快公司觀察 記者 繆舢 或許是親手把新浪、搜狐、網(wǎng)易、攜程等中國(guó)第一批互聯(lián)網(wǎng)公司送上納斯達(dá)克市場(chǎng)的原因，黃華國(guó)始終對(duì)互聯(lián)網(wǎng)界的一舉一動(dòng)保持著最初的熱度。 

他玩兒時(shí)下最流行的微博，饒有興趣地收集了不少網(wǎng)絡(luò)詞匯：童鞋（同學(xué)）、雞凍（激動(dòng)）、神馬（什么）、木有（沒有）、打醬油的（路過）、杯具（悲劇）……這位上世紀(jì)70年代畢業(yè)的航天工程師，亦步亦趨地跟在年輕人后面趕風(fēng)潮，像個(gè)學(xué)生般認(rèn)真。 

6年前卸任美國(guó)納斯達(dá)克中國(guó)區(qū)首席代表，宣告了黃華國(guó)納斯達(dá)克時(shí)代的終結(jié)。褪去耀眼光環(huán)后，他挑選了與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)的資本市場(chǎng)路徑，繼續(xù)執(zhí)著行走。 

在北京中關(guān)村的一次論壇上，黃華國(guó)面對(duì)前來交換名片的記者笑言：“我的名片不值錢，你找他們（參會(huì)企業(yè)家）才有用。”黃的新名片上印著“美國(guó)資本市場(chǎng)顧問有限公司主席顧問、副總裁”。這是一家由美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)創(chuàng)始人約翰·沃爾組建的公司，黃華國(guó)加盟后，提供中國(guó)有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的咨詢服務(wù)。他還投資了一家互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的IT公司，一不留神擠進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資家的行列。 

2月22日14:30，黃華國(guó)在他的新浪微博上稱，“云計(jì)算對(duì)服務(wù)的SAAS模式很重要。中國(guó)第一個(gè)SAAS模式的遠(yuǎn)程教育平臺(tái)在北京中關(guān)村的全景賽斯已運(yùn)行2年了。它解決了網(wǎng)絡(luò)的‘峰聚效應(yīng)’，使得百萬人同時(shí)上網(wǎng)學(xué)習(xí)成為可能。‘峰聚效應(yīng)’是網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用中的常見問題，如2008年北京奧運(yùn)會(huì)，2010年北京公務(wù)員網(wǎng)上報(bào)名和上海、香港、東京證交所產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)堵塞、系統(tǒng)癱瘓。” 

北京全景賽斯公司就是黃華國(guó)在2010年2月參與投資的公司，并出任公司執(zhí)行董事。 

全景賽斯董事長(zhǎng)陳忠蘇介紹說：“SAAS模式在線教育機(jī)構(gòu)把做好的課程放進(jìn)我的平臺(tái)，其他什么都不用管了。服務(wù)器、軟件、網(wǎng)頁(yè)、機(jī)房，通通不用管，這些都由全景賽斯的技術(shù)平臺(tái)完成。所有的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資源共享，不就是節(jié)約型社會(huì)的表現(xiàn)嗎？” 

陳忠蘇與黃華國(guó)二人，早年在美國(guó)華爾街打拼時(shí)相識(shí)，成為莫逆之交。 

陳忠蘇1981年赴美國(guó)著名的約翰霍普金斯大學(xué)計(jì)算機(jī)和數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)習(xí)，獲得博士學(xué)位后，1992年進(jìn)入華爾街從事IT技術(shù)研發(fā)。 

黃華國(guó)也是技術(shù)出身。1983年在航天部808所工作時(shí)，參與了中國(guó)第一顆同步衛(wèi)星的發(fā)射及其故障分析。后赴美國(guó)斯坦福大學(xué)及圣塔克勒大學(xué)進(jìn)修機(jī)械工程，在美國(guó)硅谷的BMI公司和LSTI公司擔(dān)任過5年的可靠性工程師。 

刻板、沉悶、守舊……搞技術(shù)的似乎總給人這樣的印象。黃華國(guó)的職業(yè)生涯可跟這些詞不沾邊。1990年，做慣了技術(shù)的他在加州大學(xué)舊金山商學(xué)院進(jìn)修MBA后轉(zhuǎn)向金融業(yè)，之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街，受美國(guó)納斯達(dá)克主席之邀加盟納斯達(dá)克。1998年1月1日，令黃華國(guó)終生難忘，這是他擔(dān)任納斯達(dá)克市場(chǎng)中國(guó)區(qū)首席代表的第一天。 

3年以后，陳忠蘇被國(guó)家專家局召回中國(guó)，擔(dān)任上海證券交易所副總工程師，負(fù)責(zé)管理和設(shè)計(jì)耗資4億元的新一代交易系統(tǒng)上線。 

兩個(gè)昔日在華爾街的好友又同在上海，還是同一個(gè)圈子，接觸機(jī)會(huì)比在華爾街還多。他們一起去考察納斯達(dá)克交易中心，一起為天津的三板市場(chǎng)提供建設(shè)意見。2005年，兩人再度經(jīng)歷職業(yè)生涯的重要轉(zhuǎn)折——黃華國(guó)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)7年的納斯達(dá)克中國(guó)區(qū)首代生涯，陳忠蘇也離開了上海證券交易所。陳不想再給人打工，尋思自己創(chuàng)業(yè)。2009年2月，他到北京創(chuàng)建了全景賽斯，幾番盛情邀請(qǐng)黃華國(guó)入伙。 

