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白宮變身小旅館
（圖片來(lái)源：卡格政治漫畫(huà)網(wǎng)）
【熱點(diǎn)/hot topics】

【北美洲/美國(guó)】

《巴倫周刊》：推薦投資eBay

作為在線商務(wù)專(zhuān)家eBay的股價(jià)應(yīng)值當(dāng)前價(jià)值，未來(lái)它還可能再漲30%。這是因公司的核心業(yè)務(wù)最終開(kāi)始結(jié)出果實(shí)。eBay拍賣(mài)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，并帶來(lái)了數(shù)量可觀的現(xiàn)金流。此外，公司的兩塊獨(dú)立業(yè)務(wù)PayPal和Skype也表現(xiàn)不凡。

盡管eBay股價(jià)表現(xiàn)搶眼，但現(xiàn)僅略高于5年前峰值的一半，估值僅為今年預(yù)期每股收益1.51美元的14倍，2010年收益1.62美元的13倍。eBay價(jià)值較市場(chǎng)平均水平低約20%，相對(duì)于亞馬遜這類(lèi)更高P/E企業(yè)估值而言，投資eBay無(wú)疑是物有所值的選擇。

自John Donahoe去年取代惠特曼(Meg Whitman)成為CEO后，公司致力于削減開(kāi)支，理順在線拍賣(mài)業(yè)務(wù)，吸引更多擁有固定價(jià)格商品的大型商業(yè)機(jī)構(gòu)參與在線業(yè)務(wù)。近數(shù)月來(lái)，這些舉措取得明顯效果。上季度在線拍賣(mài)物品品種增長(zhǎng)2.7%，扭轉(zhuǎn)了前季度下跌1.6%的勢(shì)頭。上季度利潤(rùn)和銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)都超過(guò)預(yù)測(cè)。這些都表明公司處于開(kāi)始持續(xù)復(fù)蘇階段。

重要的是，eBay更注重有影響力的零售商一類(lèi)的大型商品銷(xiāo)售商的在線業(yè)務(wù)。相對(duì)于在線拍賣(mài)商品業(yè)務(wù)，這類(lèi)大型固定價(jià)格商品銷(xiāo)售商去年的業(yè)務(wù)比重增長(zhǎng)51%，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)至56億美元。eBay去年四季度的拍賣(mài)業(yè)務(wù)已下降，突出了推動(dòng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的緊迫性。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)Majestic Research公告稱(chēng)，eBay本季度刊登出總的在線業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)17.3%。同時(shí)，eBay上周更改了登記交易規(guī)則，以幫助頂級(jí)大型供應(yīng)商能夠更容易贏得交易機(jī)會(huì)。因亞馬遜和零售店網(wǎng)絡(luò)在線銷(xiāo)售的激烈競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)展固定價(jià)格商品的在線零售并不是一項(xiàng)輕松業(yè)務(wù)。但eBay最終以開(kāi)發(fā)固定價(jià)格業(yè)務(wù)證明了自己能夠贏得民眾利用其平臺(tái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。

eBay上財(cái)年銷(xiāo)售收入達(dá)85億美元，利潤(rùn)18億美元，而亞馬遜同期銷(xiāo)售收入為192億美元，凈收入6.45億美元。此外，eBay所屬的其他兩業(yè)務(wù)部門(mén)，在線支付系統(tǒng)PayPal和互聯(lián)網(wǎng)通信服務(wù)商Skype的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。加拿大皇家銀行(RBC)分析師在eBay最新業(yè)績(jī)報(bào)告公布后就開(kāi)始向投資者推薦，認(rèn)為隨著eBay在分類(lèi)銷(xiāo)售市場(chǎng)業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)，股價(jià)會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)，并會(huì)吸引眾多投資者參與。

