5月16日信產(chǎn)部公布WCDMA和CDMA2000這兩個(gè)國際3G標(biāo)準(zhǔn)為我國通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加上06年1月份已被確定為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的TD-SCDMA，國際電信聯(lián)盟確定的三大3G標(biāo)準(zhǔn)都已成為我國通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　主要結(jié)論：正如我們前期多次指出的，如何發(fā)放3G牌照仍有懸念，但“三張牌照、三種標(biāo)準(zhǔn)”是基本原則。因此電信行業(yè)重組成為必然選擇。

　　從全球角度來看，移動(dòng)對(duì)固網(wǎng)的替代是一種趨勢。中國電信去年新增用戶僅1295萬，網(wǎng)通因?yàn)槟甑浊謇恚€減少了39.4萬。而中移動(dòng)用戶增加了5458萬，聯(lián)通G網(wǎng)與C網(wǎng)共新增1457.2萬。雖然中國的移動(dòng)用戶滲透率從06年初30.3％上升到年底35.3％，但農(nóng)村市場仍有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＶ袊苿?dòng)在國內(nèi)市場上具有壟斷優(yōu)勢，各項(xiàng)指標(biāo)者都遠(yuǎn)好于其它三家運(yùn)營商。由于歷史原因，中國移動(dòng)擁有較多高端用戶。雖然中國移動(dòng)的合約用戶占總用戶比遠(yuǎn)低于聯(lián)通，但綜合ARPU值卻遠(yuǎn)高于聯(lián)通。去年凈利潤為660億，遠(yuǎn)超過另外三家之和。從資金角度來看，中國移動(dòng)是唯一擁有凈現(xiàn)金的運(yùn)營商。

　　一直以來，國家在政策上都是向聯(lián)通傾斜，聯(lián)通通過價(jià)格上的優(yōu)惠和CDMA與GSM技術(shù)的差異化與中國移動(dòng)競爭。然而在中移動(dòng)全球通開始單向收費(fèi)后，聯(lián)通的壓力無形中增大了很多。聯(lián)通品牌全面免費(fèi)接聽只是被迫跟進(jìn)的做法，單向收費(fèi)對(duì)于聯(lián)通來說沒有很大的規(guī)模效應(yīng)，全面跟進(jìn)除了能吸引用戶不換網(wǎng)之外，從經(jīng)濟(jì)性上達(dá)不到中國移動(dòng)單向收費(fèi)的效果，這個(gè)市場仍舊是移動(dòng)來主導(dǎo)的。即使重組，聯(lián)通與網(wǎng)通合并后依然是弱勢運(yùn)營商，仍將面對(duì)移動(dòng)和電信的較大壓力。潛在的利好是如果國家允許碼號(hào)可攜帶，（在國際上已成慣例），雖然時(shí)間不能確定，對(duì)聯(lián)通就是一個(gè)獲得中高端用戶的較好機(jī)會(huì)。

　　如果聯(lián)通不進(jìn)行重組，聯(lián)通3G發(fā)展的方向一定會(huì)選擇CDMA1x EV-DO。從KDDI和SKT等CDMA運(yùn)營商來看，CDMA網(wǎng)絡(luò)可以通過更換信道板和軟件升級(jí)平滑過渡到3G，升級(jí)的資本開支僅為原網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的25－30％。

　　在獲得3G牌照4－5個(gè)月后，聯(lián)通就能在全國建成EV-DO網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)通有可能成為國內(nèi)最早提供3G全面覆蓋服務(wù)的運(yùn)營商。如果不重組，無論電信及網(wǎng)通獲得什么3G牌照，中國移動(dòng)與聯(lián)通都將被強(qiáng)制向新運(yùn)營商提供漫游服務(wù)，雖然符合國際慣例，但這將加大聯(lián)通GSM網(wǎng)絡(luò)的壓力。維持“中性”評(píng)級(jí)。（秦蓁 招商證券研發(fā)中心）