黃華國(guó)看好全景賽斯的運(yùn)營(yíng)模式。“它好就好在運(yùn)營(yíng)模式和技術(shù)平臺(tái)上。忠蘇解決了百萬人同時(shí)上網(wǎng)的‘蜂聚效應(yīng)’問題，所有的教育機(jī)構(gòu)都可以借助這個(gè)系統(tǒng)平臺(tái)實(shí)施在線教育，客戶群的無窮大。” 

他給全景賽斯做過一個(gè)模型計(jì)算過估值：5年后市值接近10億元。“這種公司估值模型是要計(jì)算的，不像中國(guó)有的公司，講‘我們沒有模型，我們靠腦袋’。” 

IT行業(yè)一個(gè)顯著的特點(diǎn)是快魚吃慢魚，技術(shù)型公司的成長(zhǎng)你追我趕，拼的是速度。如果其他IT公司迅速?gòu)?fù)制全景賽斯的運(yùn)營(yíng)模式，未來有沒有可能超越全景賽斯？黃華國(guó)凝神半晌后，擺了擺手：“不可能！晚了！我舉一個(gè)攜程和e龍的例子，這兩家公司我都很熟。攜程建起第一個(gè)在線旅行交易的平臺(tái)，e龍是第二個(gè)，但第二個(gè)就趕不上第一個(gè)。先入為主絕對(duì)是互聯(lián)網(wǎng)的特點(diǎn)。”

建言中國(guó)創(chuàng)業(yè)板   F=FCO  H=黃華國(guó) 

F：中國(guó)創(chuàng)業(yè)板落地一年多了，從實(shí)際運(yùn)行看，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克和中國(guó)創(chuàng)業(yè)板最大的不同是什么？ 

H：最大的不同是對(duì)公司盈利的評(píng)價(jià)不一樣。納斯達(dá)克主要看這個(gè)企業(yè)的將來，如果在市場(chǎng)上有很大前途，納斯達(dá)克就會(huì)支持它上市。不光是納斯達(dá)克，連紐約交易所也接受了兩家仍處于虧損或剛盈利的“優(yōu)酷”和“當(dāng)當(dāng)”，說明當(dāng)下的資本市場(chǎng)和擬上市中國(guó)企業(yè)均有很大躍進(jìn)。 

到目前為止，我還沒有看到中國(guó)創(chuàng)業(yè)板接受一家不盈利的公司上市。如果公司已經(jīng)盈利很多，它還上市干什么？在美國(guó)紐交所上市時(shí)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)盈利僅1000多萬元，優(yōu)酷還處在虧損中，市場(chǎng)能夠接受它們，就是對(duì)創(chuàng)業(yè)機(jī)制和創(chuàng)業(yè)公司的一個(gè)很大支持。而中國(guó)創(chuàng)業(yè)板做不到。 

F：這也是為什么中國(guó)創(chuàng)業(yè)板開通后，很多中國(guó)高科技企業(yè)還是選擇去美國(guó)納斯達(dá)克和紐交所上市？ 

H：這里面涉及到很多考慮。最根本的考慮可能是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)基金的投資退出，由于中國(guó)是外匯管制的國(guó)家，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金的退出限制規(guī)定。 

還有一點(diǎn)，在中國(guó)講究面子文化，如果去納斯達(dá)克和紐交所上市，說出來更好聽一些。如果在深圳的創(chuàng)業(yè)板上市，將來企業(yè)的規(guī)模也可能會(huì)發(fā)展很大，但他的聲譽(yù)度起碼在現(xiàn)階段，比不上在納斯達(dá)克和紐交所上市的公司。 

F：中國(guó)創(chuàng)業(yè)板暴露出高市盈率發(fā)行、高超募、高股價(jià)的“三高”問題，引來對(duì)制度設(shè)計(jì)不合理的大量批判？ 

H：中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的“三高”問題值得研究，否則，很明顯地會(huì)造成一次性圈錢。一個(gè)公司在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上得到投資者的支持，一定要保持一個(gè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)的增長(zhǎng)，而不是說靠著首次發(fā)行拿一大筆錢就結(jié)束。自己拿了錢從此把投資者扔到一邊，根本不對(duì)投資者負(fù)責(zé)任。市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)起到監(jiān)管作用。 

F： 還有一個(gè)已經(jīng)見怪不怪的問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)近些年每年都在以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，但中國(guó)股市卻長(zhǎng)期低迷，這是什么原因造成的？為什么中國(guó)的股市不能成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表？ 

H：中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界上一枝獨(dú)秀，但股市卻是全球最后一名。我們的市場(chǎng)完全不能反映經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原因復(fù)雜。就像市場(chǎng)上的ST股一樣，真正的好公司、績(jī)優(yōu)股的漲幅不明顯，但ST股就炒得很熱，炒得很高，是一樣的道理。 

我提醒一下中國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局，中國(guó)的股票市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)加大監(jiān)管力度，防止坐莊和內(nèi)幕交易。一旦發(fā)現(xiàn)這些問題就應(yīng)該抓住嚴(yán)懲，不然市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)振奮起來。市場(chǎng)不光是定價(jià)、撮合和流通，保護(hù)投資者是市場(chǎng)監(jiān)管的首要任務(wù)，徹底的信息披露則是其二。