相對(duì)于傳統(tǒng)零售業(yè)，在線零售業(yè)務(wù)仍很年輕，其銷(xiāo)售規(guī)模僅為總零售業(yè)的6%-7%，但年增長(zhǎng)勢(shì)頭已達(dá)15%，十分迅猛。PayPal記錄的在線交易金額去年達(dá)600億美元，較前一年度增長(zhǎng)27%。PayPal經(jīng)手的在線交易金額僅占全球電子商務(wù)總規(guī)模的9%，占美國(guó)的15%。

eBay發(fā)布的2011年的銷(xiāo)售收入目標(biāo)為100-120億美元。同時(shí)制定穩(wěn)健的一位數(shù)年利潤(rùn)增長(zhǎng)，以及總量達(dá)60-70億美元的凈現(xiàn)金流(free cash flow) 目標(biāo)。這些目標(biāo)是切合實(shí)際的，特別是它正處于上升勢(shì)頭。

eBay越來(lái)越獲得海外客戶的青睞。它來(lái)自海外業(yè)務(wù)的收入占二季度21億美元的54%。英德韓等國(guó)的在線拍賣(mài)活動(dòng)的流行程度遠(yuǎn)勝美國(guó)本土。

eBay去年與電子商務(wù)有關(guān)的業(yè)務(wù)占總收入的65%，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的80%。PayPal業(yè)務(wù)占總銷(xiāo)售收入的28%，利潤(rùn)的16%。后者的各項(xiàng)指標(biāo)還在增長(zhǎng)。盡管Skype業(yè)務(wù)僅占eBay總銷(xiāo)售的10%，但其年增長(zhǎng)速度達(dá)420%。其注冊(cè)的用戶已達(dá)4.81億個(gè)，毫無(wú)懸念地成為互聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)魁首。Skype稅前利潤(rùn)率一直保持在20%以上。eBay意識(shí)到Skype的業(yè)務(wù)是無(wú)法與主營(yíng)業(yè)務(wù)共生，并決定明年初以IPO上市分離。CEO Donahoe認(rèn)為Skype可值20億美元以上。這意味著其IPO時(shí)股價(jià)會(huì)受到追捧。

盡管如此，Skype的電話系統(tǒng)仍可能會(huì)遭遇法律上挑戰(zhàn)，投資者應(yīng)對(duì)此保持一份警覺(jué)。

但有分析師對(duì)eBay的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。研究該公司的32位分析師中僅8人推薦投資eBay，有3人建議悉數(shù)拋空該股票。認(rèn)為eBay股價(jià)進(jìn)一步攀升者寥寥無(wú)幾，更無(wú)人認(rèn)為其股價(jià)會(huì)升至每股25美元以上。但力挺eBay的分析師認(rèn)為，華爾街在面對(duì)股價(jià)強(qiáng)勁表現(xiàn)的心態(tài)，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)不斷改善，兩者都常是投資收益增加的助推劑。

此外，業(yè)界一直存有eBay可能成為在線業(yè)務(wù)規(guī)模更大，并對(duì)其網(wǎng)絡(luò)效率和業(yè)務(wù)流量垂涎欲滴的企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)的看法。但對(duì)正在努力推動(dòng)業(yè)務(wù)回升半道上的eBay的最高管理層而言，這種情形不可能出現(xiàn)。一直抱有這種想法人士認(rèn)為，隨著eBay未來(lái)數(shù)年實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，投資者應(yīng)考慮投資它。

《新聞周刊》：復(fù)蘇尚需努力

時(shí)過(guò)境遷，世事弄人。2年前區(qū)區(qū)200萬(wàn)美元的小承包合同對(duì)眾多企業(yè)而言只是一筆無(wú)足輕重的業(yè)務(wù)。然而，在經(jīng)濟(jì)衰退的今天，這卻成為企業(yè)需致力競(jìng)標(biāo)才可到手的業(yè)務(wù)。贏得合同就意味著有了收入，有了收入就有了工作。這對(duì)中小企業(yè)性命攸關(guān)。

這場(chǎng)噩夢(mèng)般的衰退近乎結(jié)束。住房銷(xiāo)售盡管還遠(yuǎn)低于1年前水平，但出現(xiàn)了自2004年以來(lái)的首次增長(zhǎng)。因有大企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)和人們樂(lè)觀情緒重燃，股市自3月以來(lái)已反彈了44%。10項(xiàng)大企業(yè)聯(lián)合會(huì)經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)(Conference Board Leading Economic Index)中的7項(xiàng)，在6月出現(xiàn)了上行趨勢(shì)。有經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)表示，本季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可達(dá)年率2.5%。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)也表示，今年剩余時(shí)間的經(jīng)濟(jì)會(huì)有所增長(zhǎng)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)從去年9月至今年3月間收縮近年率6%，是自二戰(zhàn)以來(lái)首次出現(xiàn)的讓全球經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入下跌的令人震驚的衰退。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼(Paul Krugman)稱(chēng)，這幾乎像似進(jìn)入第二次大蕭條。但此處需注意的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的衰退結(jié)束只是從學(xué)術(shù)定義出發(fā)得到的判斷，即經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出停止收縮。人們不應(yīng)就此開(kāi)始彈冠相慶，因?yàn)閮HGDP的增長(zhǎng)既不能讓人養(yǎng)活家庭，也不能為他們支付按揭貸款的月供。面對(duì)國(guó)家巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)和不斷增長(zhǎng)的活躍勞動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)至少需年增長(zhǎng)1.5%方可讓人們維持住不衰退下去的局面。

