭進(jìn)出口公司的產(chǎn)量增長，呼和局接入增量以及朔州到寧武復(fù)線工程完工后所帶來的運量增長。出口方面，隨著秦皇島港接卸能力的進(jìn)一步增長和遷曹鐵路的開通運營，將為運量增長提供保障。根據(jù)一季度運輸任務(wù)完成情況，大秦線07年完成3億噸煤炭運量任務(wù)將不成問題。

　　根據(jù)06年10月國家發(fā)布的《鐵路“十一五”規(guī)劃》，到2010年我國煤炭通道總能力將達(dá)到18億噸，其中大秦線年運輸能力為4億噸，占22.22%。

　　公司目前正在進(jìn)行的擴能改造工程已經(jīng)為未來4億噸運能做準(zhǔn)備：上游線路擴能和新建(如大準(zhǔn)線擴能、新建準(zhǔn)朔線)及公司各線路擴能工程進(jìn)行，將使得晉北、蒙西等地煤炭外運通道更為暢通；機車和專用貨車的采購、運輸效率的提高以及場站、通信、供電等項目的改造，將保障運輸能力；而秦皇島港以及曹妃甸港將確保下游出口暢通。我們預(yù)計，如果公司能解決從3億到4億噸擴能技術(shù)上的問題，按照目前年5000萬噸運量的增長速度，4億噸的運量任務(wù)可能會提前實現(xiàn)。

　　3.資產(chǎn)注入是公司的長期看點公司就資產(chǎn)注入事項表示，目前沒有收到鐵道部的任何通知，也沒有中介機構(gòu)就此事項進(jìn)場工作。

　　但我們認(rèn)為，在鐵路投資建設(shè)資金缺口巨大、鐵道部提出“以存量資產(chǎn)換增量資產(chǎn)”思路的背景下，作為目前三家國內(nèi)上市的鐵路運輸企業(yè)之一，公司將成為未來鐵道部在資本市場上融資的重要平臺，未來資產(chǎn)注入只是時間問題。

　　4.盈利預(yù)測和投資建議不考慮資產(chǎn)注入，我們預(yù)計公司07年、08年每股收益分別為0.46元和0.54元，按5月30日收盤價計算，市盈率分別為31.3倍和26.67倍。鑒于公司領(lǐng)先的行業(yè)地位、未來收購其他優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)的強烈預(yù)期以及目前相對低估的市盈率水平，給予短期“增持”長期“買入”的投資評級。