中國上市公司投資信任度研究,是由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》經(jīng)濟(jì)觀察研究院（Economic Observer Research Institute, EORI）推出的旨在創(chuàng)建中國上市公司投資信任度標(biāo)準(zhǔn)并開展上市公司投資信任度衡量的專項(xiàng)研究。 

本項(xiàng)研究所稱上市公司，是指截至2006年12月31日滬深兩市所有A股上市公司，含ST公司，但不含已退市公司。 

本項(xiàng)研究所稱投資信任度，是指作為公共資產(chǎn)受托人的上市公司管理當(dāng)局在一定時(shí)期內(nèi)的作為或不作為及其產(chǎn)生的一切結(jié)果對于投資者及公司利益相關(guān)者而言的可信任程度。 

需要指出的是，投資信任度不可僅僅認(rèn)為是上市公司的誠信度，我們認(rèn)為，投資者及公司利益相關(guān)者真正想了解的是公司可信任的投資價(jià)值，因此，投資信任度的范疇還應(yīng)涵蓋公司的競爭力，即公司具備的預(yù)期持續(xù)盈利能力。 

EORI相信，上市公司的可信任程度對于投資者及公司利益相關(guān)者具有重要意義。例如，不可信任的財(cái)務(wù)報(bào)告可以危害股東權(quán)益、銀行貸款、股票價(jià)格以至私人儲蓄和金融安全，助長不正當(dāng)商業(yè)競爭，鼓勵(lì)不負(fù)責(zé)任的市場行為，包庇犯罪，降低證券市場效率以至全社會資源配置效率；再如，因短期政策形成的一時(shí)繁榮并不能帶來可信任的長期穩(wěn)定的預(yù)期盈利能力，等等。我們希望，投資信任度研究將有助于此類群體對上市公司可信任的價(jià)值作出自己的判斷。 

EORI意識到，建立中國上市公司信任度標(biāo)準(zhǔn)與開展公司投資信任度衡量是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作，惟有得到投資者、社會公眾的廣泛參與和支持，才能在促進(jìn)公眾資產(chǎn)受托人責(zé)任與增強(qiáng)相應(yīng)的可問責(zé)性和可歸責(zé)性方面發(fā)揮作用。 

研究對象： 

上市公司管理當(dāng)局在評估報(bào)告期內(nèi)的作為或不作為，以及由此產(chǎn)生的一切財(cái)務(wù)結(jié)果和經(jīng)營結(jié)果 

所謂作為，是指經(jīng)管理當(dāng)局授權(quán)或應(yīng)授權(quán)但未授權(quán)而已發(fā)生的公司經(jīng)營管理行為。 

所謂不作為，是指管理當(dāng)局未進(jìn)行或未完成某項(xiàng)或多項(xiàng)公司經(jīng)營管理行為。 

研究體系： 

經(jīng)過投資信任度研究團(tuán)隊(duì)的數(shù)次研討，我們初步確立了上市公司投資信任度評估的三大體系七大類別，見下圖。 

誠信度

公司治理 

對于成熟公司來說，良好的公司治理將大幅提升公司競爭力，并促進(jìn)企業(yè)家精神。更重要的是，良好的公司治理可以在源頭上降低管理層出現(xiàn)舞弊腐敗行為的機(jī)率。 

信息披露 

良好的信息披露是獲得公司投資信任度的必要條件，而不論信息是否顯示公司具有優(yōu)秀的財(cái)務(wù)結(jié)果及其趨勢。所謂良好，是指信息披露的及時(shí)性、完整性、真實(shí)性和有效性。 

業(yè)績公允 

業(yè)績公允性無疑是最重要的環(huán)節(jié)之一，EORI強(qiáng)調(diào)的業(yè)績公允性是指上市公司應(yīng)當(dāng)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制和謹(jǐn)慎原則足額確認(rèn)費(fèi)用和成本，應(yīng)當(dāng)按照會計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)要求確認(rèn)收入收益，由此形成的業(yè)績結(jié)果才是公允真實(shí)的。 

競爭力

與過去兩年的信任度研究相比，本次信任度研究在體系建設(shè)方面有大幅改進(jìn)。其中，最重要的改進(jìn)在于我們增加了以盈利能力、營運(yùn)能力以及發(fā)展?jié)摿槿笤u估類別的競爭力評估體系。目的在于更貼近市場，希望在指導(dǎo)投資方面有更實(shí)際的意義。我們也相信，投資者真正尋找的不僅僅是一個(gè)誠實(shí)的公司，更是一個(gè)能賺錢的公司。因此，上市公司競爭力評估成為本次信任度研究中的一項(xiàng)重要體系。 

盈利能力 

上市公司只有具備預(yù)期持續(xù)盈利能力，才能獲得投資人和公司利益相關(guān)者的信任。盈利能力是體現(xiàn)公司競爭力的首要因素，也是公司信任度評估的重要因素。 

營運(yùn)能力 

盈利的創(chuàng)造來源于對資產(chǎn)的良好運(yùn)作效率。營運(yùn)能力指標(biāo)是對盈利能力指標(biāo)的必要補(bǔ)充。需要指出的是，為簡化評估系統(tǒng)，營運(yùn)能力指標(biāo)涵蓋了現(xiàn)金獲取能力指標(biāo)。 

發(fā)展?jié)摿?nbsp;

行業(yè)前景、品牌價(jià)值、宏觀環(huán)境，……這些因素?zé)o一不對公司的未來發(fā)展有著極為重大的影響。評估這些因素，亦是評估公司的未來競爭力。 

修正指標(biāo) 

本次信任度研究另一改進(jìn)是我們增加了修正指標(biāo)，主要包括上市公司主審注冊會計(jì)師事務(wù)所資信評估等。我們相信，這將對投資者及公司利益相關(guān)者有更為直接和有效的指導(dǎo)意義。 

項(xiàng)目背景： 

中國上市公司信任度報(bào)告由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》經(jīng)濟(jì)觀察研究院于2004年7月首度推出，并于2005、2006年繼續(xù)推出該項(xiàng)報(bào)告。主要產(chǎn)品包括中國上市公司信任度指數(shù)、中小板上市公司信任度指數(shù)、公允利潤報(bào)告等多個(gè)專項(xiàng)報(bào)告。 

這一報(bào)告的推出對中國資本市場構(gòu)成了持續(xù)的沖擊，而公眾也越來越相信，中國上市公司的未來在于信任度建設(shè)。而我們也希望本項(xiàng)信任度研究能加速中國上市公司的信任度建設(shè)進(jìn)程。（本文執(zhí)筆：周俊）