但糟糕的是，對(duì)人們精神影響最大的因素，失業(yè)仍可能上升。自2007年12月開(kāi)始裁減650萬(wàn)個(gè)工作職位后，形成了自1930年代以來(lái)上升最快的失業(yè)率。在加工業(yè)把就業(yè)遷至海外和企業(yè)進(jìn)一步削減成本，目前達(dá)到的9.5%失業(yè)率可能還會(huì)攀升至10%。奧巴馬首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)薩默斯(Lawrence Summers)表示，讓經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和已復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)之間是有區(qū)別的。

在歷經(jīng)過(guò)窒息般的經(jīng)濟(jì)危局后，美國(guó)人需要關(guān)注讓哪怕是非常有限的復(fù)蘇維持下去。紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓尼(Nouriel Roubini)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)未來(lái)數(shù)年只有1%的增長(zhǎng)。將美國(guó)規(guī)模巨大的14萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)快速掉頭進(jìn)入平穩(wěn)狀態(tài)，政府和社會(huì)都付諸了大量精力。但更大挑戰(zhàn)是意味著讓經(jīng)濟(jì)開(kāi)始能以可創(chuàng)造就業(yè)、增加收入和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但又不引發(fā)通脹的速度增長(zhǎng)。

美國(guó)需要的是一種新型復(fù)蘇。在過(guò)去60年中，政治家們一直依賴簡(jiǎn)單的工具來(lái)抵御經(jīng)濟(jì)下跌和推動(dòng)增長(zhǎng)，即降息、減稅、以及放松對(duì)華爾街的管制，讓其輕松賺錢(qián)。所有這些政策共同助長(zhǎng)了債務(wù)推動(dòng)的消費(fèi)。今后不能再如此簡(jiǎn)單行事了。薩默斯認(rèn)為，"由于以往復(fù)蘇建立在泡沫上，所以都無(wú)法延續(xù)。奧巴馬總統(tǒng)的側(cè)重是致力于構(gòu)建一個(gè)完全不同的擴(kuò)張。"

盡管有人對(duì)奧巴馬政府的經(jīng)濟(jì)政策橫加指責(zé)。但這些政策的確明智。它意味著避開(kāi)了以往效果不佳的政策工具，側(cè)重于資源和強(qiáng)調(diào)像可再生能源、綠色科技、基礎(chǔ)設(shè)施、寬帶網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)療健康類(lèi)戰(zhàn)略性行業(yè)。這意味著投資于這些行業(yè)，并高效地運(yùn)轉(zhuǎn)它們，會(huì)創(chuàng)建出新型的，可讓私人企業(yè)大顯身手的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境。

這項(xiàng)7870億美元的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃的宗旨，是以針對(duì)性投資、稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼、改革和直接購(gòu)買(mǎi)等一系列混合政府行為，在短期內(nèi)保留和創(chuàng)造出就業(yè)，在長(zhǎng)期上改善美國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)私人行業(yè)投資起催化作用。公共資金在綠色科技方面的投資已顯現(xiàn)出催化私人投資的跡象。時(shí)逢創(chuàng)投資本的旱季，但已有研發(fā)智能電網(wǎng)管理軟件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)公布其獲得了數(shù)目不菲的創(chuàng)業(yè)資本。

人們現(xiàn)在就對(duì)如此巨大規(guī)模的財(cái)政和政治冒險(xiǎn)做是否有效的評(píng)價(jià)還為時(shí)過(guò)早。人們見(jiàn)證了龐大的公共資金迅猛地取代私人資本，這對(duì)復(fù)蘇可能是至關(guān)重要的。刺激計(jì)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到效果會(huì)需要相當(dāng)一段時(shí)間，但僅靠此計(jì)劃還不足以補(bǔ)償人們過(guò)去2年內(nèi)損失的全部財(cái)富和工作。未來(lái)最大的不確定性是經(jīng)濟(jì)中至關(guān)重要成分，醫(yī)療保健會(huì)怎樣改革下去。

