政經(jīng)要聞
金融投資
公司產(chǎn)業(yè)
商業(yè)評論
觀察家
商務(wù)生活
今日媒體
研究報告
經(jīng)濟日歷
品牌活動
所謂s股,就是未完成股改的上市公司的股票。從今年開始,這些公司股票的簡稱前就要冠于字母“s”,以便區(qū)別于已完成股改的公司。而且兩市所有未股改公司股票開始實施差異化交易制度,具體措施為借鑒ST、*ST股票的交易制度差異化辦法,其漲跌幅比例統(tǒng)一限定為5%。,另外,未股改公司還不得再融資,嚴重影響公司的發(fā)展。
對未股改公司的差異化交易限制還將包括調(diào)整指數(shù)樣本股遴選標準,即在調(diào)整樣本股時剔除未股改公司。這主要是因為在目前的上市公司總體比例中,未股改公司所占比例很小,已處于市場主流之外,從各方面來講都不具有指數(shù)樣本股的代表性,如繼續(xù)留在指數(shù)樣本中,容易對投資者形成誤導。
在股改推進過程中,有關(guān)方面也曾多次表示已股改和未股改公司要區(qū)別對待,未股改或拒不股改的公司將逐步被邊緣化。采取差異化制度安排是對未股改公司邊緣化的一項具體措施和體現(xiàn),將有利于繼續(xù)鞏固和擴大股改成果,夯實資本市場的長遠穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ),也必將成為一種全新的市場趨勢。
據(jù)wind統(tǒng)計顯示,目前尚未股改的上市公司共計39家,其總市值為899.24 億元,占兩市總市值的0.68%,其中有31家為ST或*ST公司。另外,還有108家公司正在進行股改,其中大部分已經(jīng)停牌,這部分股票關(guān)注的價值已經(jīng)不大,因此,我們應重點關(guān)注未進行股改的公司。該類股票的數(shù)量已經(jīng)非常稀少,可謂“稀缺資源”。
表1 s股基本情況
板塊名稱 |
新年以來漲幅(%) |
去年三季平均EPS(元) |
總市值(億元) |
未進行股改板塊 |
51.63 |
-0.0148 |
899.24 |
全部A股 |
18.88 |
0.1967 |
133057 |
剔出ST后的未股改板塊 |
54.01 |
0.1094 |
626.23 |
正在進行股改板塊 |
30.66 |
-0.0044 |
380.78 |
正如名言所說,幸福的家庭都是一樣的,不幸的家庭卻有各自得不幸。對于完成股改的上市公司來說,雖然也算是排除萬難,但畢竟順利完成股改,得以脫胎換骨,進入全流通時代。但對未完成股改的公司來說,原因大致有以下幾類:
首先,對st公司來說,股改是非不想也,而是不能也。此類公司大都經(jīng)營困難,連續(xù)虧損,無力支付對價,即使已送股支付,其股份大都沒有價值,難得到流通股東的認可。要不就是面臨破產(chǎn)或退市,或是官司纏身,無力也無心搞股改。它們是s股的“釘子戶“,這也是s股中,st公司占多數(shù)的原因。
對于有能力股改而未股改的公司來說,則情況極為復雜。此類公司還不乏深發(fā)展、南方航空等藍籌股,對價為得到流通股東的認可是最為常見的原因。,S儀化、S上石化、S江鉆等為代表的中石化系就是如此,且此三家上市公司的初次股改方案均被流通股股東所否決,其中S儀化、S上石化已正常交易,但S江鉆卻依然處在停牌階段。
另外還有一些較特殊的原因,如政策原因,可歸為此類的公司由S南航、S哈藥、S樂凱等可歸屬于政策原因不能股改一類。S南航主要是因為控股股東持股比例為50.3%,但根據(jù)《國內(nèi)投資民用航空業(yè)規(guī)定》,公司必須為國有控股的航空運輸業(yè),國有持股比例不能低于50.3%;S哈藥則是受制于流通股股東持股比例超過相關(guān)規(guī)定;S樂凱則是非流通股股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓未完成。
S股享有制度性溢價
S股的主要價值在于,它們被特別處理戴上“S”帽子后,如不盡快實施股改,就有被陷入邊緣化的風險,這樣大股東將力爭盡快完成股改,這就有可能妥協(xié)推出豐厚或者創(chuàng)新的股改對價方案。去年以來,不少未股改個股都是股改前后大幅飆升甚至自動填權(quán),正所謂物以稀為貴,越來越少的S股已成為市場的“稀有資源”,受到市場狂熱的追捧。
另外,對于業(yè)績比較差或者是問題比較多的股票,支付對價的多少,并不是資金參與的主要目的,而重組帶來的價值提升預期,則是眾多資金關(guān)注的焦點。有些績差公司并購重組后,公司有望出現(xiàn)脫胎換骨的變化。例如,S浙廣廈(9.04,0.00,0.00%)的股改方案是向集團公司定向增發(fā),同時集團以現(xiàn)金約2.67億收購上市公司持有的廣廈教育90%股權(quán)以及承擔廣廈教育的其他應付款。該公司在推出具有實際重組內(nèi)容的股改方案后,市場對其估值即有了巨大的提升。
此外,和那些因為基本面狀況較差而未能股改的ST股不同,非ST類S股未能股改的原因往往比較特殊。其中有些S股的基本面并不差,在行業(yè)內(nèi)具有一定地位,本身就存在一定的投資價值。對于這類S股需要分析其未能股改的特殊原因,研判大股東與流通股東是否能就對價達成一致協(xié)議;大股東為了盡快完成股改,是否會妥協(xié)并推出豐厚或者創(chuàng)新的股改對價方案等問題。