如今的股市，機構如履薄冰，散戶勇者無懼。于是乎，有人哀嘆這是散戶主導的非理性繁榮。從保險公司、基金公司、QFII的 持倉比例日漸減少，以及機構重倉股的集體步履維艱來看，顯然機構投資者不是2007年行情的主導力量。那么，果真是散戶主導了行情嗎？在我看來，現(xiàn)在市場的主角既非機構，也非散戶，而是莊家。

不過，現(xiàn)在的莊家和過去不同，因為過去靠控盤流通股呼風喚雨的老式莊家已經(jīng)被消滅殆盡。現(xiàn)在這些“新莊家”主要由大非、小非以及各路私募基金構成。市場上的博弈格局用一句話來說，就是“莊家做游戲，散戶湊熱鬧，機構看熱鬧”。

機構投資者和資深散戶每每期待調整，卻屢屢落空。監(jiān)管機構每每警示股市風險，卻收效甚微。似乎莊家只是決然做多，一步也不回頭，股價和房價比翼齊飛，都是牛氣沖天。眾所周知，房價調控之所以適得其反，主要是因為部分開發(fā)商、地方政府、中介和投機者沆瀣一氣，狼狽為奸。

其實，股價調控何嘗不是如此，甚至可能有過之而無不及。自從2005年啟動股改以來，絕大部分上市公司的大非、小非股東都等著在2007年和2008年完成自己的全流通之夢。

為此，他們比以往任何時候都急于創(chuàng)造更加靚麗的經(jīng)營業(yè)績。也正因為如此，他們或走上內(nèi)涵式增長之路（如改善公司治理、降低經(jīng)營成本、控制經(jīng)營風險、實施股權激勵等），或走上大開大闔的外延增長之路（如注入優(yōu)質資產(chǎn)、尋找外資合作、整體上市等），還有的甚至利用監(jiān)管政策的灰色地帶，于是市場上操縱股價、內(nèi)幕交易乃至發(fā)布虛假信息的行為時有所聞。試想，一個擁有50～70%的籌碼，外加N個小非或私募基金內(nèi)外配合的莊家，想不成為股市的主導力量也不行啊！更為關鍵的是，現(xiàn)在的莊家直接掌握上市公司的經(jīng)營，因此其操縱股價、內(nèi)幕交易的行為更隱蔽，更難被監(jiān)管。

其實，只要大非小非的減持不結束，中國股市這場由莊家發(fā)起的擊鼓傳花的游戲就不會結束。只要股指期貨沒有推出，莊家通過單邊做多才能獲利的模式就不會改變，個股的上漲趨勢也就很難變化。

是順勢而為、與莊共舞，還是空倉待調，抑或是堅持自己的投資風格、不為市場變化所動？這是每個參加中國股市游戲的人都必須考慮的問題了。（ 宋三江/信息時報）