人們易于從像改善交通道路等類(lèi)的工作對(duì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。但在智能經(jīng)濟(jì)(smart economy)計(jì)劃的大量工作中，人們還需在更抽象的新的商業(yè)基礎(chǔ)環(huán)境和難以判別成功與否的新型行業(yè)上做出努力。接受了刺激計(jì)劃的大量資助的可替代能源和清潔科技行業(yè)特別能說(shuō)明這方面問(wèn)題。

當(dāng)私人行業(yè)創(chuàng)造出新的基礎(chǔ)環(huán)境時(shí)，有利的事情也會(huì)緊隨其后出現(xiàn)。這就如同1990年代互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。為求得同樣效果，刺激計(jì)劃撥付72億美元來(lái)專(zhuān)門(mén)擴(kuò)展大偏遠(yuǎn)地區(qū)的寬帶基礎(chǔ)設(shè)施。這樣做同樣為這些地區(qū)創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶不僅可以開(kāi)辦家庭企業(yè)，同時(shí)直接從事網(wǎng)絡(luò)的工作崗位也會(huì)增加。

刺激計(jì)劃中包括了大量用于醫(yī)療保健信息數(shù)字化改造的資金。也只有這個(gè)行業(yè)在衰退中還能維持就業(yè)正常。奧巴馬政府制定的代價(jià)高昂，雄心勃勃的醫(yī)療保健改革計(jì)劃的目的，是將社會(huì)正義與經(jīng)濟(jì)發(fā)展視為同等重要。目前，占經(jīng)濟(jì)總量16%的醫(yī)療保健行業(yè)的確是低效的。缺少可負(fù)擔(dān)得起的醫(yī)療保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)聘用和創(chuàng)新活動(dòng)都是很大障礙。但無(wú)法控制政府醫(yī)療保險(xiǎn)與相關(guān)開(kāi)支，也會(huì)產(chǎn)生擠出其他方面投資的效應(yīng)，讓此行業(yè)的消費(fèi)難以為繼。正如奧巴馬在7月22日所言，若無(wú)法控制這些成本，美國(guó)就不能控制赤字。

這正切入了依靠更智能化的醫(yī)療保健對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出有意義貢獻(xiàn)的要點(diǎn)。改革讓人看到未來(lái)會(huì)出現(xiàn)新的更大規(guī)模的開(kāi)支和投資。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)未來(lái)10年可能還會(huì)出現(xiàn)1萬(wàn)億美元的開(kāi)支。但它同時(shí)也通過(guò)科技、效率帶來(lái)巨大成本節(jié)約。白宮經(jīng)濟(jì)委員會(huì)7月公布的報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)醫(yī)療保健業(yè)仍是就業(yè)增長(zhǎng)的巨大源泉。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)在很大程度上必須處理好低預(yù)期時(shí)代的問(wèn)題。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)絕非保證就業(yè)的一劑良藥，綠色科技也不能在近10年取代石油，普及寬待網(wǎng)絡(luò)的好處可能被吹過(guò)了頭，百病纏身的醫(yī)療保健體系難在一夜間變好。衰退可能結(jié)束，但未來(lái)前行道路上仍困難重重。

但盡管如此，這也決不意味著智能經(jīng)濟(jì)是一場(chǎng)豪賭。所有讓經(jīng)濟(jì)和特定行業(yè)變得更智能化的投資都是必須的。這是明智的經(jīng)濟(jì)和政治策略。但僅憑此還不足以填補(bǔ)人們制造的巨大窟窿，以及將一些行業(yè)帶入21世紀(jì)。每項(xiàng)緊迫任務(wù)所需的投資規(guī)模遠(yuǎn)超人們此前所想象的數(shù)量。能源業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)能源，生產(chǎn)和輸送體系的改革，在未來(lái)數(shù)十年內(nèi)需數(shù)萬(wàn)億美元的投入。

