累計升值21%的人民幣終于在匯市走勢震蕩的7月試圖雙邊浮動。這可能會是中國保增長前提下匯率政策調(diào)整的前奏嗎？

“縱觀近日人民幣連續(xù)回落，匯率政策可能有所調(diào)整……”市場似乎嗅出了央行貨幣政策委員會 “改調(diào)”的不同。

“盡管人民幣對美元中間價7月30、31日連續(xù)兩天跳低，但預計下跌的空間并不大。”市場人士認為。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平預期下半年人民幣升值幅度有所放緩，將在3%到4%左右。

匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，長期內(nèi)人民幣升值是大趨勢，但下半年升值速度明顯放緩，主要源于決策層對中小企業(yè)經(jīng)營上遇到的困境表示關(guān)注。

而就7月28日人民幣對美元匯率創(chuàng)出單日最大跌幅，市場人士普遍解讀乃央行貨幣政策委員會二季度例會聲明效果的 “立竿見影”，其引發(fā)的觀點是 “國家希望通過抑制人民幣的升值步伐來幫助出口商免于巨額虧損。”

在齊魯證券宏觀經(jīng)濟高級分析師邊緒寶看來，無論是從打擊國際熱錢，還是從保護國內(nèi)出口企業(yè)的角度考慮，人民幣匯率的升值步伐都應(yīng)該放慢，并改變單邊升值的做法。

中國人民銀行研究生部博導吳念魯亦認為，浮動匯率本身意味著能上能下，單邊做法并不現(xiàn)實，對匯率而言，目前，人民幣升值趨慢的因素顯而易見。

“匯改并非以單邊升值為目標，匯改已經(jīng)達到了改善貿(mào)易環(huán)境的目的，更重要的是，匯率放緩升值或改變單邊升值正當其時。”銀河證券首席經(jīng)濟學家左曉蕾稱。

在北京大學中國金融衍生品研修院特邀研究員譚雅玲看來，匯率趨勢大致有一個階段性的發(fā)展方向，而非一味地貶值，且貶值有一定時間段，與經(jīng)濟基礎(chǔ)和突發(fā)時間段關(guān)聯(lián)。

“如果從轉(zhuǎn)變來看，可能會從第四季度開始，現(xiàn)在普遍預期是美元會反彈，而美元貶值最大的一個接盤就是人民幣。從美元主導趨勢來看，人民幣也會發(fā)生變化。問題在于就人民幣自身角度而言，其升值應(yīng)該較為脆弱。”譚雅玲稱。

反思：是否繼續(xù)升值？

在7月份上演人民幣匯率大幅波動行情其實并非偶然，這既是對三年匯改的小結(jié)，又是對中國目前出口形勢的另類解讀。

匯市震蕩引發(fā)市場猜測：官方言論以及6、7月間中國高層頻頻調(diào)研中國重要外貿(mào)出口省份……莫非政策導向已從利用人民幣匯率作為遏制通脹壓力的工具，轉(zhuǎn)向利用匯率來促進增長？

人大財經(jīng)委人士告訴本報，實際上，目前主要分歧在于保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展放在第一位，還是抑制通脹放在首位；盡管現(xiàn)在并沒有定論，但中央調(diào)研及近期高層會議都透露出政策微調(diào)的信號，匯率政策調(diào)整可能是第一步，比如人民幣升值放緩。

“其實，學術(shù)上同意匯率市場形成機制并無障礙，但從官方實際操作角度可能性還不大。”該人士稱。

反思匯改三年的央行制定的七個目標，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平坦言目前在諸如改善了貿(mào)易條件，促進進出口平衡；緩解了進口資源品價格上漲等方面起到了一定作用，但其他方面不甚理想。 “這主要是由于匯率波動區(qū)間窄、缺乏彈性，貨幣政策在工具使用上受制于外部金融環(huán)境，獨立性尚有待提高。”

人民幣是否繼續(xù)升值以及如何升值就成了爭議焦點。左曉蕾認為，現(xiàn)在情況與三年前完全不一樣，目前國內(nèi)正在進行勞動成本、土地資源等價格機制的改革，出口產(chǎn)品成本會繼續(xù)增加，而如果在沒有理順之前進行匯率調(diào)整，有可能匯率也會是一個扭曲的價格；不僅于此，目前幾乎是被動輸入型結(jié)匯，這一輪的貨幣需求增長完全是被動型。

“實際上，從宏觀保增長的角度，結(jié)構(gòu)調(diào)整變化來看，不要疊加這些影響，企業(yè)中該出局的已經(jīng)出局，為不要擠掉其價格競爭空間，此時進行匯率政策調(diào)整很有必要。”左認為。

邊緒寶表示，通過本幣升值抑制通脹的政策目標沒有實現(xiàn)。與此同時，央行關(guān)于人民幣升值的明確表述卻吸引了全世界的大量熱錢。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿認為，貨幣政策和財政政策均可考慮適度放松，并適度放緩人民幣實際有效匯率升值，同時，拓寬企業(yè)融資渠道。

央行內(nèi)部人士告訴本報，原則上人民幣匯率需要不確定性波動，存在風險，這樣才有投資機會，民間也才敢擁有。而匯率不確定性波動已經(jīng)有了經(jīng)濟和金融的內(nèi)、外環(huán)境基礎(chǔ)，國際國內(nèi)價格和成本提高，存在貶值的預期，經(jīng)濟成長潛力好，存在升值預期。