每個(gè)投資經(jīng)理對(duì)客戶的忠告是，以往業(yè)績(jī)對(duì)未來(lái)無(wú)任何指導(dǎo)意義。如此說(shuō)法對(duì)經(jīng)濟(jì)同樣適用。美國(guó)在歷史上的多次經(jīng)濟(jì)衰退中都表現(xiàn)出強(qiáng)勁恢復(fù)力和彈性。盡管有不少人批評(píng)羅斯福新政是徹底的失敗，但羅斯福的努力避免了災(zāi)難、結(jié)束了國(guó)家最糟的經(jīng)濟(jì)衰退，以及創(chuàng)建了數(shù)十年來(lái)一直在支付經(jīng)濟(jì)紅利的基礎(chǔ)設(shè)施。歷史能使人想到，但并不能保證，美國(guó)可能再次做出這樣轟轟烈烈的事業(yè)。

除非今后發(fā)生其他大事件，否則消費(fèi)者和工商業(yè)還會(huì)繼續(xù)數(shù)月以來(lái)一直在進(jìn)行的償還債務(wù)、調(diào)整和維持生存的活動(dòng)。這些的確都是折磨人的工作。以聯(lián)邦資源作為一種杠桿和支撐，人們須對(duì)任何微小和遞增的進(jìn)步感到滿足。

【亞洲/日本】

《讀賣(mài)新聞》：民主黨調(diào)整外交政策走現(xiàn)實(shí)路線

民主黨在競(jìng)選綱領(lǐng)中大幅調(diào)整了外交政策，開(kāi)始走現(xiàn)實(shí)路線。該黨謀求爭(zhēng)取保守選民的支持，同時(shí)為在奪取政權(quán)后采取靈活對(duì)策鋪路。然而，這不是經(jīng)過(guò)黨內(nèi)討論后進(jìn)行的根本性政策調(diào)整，民主黨的“曖昧戰(zhàn)略”隱含著危險(xiǎn)。

實(shí)際上，美國(guó)已對(duì)民主黨表示了擔(dān)心。去年12月，美國(guó)著名的“知日派”、哈佛大學(xué)教授約瑟夫·奈與時(shí)任民主黨干事長(zhǎng)的鳩山由紀(jì)夫會(huì)晤，向民主黨提出忠告：“在民主黨的競(jìng)選綱領(lǐng)中，有反對(duì)美國(guó)海軍陸戰(zhàn)隊(duì)普天間機(jī)場(chǎng)在沖繩縣內(nèi)遷移，以及停止海上自衛(wèi)隊(duì)在印度洋開(kāi)展燃料補(bǔ)給活動(dòng)等內(nèi)容。如果突然向奧巴馬政府表明這些主張，恐怕難以維持日美同盟關(guān)系。”他的忠告在民主黨內(nèi)引起了震動(dòng)。

民主黨主張發(fā)生最大變化的是關(guān)于海上自衛(wèi)隊(duì)在印度洋開(kāi)展燃料補(bǔ)給活動(dòng)的表述。民主黨去年明確表示反對(duì)延長(zhǎng)“新反恐特別措施法”———該法是海上自衛(wèi)隊(duì)開(kāi)展燃料補(bǔ)給活動(dòng)的依據(jù)。然而，它今年在競(jìng)選綱領(lǐng)中刪除了這一表述。鳩山說(shuō)：“今后要走現(xiàn)實(shí)路線。”

社民黨準(zhǔn)備在眾院選舉后與民主黨組建聯(lián)合政權(quán)，但它對(duì)民主黨走現(xiàn)實(shí)路線提出了嚴(yán)厲批評(píng)。關(guān)于海上自衛(wèi)隊(duì)在印度洋的燃料補(bǔ)給活動(dòng)，社民黨黨首福島瑞穗指出：“在野黨曾一起反對(duì)通過(guò)相關(guān)法案。突然改變立場(chǎng)，引人發(fā)笑。”

民主黨在參院不單獨(dú)擁有過(guò)半數(shù)議席，因此在組建政權(quán)上與社民黨和國(guó)民新黨進(jìn)行合作不可缺少。在與這兩個(gè)政黨進(jìn)行政策協(xié)商時(shí)，這個(gè)問(wèn)題也可能成為焦點(diǎn)。

民主黨在外交與安保領(lǐng)域轉(zhuǎn)而走現(xiàn)實(shí)路線，不是黨內(nèi)討論的結(jié)果。從原社會(huì)黨人到原自民黨人，民主黨的人員構(gòu)成沒(méi)有發(fā)生變化。有人感到困惑：“民主黨政權(quán)準(zhǔn)備奉行什么樣的外交政策，不清楚的地方太多了”(外務(wù)省干部語(yǔ))。

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